新一輪美元牛市隱現(xiàn) 不排除攻上100點(diǎn)大關(guān)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

近期，美元指數(shù)氣勢(shì)如虹，不但實(shí)現(xiàn)連續(xù)十一周上漲，更是創(chuàng)出史上最長(zhǎng)連漲記錄。據(jù)此，市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為，美元新一輪牛市已經(jīng)悄然開始。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將在本月底結(jié)束QE的預(yù)期大大加強(qiáng)。在此背景下，全球各項(xiàng)資產(chǎn)重新定價(jià)將受到哪些影響、人民幣堅(jiān)挺的勢(shì)頭能否延續(xù)、黃金和美股后市又將如何運(yùn)行等系列問(wèn)題，值得深入分析和探討。

自今年7月1日以來(lái)，美元指數(shù)一路飆升，最高一度上漲超過(guò)8.5%，并刷新了2010年6月中旬以來(lái)的新高。與之對(duì)應(yīng)的是，全球主要非美貨幣普遍大跌，其中歐元對(duì)美元7月以來(lái)最多亦大跌超過(guò)8%。今年以來(lái)，俄羅斯盧布更是已累計(jì)貶值達(dá)20%。

“預(yù)計(jì)在明年美聯(lián)儲(chǔ)加息的配合下，美元指數(shù)可能會(huì)走出較大一波上漲行情，從將近10年的三角形底部向上突破，之后拉升的空間非常大，保守來(lái)看應(yīng)該會(huì)走到100點(diǎn)上方。”興業(yè)銀行外匯專家項(xiàng)楚告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從以往經(jīng)驗(yàn)看，只有當(dāng)美國(guó)的利率曲線出現(xiàn)較明顯的陡升時(shí)，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的沖擊才會(huì)比較大。

多因素推升美元指數(shù)

摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅列10月16日表示，盡管外部風(fēng)險(xiǎn)惡化及通脹下行，美聯(lián)儲(chǔ)依舊會(huì)在10月會(huì)議中結(jié)束第三輪量化寬松(QE)，而道明證券10月17日則表示，美聯(lián)儲(chǔ)在10月28～29日的會(huì)議上，推遲結(jié)束QE已是毫無(wú)疑問(wèn)。

今年下半年以來(lái)，美元指數(shù)漲勢(shì)如虹，至9月底已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)十一周上升，并創(chuàng)出了史上最長(zhǎng)連漲記錄。與之相反，非美貨幣出現(xiàn)普遍下跌。其中，歐元對(duì)美元已從4月1.38的高位連續(xù)下挫，一度逼近1.25關(guān)口，如今仍在1.27一線徘徊；僅在過(guò)去3個(gè)月，美元對(duì)日元就上漲了超過(guò)6%，最高時(shí)接近9%；即使是經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的英國(guó)，也沒(méi)能阻擋英鎊對(duì)美元走弱，7月以來(lái)，英鎊對(duì)美元已從1.71上方，下滑至1.60附近。

多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣更是慘不忍睹。今年以來(lái)，俄羅斯盧布已累計(jì)貶值達(dá)20%。

“導(dǎo)致美元大幅上漲的原因很多。首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的回穩(wěn)相對(duì)令人滿意，而不管是日本還是歐洲，沒(méi)有一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇力度能和美國(guó)相比，基本面決定了美元的強(qiáng)勢(shì)。”項(xiàng)楚對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，其次，前幾年美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)推出好幾輪的QE，當(dāng)時(shí)美元也是最弱勢(shì)的貨幣，而本月市場(chǎng)正在等待美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)宣布結(jié)束QE的信息。

項(xiàng)楚解釋說(shuō)，美元這波上漲除了受到自身基本面支撐，另一方面也與歐洲持續(xù)的貨幣寬松有關(guān)。“作為美元最大的對(duì)手貨幣，歐元下跌也促使了美元的上漲。7月以來(lái)，美元的這波上漲，是由上述多重因素共同促成的。”

未來(lái)或突破100點(diǎn)大關(guān)

自1971年實(shí)現(xiàn)自由兌換以來(lái)，美元經(jīng)歷了兩輪由牛市開啟的大周期：第一個(gè)周期持續(xù)了將近20年，即從1978年10月持續(xù)到1997年8月；第二個(gè)周期從1995年6月持續(xù)到2014年5月，同樣是20年左右。

