權(quán)重股引領(lǐng)滬指4天漲百點 最后沖頂OR風(fēng)格切換？

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

10月28日～31日，滬指五連陰后突現(xiàn)四連陽，10月31日盤中最高沖至2423.60點，創(chuàng)出2013年2月20日以來20個月新高，4個交易日最多漲129.59點，最大漲幅為5.65%，滬深300指數(shù)同期漲幅為5.89%。

一些有經(jīng)驗的老股民看到權(quán)重股拉升，可能認(rèn)為這是大盤階段性沖頂?shù)那罢祝坏灿胁簧偃藭M而這樣想：如果很多人都謹(jǐn)慎，這堵“憂慮之墻”恰恰保證了行情暫不見頂。

那么，當(dāng)前權(quán)重股領(lǐng)頭、大盤快速上攻的狀態(tài)，到底是最后沖頂還是風(fēng)格切換？

市況回顧

大盤股狂拉的日子 賺指數(shù)不賺錢

“我現(xiàn)在大約四成倉位，上周大盤漲了，我的凈值卻是跌的。”昨日（11月2日），上海一位券商投資經(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者如此表示。

權(quán)重股大漲 成長股“歇菜”

上周，大盤從技術(shù)面的角度畫出了相當(dāng)漂亮的圖形：

周一，滬指低開低走，跌破60日線；但周二至周五，滬指連續(xù)收陽，緊密的量價配合使指數(shù)在周五盤中沖至2423.60點，創(chuàng)出20個月新高。上周滬指整體上漲5.12%，周成交為9731億元，創(chuàng)出2010年11月19日之后的3年新高。

在滬指連漲4天創(chuàng)新高的背后，權(quán)重股輪番發(fā)力，鐵路、基建、石油、鋼鐵、券商、銀行、保險、地產(chǎn)和煤炭——幾乎所有權(quán)重板塊都挨個漲了一遍。

上周后四個交易日，滬深兩市前五大權(quán)重股——中國石油（601857，收盤價7.84元）、工商銀行（601398，收盤價3.66元）、農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤價2.56元）、中國銀行（601988，收盤價2.80元）和中國石化（600028，收盤價5.27元）分別上漲3.7%、4.87%、5.35%、7.28%和4.98%。

相較權(quán)重股的發(fā)力，代表成長股的中小板和創(chuàng)業(yè)板指卻走勢不佳。

上周后四天，中小板指僅上漲2.14%。且最后兩個交易日還下跌；創(chuàng)業(yè)板指四個交易日僅上漲1.43%，走勢更差。

10月31日（上周五），除滬市漲跌個股數(shù)量差距相對較小外 （上漲512家，下跌460家），中小板股上漲253家，下跌383家；創(chuàng)業(yè)板股上漲105家，下跌240家。由此可見，雖然指數(shù)大漲，但大多數(shù)股票卻是下跌的。

在權(quán)重股大漲，成長股回調(diào)的同時，低價股也悄悄拉升。

截至目前，山東鋼鐵（600022，收盤價1.92元）是兩市唯一一只股價低于2元的股票，2013年底 “1元股”尚有8家；2014年初，“2元股”有69家，截至2014年10月31日，只剩20家；“3元股”也從今年初135家降至10月31日的47家。

滬港通魅力“反復(fù)綻放”

近期股市反彈是否系經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好所致呢？

10月21日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示：我國前三季度GDP為7.4%，第三季度為7.3%，低于二季度的7.5%；11月1日國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示：10月PMI為50.8%，比9月回落0.3個百分點。

在剛剛披露完畢的三季報中，海通證券統(tǒng)計顯示，2014年前三季度，全部A股、剔除金融以及剔除金融、“兩油”的A股歸屬母公司凈利潤同比增幅分別為9.8%、7.0%和8.7%。中報時上述增幅分別為10.2%、7.9%和8.7%。

海通證券在對凈利潤拆分和ROE（凈資產(chǎn)收益率）分解分析時發(fā)現(xiàn)，在工業(yè)增加值回落、油價下跌背景下，收入和毛利對第三季度的貢獻度相比二季度有所下滑；投資凈收益在第三季度中的貢獻度明顯上升；費用率攀升導(dǎo)致對凈利同比增速拖累的繼續(xù)擴大。

近期大幅反彈的銀行股也被認(rèn)為三季報問題不少，如凈利潤增速放緩、不良貸款增加和資產(chǎn)質(zhì)量承壓等。

那么，似乎滬港通成為A股當(dāng)前上漲為數(shù)不多的“引擎”。上周一，在滬港通推遲啟動的傳言下，券商股引領(lǐng)市場大幅殺跌；隨后滬港通將在11月1日測試的消息再次擴散，帶來券商股反手做多，引領(lǐng)大盤創(chuàng)新高的好戲。對于滬港通給A股市場帶來的影響，市場普遍的投資邏輯認(rèn)為：A股代表國有控股的企業(yè)、壟斷性支柱行業(yè)如石油、銀行、券商和保險等公司估值普遍較低，因此海外資金必將推高股價和估值。

后市研判

增量資金入市VS期指升水收窄 60月線成關(guān)鍵

權(quán)重股不會一直拉升，但在權(quán)重股停止拉升后，A股是將風(fēng)格切換回小盤股，還是繼續(xù)整體下跌？這是當(dāng)前各方觀點分歧所在。

增量資金源源不斷

9月22日，《每日經(jīng)濟新聞》曾刊發(fā)《機構(gòu)掃貨締造本輪行情A股再現(xiàn)天量警示88魔咒》一文，對9月16日滬指出現(xiàn)的天量下跌進行了分析，當(dāng)時提出的觀點是：“天量見天價”，一旦后市的量能無法創(chuàng)出新高，下跌在所難免。10月10日～10月27日的下跌正反映出量能萎縮無法支撐指數(shù)創(chuàng)新高的規(guī)律。