有分析認(rèn)為，美元的第三個(gè)周期則可能從2011年7月開始，以此推算，當(dāng)前美元仍處于上升周期的初級(jí)階段。如果這個(gè)周期能跟隨前兩個(gè)周期的走勢(shì)，那么美元指數(shù)的上漲空間相當(dāng)可觀，升幅有可能達(dá)35%～55%。

“從技術(shù)面看，在月線圖上，自2005年以來(lái)，美元指數(shù)有一個(gè)下降通道，目前是在85附近。而最近美元已經(jīng)突破了85，甚至漲到86上方，目前正在這一帶進(jìn)行盤整。畢竟月線上是連續(xù)10年的下降通道，馬上突破的難度較大，短線（到年底）美指應(yīng)該還會(huì)維持在85附近盤整，等待明年市場(chǎng)炒作美元的加息。”項(xiàng)楚告訴記者，在美元加息的配合之下，美指可能會(huì)拉出一波較大的上漲行情，保守估計(jì)應(yīng)該會(huì)走到100上方。

項(xiàng)楚還表示，在美元上漲的同時(shí)，日元、歐元目前受到的沖擊比較大，因?yàn)檫@兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體在未來(lái)兩三年都還有一個(gè)貨幣寬松的預(yù)期。雖然英國(guó)也有加息的預(yù)期，但由于英國(guó)經(jīng)濟(jì)還處在反復(fù)的過(guò)程中，其加息的預(yù)期暫時(shí)被市場(chǎng)淡化，但如果明年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，英鎊就會(huì)重新走強(qiáng)。所以，非美貨幣的分化應(yīng)該會(huì)較嚴(yán)重一點(diǎn)。

項(xiàng)楚告訴記者，美聯(lián)儲(chǔ)在剛開始，可能是兩三個(gè)月加息一次，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，就可能改為每個(gè)月的利率會(huì)議都加息。

項(xiàng)楚認(rèn)為，預(yù)計(jì)明年上半年人民幣還是會(huì)維持當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)，甚至不排除“破6”的可能；但如果明年下半年，美元真正打開了加息預(yù)期周期，人民幣很有可能進(jìn)入寬幅雙向波動(dòng)。

《《《

[重定價(jià)]策略

美股有望繼續(xù)走強(qiáng) 美國(guó)仍為全球資金配置優(yōu)先地區(qū)

每經(jīng)記者 袁君 發(fā)自上海

去年底，美聯(lián)儲(chǔ)宣布開始逐步削減QE，按照美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)FOMC（美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議）早前議定的時(shí)間表，今年10月美聯(lián)儲(chǔ)將完全退出QE。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將在10月的議息會(huì)議中討論加息事宜，由于美國(guó)貨幣政策存在巨大的“外溢”效應(yīng)，加息預(yù)期也一直影響著各類金融市場(chǎng)。

某券商債市分析師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果加息提前的預(yù)期強(qiáng)，美元將持續(xù)走強(qiáng)，而美債收益率將會(huì)上升形成利空，資金可能流向股票市場(chǎng)，因此加息短期內(nèi)并不會(huì)給美股帶來(lái)利空影響。“近期美股下跌，主要是受其他一些因素的影響，美股今年前三季度漲幅較大，現(xiàn)在進(jìn)入一個(gè)技術(shù)的調(diào)整期。”

此外，從投資策略的角度看，國(guó)金證券在其QDII投資策略研報(bào)中指出，四季度，美國(guó)仍有可能成為全球資金配置的優(yōu)先地區(qū)。

分析師：美股長(zhǎng)期看漲

隨著美聯(lián)儲(chǔ)確定將在10月底退出QE，加息時(shí)間表又在一定程度上影響著全球資產(chǎn)的重新定價(jià)，美國(guó)股市近期震蕩劇烈，其中，納斯達(dá)克100指數(shù)自從9月下旬以來(lái)一直下跌，目前，120日均線已經(jīng)失守，近20日累積下跌幅度接近8%。

有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，這一走勢(shì)，很大程度上是受到美元持續(xù)走強(qiáng)及美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間不確定的影響。

“近期，美股美債的走勢(shì)不是簡(jiǎn)單的由于QE退出，因?yàn)檫@是預(yù)期之內(nèi)的事情，現(xiàn)在投資者關(guān)心的，主要是美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間表會(huì)否超出預(yù)期。”前述券商債市分析師告訴記者，“現(xiàn)在很多人認(rèn)為明年二季度會(huì)加息，但如果加息時(shí)間提前到一季度，對(duì)市場(chǎng)的影響就會(huì)比較大。”

“近期美股下跌，主要是受其他一些因素的影響：首先，美股今年前三季度漲幅較大，現(xiàn)在進(jìn)入技術(shù)調(diào)整期；其次，IMF（國(guó)際貨幣基金組織）前不久發(fā)布了全球經(jīng)濟(jì)展望，下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，這也會(huì)對(duì)美股產(chǎn)生一些負(fù)面影響。”前述券商債市分析師表示。

前述券商債市分析師同時(shí)表示，目前，從美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及美國(guó)企業(yè)盈利狀況來(lái)看，美股長(zhǎng)期仍有上漲趨勢(shì)。“理論上說(shuō)，加息短期會(huì)對(duì)美股表現(xiàn)造成一定影響，但長(zhǎng)期來(lái)看，加息的前半段時(shí)間對(duì)經(jīng)濟(jì)有比較好的促進(jìn)作用。通常，經(jīng)濟(jì)好才會(huì)退出QE，才會(huì)加息，因而企業(yè)盈利自然也比較好，而企業(yè)盈利增速轉(zhuǎn)好對(duì)股票的正面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于貼現(xiàn)率上漲。”

然而，QE的全面退出對(duì)國(guó)際間的“外溢效應(yīng)”是非常明顯的，其表現(xiàn)在美元走強(qiáng)促使國(guó)際間的熱錢流動(dòng)性收縮，并擠壓國(guó)際大宗商品價(jià)格。其中，黃金價(jià)格將進(jìn)一步向貴金屬屬性回歸，準(zhǔn)貨幣屬性繼續(xù)降低，原油等價(jià)格將呈回落趨勢(shì)。

IMF在最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中預(yù)測(cè)，2014年，以布倫特原油、迪拜法塔赫原油和西得克薩斯輕質(zhì)原油平均價(jià)格計(jì)算的國(guó)際原油價(jià)格，預(yù)計(jì)將從2013年的每桶104.07美元下跌1.3%，至102.76美元，2015年將進(jìn)一步跌至99.36美元。原油以外的大宗商品平均價(jià)格在2012和2013年分別下跌10%和1.2%的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)2014和2015年仍將進(jìn)一步下跌3%和4.1%。

某宏觀經(jīng)濟(jì)分析師對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近期，原油等大宗商品價(jià)格持續(xù)走低，一方面是因美元持續(xù)走強(qiáng)，但對(duì)比美元漲幅和大宗商品價(jià)格跌幅不難發(fā)現(xiàn)，后者幅度遠(yuǎn)大于前者，這說(shuō)明其中還有很多美元以外的因素。

“另一方面，原油供需兩端的變化也在一定程度上影響了價(jià)格。在供給端，如伊朗、委內(nèi)瑞拉等國(guó)家的原油供給量在提升，并且也不愿意限制供應(yīng)，包括市場(chǎng)預(yù)期明年中期會(huì)有新的能源出來(lái)，美國(guó)可能不再那么需要進(jìn)口油等一系列的因素，所以造成原油價(jià)格的大幅下跌。而在需求端，中國(guó)、歐洲等國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)稍微走弱，這也使得需求有所減少。”前述宏觀經(jīng)濟(jì)分析師表示。

警惕資產(chǎn)重新定價(jià)

然而，可以確定的是，在此輪美元上漲的周期中，各類資產(chǎn)將面臨重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

IMF副總裁朱民日前即對(duì)此提出警示：游戲規(guī)則在發(fā)生變化，各國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策應(yīng)順應(yīng)全球新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，潛在增長(zhǎng)速度以及新的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