10月31日滬市指數(shù)不但創(chuàng)出新高，成交額也沖高至2499億元，刷新9月16日2377億元的峰值。根據(jù)量價理論，既然量能創(chuàng)出新高，指數(shù)在未來就有進一步的上漲可能性。

成交額巨幅放大的原因，一般被認(rèn)為是有增量資金入市。那么，增量資金來自哪里？

“據(jù)我所知，有不少房地產(chǎn)老板、礦老板已將大筆資金投入股市了。”一位私募基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，今年以來，實體經(jīng)濟不夠景氣以及地產(chǎn)調(diào)控使不少原先在暴利行業(yè)賺得盆滿缽滿的炒家開始尋求新方向。“我最近就接觸到不少想炒股的房地產(chǎn)老板。”該私募稱，一些房地產(chǎn)老板的觀點是，雖然現(xiàn)在樓市松綁了，但未來幾年樓市以消化庫存為主，所以他們不愿再拿地蓋樓，還是想把錢投入到別的領(lǐng)域。

權(quán)重股拉升存三類情況

目前，市場對11月行情主要有兩種預(yù)期：

如果當(dāng)前的資金流將良性地持續(xù)進入，在權(quán)重板塊拉升告一段落后，中小盤股也有機會繼續(xù)活躍，這將使后市行情繼續(xù)推進。

如果當(dāng)前的資金流不具備可持續(xù)性，在權(quán)重板塊拉升告一段落后，中小盤股票難以繼續(xù)扛起上漲大旗，后市行情將全面轉(zhuǎn)跌。

從歷史走勢看，權(quán)重股引領(lǐng)的指數(shù)性行情并不少見。《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，指數(shù)行情往往會在三種情況下出現(xiàn)：

第一種情況出現(xiàn)在一輪上漲初期。此時權(quán)重股拉升可修正K線形態(tài)，使市場人氣聚集，形成見底做多的氛圍。

比如2014年7月22日～8月4日，滬指10個交易日漲8.22%，超大盤指數(shù)同期漲9.76%。相反，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指同期僅上漲5.67%和1.75%。在這一階段之后，權(quán)重股停止拉升，中小盤股開始上漲。

第二種情況出現(xiàn)在上漲中繼階段。此時在經(jīng)歷一波上漲后，指數(shù)橫盤震蕩，市場分歧加大，權(quán)重股的拉升有利于重新確立反彈格局。

如2014年8月29日～9月5日，滬指6連陽上漲6%，超大盤指數(shù)上漲6.65%。這一階段，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指也分別上漲6%。隨后權(quán)重股 “休息”，中小盤繼續(xù)上攻。

第三種情況則出現(xiàn)在一輪行情的末端。此時中小盤股票已出現(xiàn)大幅上漲，而權(quán)重股漲幅相對落后。主力資金資金通過拉升權(quán)重股來造成市場強勢的假象，同時通過中小盤股偷偷出貨。

如2014年4月8日～10日，滬指三天上漲3.67%，超大盤指數(shù)三天上漲5.65%,同期中小板指和創(chuàng)業(yè)板指僅分別上漲2.12%和2.55%。隨后權(quán)重股停止拉升，股市整體下跌一個月。

分析人士認(rèn)為，從以上數(shù)據(jù)可知：權(quán)重股拉升之后中小盤股能否接力上漲，決定了后市行情走向。那么，當(dāng)前中小板和創(chuàng)業(yè)板有無接力可能？

滬指月K線受壓60月均線

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在滬指創(chuàng)出反彈新高的情況下，深成指也即將創(chuàng)出反彈新高；中小板指、創(chuàng)業(yè)板指距離前期高點則尚有距離。

2012年底以來A股便呈現(xiàn)滬弱深強格局，特別是創(chuàng)業(yè)板指2012年底以來漲幅高達(dá)160%。然而，分析人士認(rèn)為，從技術(shù)指標(biāo)看，創(chuàng)業(yè)板階段性見頂特征似乎越來越清晰。

從日K線看，2014年2月、10月創(chuàng)業(yè)板指兩個高點越來越像雙重頂，如果未來數(shù)日中小盤股無法接力上漲，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)無法創(chuàng)出歷史新高，雙頂格局就將坐實。

如果創(chuàng)業(yè)板見頂下跌，主板指數(shù)還能上漲嗎？事實上，進入11月，滬指也面臨一系列壓力。

在日線圖上，滬指上周五收盤點位2420點距離2013年2月18日的2444點、2012年5月4日的2453點和2012年2月27日的2478點的階段性頂部均較接近。

在月線圖上，滬指經(jīng)歷6連陽后已接近60月均線的壓力位。從歷史走勢看，60月均線的得失往往決定行情的性質(zhì)。

在牛市行情中，2006年5月滬指突破60月均線之后的18個月中上漲313%；2009年3月滬指突破60月均線之后4個月上漲43%。

若僅為反彈行情，比如滬指2010年10月突破60月均線后，次月沖高又后跌破60月均線。此后5個月，指數(shù)上影線往往能突破60月均線，但卻始終無法站穩(wěn)。

國信證券分析師閻莉認(rèn)為，7月中旬的上漲行情運行至今已累積較高風(fēng)險，何時釋放在當(dāng)前市況下很難準(zhǔn)確判斷。

記者同時注意到，10月27日滬指探至2279.84點低點，28日開始拉出四連陽。10月27日，股指期貨主力合約IF1411升水高達(dá)12.17點，28日降至9.15點，29日、30日進一步降至6.22點和0.67點。即期指連續(xù)3個交易日升水縮窄，這令今日行情承壓。