“美聯(lián)儲(chǔ)表示，根據(jù)模型測(cè)算，利率的變化會(huì)在下半年開始。預(yù)計(jì)2015年利率可能會(huì)達(dá)到1.4%，而在2016年達(dá)到2.9%。”朱民強(qiáng)調(diào)，這個(gè)是預(yù)測(cè)利率，不是聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)最終決定的利率，但還是給了市場(chǎng)一定的透明度。

由于寬松的貨幣政策，過(guò)去三年，有超過(guò)6500億美元資金流入新興經(jīng)濟(jì)體，從而壓低了利率水平、壓低了風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平。朱民此前在接受媒體采訪時(shí)表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)退出非常規(guī)貨幣政策，與金融市場(chǎng)的進(jìn)一步動(dòng)蕩同時(shí)發(fā)生，且與增長(zhǎng)的前景不一致，則有可能給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)相當(dāng)大的負(fù)面影響。

值得一提的是，國(guó)金證券在其QDII投資策略研報(bào)中指出，四季度，美國(guó)仍有可能成為全球資金配置的優(yōu)先地區(qū)。

“展望四季度，制造業(yè)數(shù)據(jù)等顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然保持活躍，而從經(jīng)濟(jì)基本面和流動(dòng)性兩方面來(lái)看，均支持美股行情持續(xù)表現(xiàn)；另一方面，目前新興市場(chǎng)階段性地面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，與美元回流的流動(dòng)性收緊的雙重約束。”上述研報(bào)指出。

“資金還是要流到美國(guó)去，比如美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)及以原油等大宗商品為成本的一些資產(chǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛開始起來(lái)，剛準(zhǔn)備要開始加息，這背后反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)，美股近期只是短期調(diào)整，后市還會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)。”前述宏觀經(jīng)濟(jì)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

《《《

[重定價(jià)]黃金

三季度美元狂漲壓制黃金 新周期同步性或減弱

每經(jīng)記者 涂穎浩 發(fā)自上海

上周五（10月17日），美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的報(bào)告顯示，投機(jī)者持有的黃金凈多頭達(dá)到85415手的峰值，目前，投機(jī)者對(duì)黃金的中長(zhǎng)期走勢(shì)保持觀望態(tài)度。

今年三季度，美元指數(shù)攀升8%，因而打壓金價(jià)一度“跌跌不休”。歷史上，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)未來(lái)金價(jià)上漲的挫傷是顯而易見的，隨著美聯(lián)儲(chǔ)確定將在本月底關(guān)閉資金閘門（QE3），在新一輪周期中，黃金價(jià)格又將在多大程度上受到美元指數(shù)的影響呢？

國(guó)泰君安金屬分析師許勇其對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以目前交易情況看，金價(jià)存在向下的空間。

黃金與美元多呈負(fù)相關(guān)

上周，股市走軟及埃博拉疫情肆虐等因素刺激，投資者避險(xiǎn)需求增加，金價(jià)一度觸及5周最高水平。但在美國(guó)銀行財(cái)富管理高級(jí)投資策略師RobHaworth看來(lái)，對(duì)黃金而言，這是市場(chǎng)情緒的短期變動(dòng)，而非基本面的根本改變。他認(rèn)為，美國(guó)的基本面仍然良好，歐洲不太好，但也不算太糟，經(jīng)濟(jì)沒(méi)有真的在崩潰。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，黃金的歷史走勢(shì)，體現(xiàn)了美元貨幣購(gòu)買力貶值和全球流動(dòng)性的泛濫。

上世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系瓦解，黃金價(jià)格不再與美元直接掛鉤，金價(jià)逐漸市場(chǎng)化。當(dāng)時(shí)，美國(guó)處于嚴(yán)重的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)衰退當(dāng)中，美國(guó)通過(guò)一系列的手段迫使德國(guó)馬克和日元大幅升值，壓低美元的匯率。黃金在美元大幅貶值和動(dòng)蕩的世界政治格局刺激下走出了10年上漲9倍的大牛市行情，金價(jià)從100美元左右上漲至870美元一帶。

1980年1月至1985年2月間，美元對(duì)一攬子貨幣上漲達(dá)到54%。期間，黃金在1980年1月見頂之后，5年的時(shí)間內(nèi)下跌了65.8%。

1984至1992年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從強(qiáng)勢(shì)上升期至1989年后逐步衰弱，美國(guó)通脹指數(shù)大幅回落，美聯(lián)儲(chǔ)利率從高位跟隨通脹指數(shù)下滑。美元轉(zhuǎn)向下跌，開始10年左右的熊市走勢(shì)。黃金在美元快速下跌中開始強(qiáng)勢(shì)拉升，后在美元維持寬幅震蕩走勢(shì)時(shí)期，黃金震蕩回落。在美元強(qiáng)勁的趨勢(shì)左右下，黃金與它的反向關(guān)系明顯，反相關(guān)性更大，而在震蕩時(shí)期，對(duì)黃金的作用減弱，短線上存在同向運(yùn)動(dòng)。

1992年至2000年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)加上加息周期，美元走出一波長(zhǎng)達(dá)六七年的大牛市，從80點(diǎn)漲至120點(diǎn)，漲幅達(dá)50%。同時(shí)，黃金則處于熊市中，從420美元左右跌至260美元一帶，跌幅達(dá)40%左右。

2000年至2011年，美國(guó)高科技股崩盤，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，美聯(lián)儲(chǔ)把利率從6%左右大幅下調(diào)至歷史低位附近（1%至2%），長(zhǎng)時(shí)間維持在此位置催生了資產(chǎn)泡沫。美元從120點(diǎn)跌至70~73點(diǎn)，在11年間跌幅逾40%。黃金從2000年的250美元漲至1920美元，漲幅接近8倍。

新一輪周期表現(xiàn)不同步？

隨著美聯(lián)儲(chǔ)確定將在本月底關(guān)閉資金閘門（QE3），美元指數(shù)近期漲勢(shì)如虹，至9月底，其已實(shí)現(xiàn)連續(xù)11周上升，漲幅高達(dá)8%。與此同時(shí)，美元的強(qiáng)勢(shì)上漲令金價(jià)承壓，黃金價(jià)格因而“跌跌不休”。

簡(jiǎn)要梳理歷史就會(huì)發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)未來(lái)金價(jià)上漲的挫傷是顯而易見的。

其中，最為典型的是1980年，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的保羅·沃克爾為了應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的通貨膨脹，連續(xù)加息，使聯(lián)邦利率最高達(dá)到20%。利率升高之后，金價(jià)從最高峰的666.75美元/盎司直接跌落至317.5美元/盎司，幾近腰斬，并且由此開始了長(zhǎng)達(dá)二十多年的大熊市。

許勇其對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，以黃金周期一般在8～10年來(lái)看，上一輪黃金牛市的終結(jié)時(shí)間點(diǎn)在2011年，至今已有2～3年，以目前交易情況看，大部分黃金交易者仍是獲利的，金價(jià)存在向下的空間。

但在新一輪周期中，黃金本身屬性的變化顯示，其價(jià)格變動(dòng)幅度與美元指數(shù)的相關(guān)性或不再具備同步性。許勇其認(rèn)為，與兼具金融屬性和金屬屬性不同，黃金作為機(jī)構(gòu)大類資產(chǎn)配置的重要性正在減弱。有跡象表明，全球?qū)_基金更傾向于投資股票、債權(quán)，黃金正在被資金拋棄，而黃金正回歸到金屬屬性上來(lái)。

從基本面來(lái)看，黃金價(jià)格的波動(dòng)受供給收窄支撐。

世界黃金協(xié)會(huì)今年中時(shí)曾預(yù)計(jì)，在黃金的市場(chǎng)供應(yīng)方面，2014年極有可能是至關(guān)重要的一年。金礦產(chǎn)量在第二季度再次實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但漲勢(shì)在接下來(lái)幾個(gè)季度將趨緩，因?yàn)楣┙o面日益收縮，生產(chǎn)者降低成本的空間也越來(lái)越小。

此輪美元指數(shù)的上漲，或是歐元等非美貨幣弱勢(shì)下的被動(dòng)表現(xiàn)。許勇其認(rèn)為，從上一輪美元上漲的背景來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)是由消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的，但此輪美元上漲并非消費(fèi)所能驅(qū)動(dòng)，依靠重啟出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的背景下，決定了美元不大可能快速實(shí)現(xiàn)升值。

《《《

[重定價(jià)]人民幣

扛住強(qiáng)勢(shì)美元國(guó)際化利于人民幣穩(wěn)定

每經(jīng)記者 萬(wàn)敏 發(fā)自北京

近日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)和即期匯率雙雙創(chuàng)出7個(gè)月新高。在美國(guó)即將結(jié)束QE，美元步入強(qiáng)勢(shì)升值通道的背景下，歐、日、澳等地區(qū)貨幣齊齊走弱，人民幣可謂表現(xiàn)搶眼。

同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息的討論更加熱切，人民幣能“扛”住多久，值得觀察。

一位機(jī)構(gòu)分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，人民幣在全球范圍內(nèi)的使用有所擴(kuò)大，同時(shí)也成了一些金融機(jī)構(gòu)的主要配置，這對(duì)于人民幣保持匯率穩(wěn)定有一定幫助。

人民幣近期表現(xiàn)堅(jiān)挺

9月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.89萬(wàn)億美元，比6月末的3.99萬(wàn)億美元少1000億美元。

10月14日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.1408，創(chuàng)下了自今年3月20日以來(lái)的最高值。即期匯率則升至6.1230，創(chuàng)下3月份以來(lái)的最高值。

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸經(jīng)濟(jì)學(xué)家DariusKowalczyk在報(bào)告中指出，“人民幣證明了其在美元強(qiáng)勢(shì)背景下的避險(xiǎn)天堂地位，而且將繼續(xù)扮演這種角色。”

除了擁有強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備，近幾年來(lái)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快，也為人民幣堅(jiān)挺不跌做出了貢獻(xiàn)。

前述機(jī)構(gòu)分析人士表示，中國(guó)監(jiān)管層意識(shí)到美元貶值（美聯(lián)儲(chǔ)推出QE后）對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拖累，以及為了預(yù)防此前因美元先貶后升對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的掠奪，人民幣在全球使用范圍有所擴(kuò)大，同時(shí)也成了一些金融機(jī)構(gòu)的主要配置，這對(duì)于人民幣保持匯率穩(wěn)定有所幫助。

興業(yè)銀行總行資深分析師蔣舒對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，人民幣匯率是國(guó)家調(diào)控和市場(chǎng)預(yù)期雙重影響的結(jié)果。由于匯率被作為經(jīng)濟(jì)好壞的一項(xiàng)指標(biāo)，會(huì)影響到市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、股票市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格的判斷，因此，人民幣升值也體現(xiàn)出決策者的意圖。

或現(xiàn)階段性加速升值

在前幾次金融危機(jī)中，美國(guó)一旦“放水”，人民幣就大幅升值，外資大量流入中國(guó)，美元升值后，資本回流美國(guó)，如今，中國(guó)的決策者們顯然正在吸取包括亞洲金融危機(jī)在內(nèi)的經(jīng)驗(yàn)，希望穩(wěn)定人民幣來(lái)保持資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，提高對(duì)人民幣的信心。

“時(shí)間拖得越久，越只能扛下去。”蔣舒認(rèn)為，一方面，人民幣的底氣來(lái)自于龐大的外匯儲(chǔ)備；另一方面，市場(chǎng)有部分觀點(diǎn)認(rèn)為，外貿(mào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要性正在降低，因此有關(guān)方面對(duì)人民幣匯率的容忍度也在提高，而且現(xiàn)在全球通脹壓力不大，中國(guó)輸入型通脹的壓力較小，也有助于匯率的穩(wěn)定。

蔣舒預(yù)計(jì)，明年美元將繼續(xù)走強(qiáng)，而人民幣將基本維持震蕩，不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值，“破6”的意愿比較弱。

招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮認(rèn)為，由于全球貿(mào)易鏈條不大可能受到短期金融市場(chǎng)波動(dòng)的影響，中國(guó)的外貿(mào)形勢(shì)仍將延續(xù)相對(duì)良好的局面，包括外匯、股市在內(nèi)的金融市場(chǎng)因此出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩的可能性不大。同時(shí)，人民幣的升值趨勢(shì)仍會(huì)繼續(xù)，甚至?xí)捎诿涝亩唐谡{(diào)整而出現(xiàn)階段性加速升值。