港股后市不樂觀 兩大機會仍可期待

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾子建    

每經(jīng)記者 曾子建

中秋節(jié)前，恒生指數(shù)一度再創(chuàng)近年新高，但節(jié)后迅速降溫。

上周，港股市場連續(xù)四天下跌，恒指周五收盤報24595.32點，頭部特征明顯。上周的調(diào)整，是否意味著港股行情已經(jīng)見頂？后市還有哪些機會值得關(guān)注？

在本期港股訪談欄目中，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）邀請匯業(yè)證券首席策略師岑智勇先生，以及華富嘉洛證券投資部業(yè)務(wù)總裁陳倪麟先生為投資者講解一周港股風(fēng)云。

美聯(lián)儲加息預(yù)期拖累股市

NBD：有哪些因素導(dǎo)致恒指出現(xiàn)如此明顯的回調(diào)？

岑智勇：回顧上周，港股在中秋節(jié)翌日休市，故只有4個交易日，交投轉(zhuǎn)弱，同時令市況更波動。上周內(nèi)影響恒生指數(shù)走勢的因素，先說美國方面，舊金山聯(lián)邦儲備銀行有研究員于上周一發(fā)表報告指出，市場預(yù)期美國維持低利率的時間，比聯(lián)儲局預(yù)期的更久。報告同時指出，金融市場呈現(xiàn)低波動率，可能意味著市場低估了聯(lián)儲局加息提速的影響。報告推出后，投資者擔(dān)心美國提早加息或加快加息，將會利淡經(jīng)濟和企業(yè)盈利表現(xiàn)，令美股一度下跌，并拖累全球主要股市。

美國聯(lián)儲局將于9月16至17日舉行議息會議，根據(jù)利率期貨表現(xiàn)來估計，聯(lián)儲局在9月17日和10月29日的會議后，仍會維持利率在0%~0.25%，最快在12月17日的會議后才有機會加息，但機會并不大。值得留意的是，數(shù)據(jù)預(yù)期，聯(lián)儲局最快將會在明年3月18日加息至0.75%，以及在明年6月17日加息至1%，這反映投資者對加息速度的預(yù)期似乎有所提高。

陳倪麟：整體而言，宏觀環(huán)境未有太大改變，市場仍然是炒作美國聯(lián)儲局何時加息。畢竟早前恒指升勢過急，目前走勢稍為反復(fù)亦屬正常，投資者需留意恒指會否進一步跌穿更重要的支持位。

NBD：國內(nèi)哪些因素對恒指造成明顯影響？

岑智勇：上周內(nèi)，國內(nèi)公布了一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括8月貿(mào)易數(shù)據(jù)、居民消費價格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）。綜合而言，國內(nèi)出口增加，與美國經(jīng)濟近期出現(xiàn)向好趨頭尚算吻合。但今人擔(dān)心的是，我們的內(nèi)需情況并不樂觀，跡象包括進口出現(xiàn)負增長，通脹放緩，而且PPI的跌幅較預(yù)期大，反映內(nèi)地經(jīng)濟或有隱憂。

此外，8月新增人民幣貸款7025億元，略勝預(yù)期，但8月M2貨幣供應(yīng)年率增長12.8%，遜于預(yù)期。數(shù)字反映信貸和貨幣增長有放緩跡象，有可能反映內(nèi)需和商業(yè)活動也放緩，利淡港股表現(xiàn)。

恒指是否見頂存分歧

NBD：港股是否會在目前區(qū)間內(nèi)陷入階段性頂部？

岑智勇：中國及外圍因素轉(zhuǎn)差，利淡恒指，恒指或已在25340點一線見頂。上周內(nèi)恒指走勢轉(zhuǎn)差，先后失守10日和20日均線，更出現(xiàn)“死亡交叉”的利淡形態(tài)。恒指下一個支持為50日均線，即約24400點水平，若失守，則有可能下探24200點一線，甚至是23800點。

陳倪麟：恒生指數(shù)本次升浪由今年5月展開，升幅逾3000點，一直在50日線上運行，目前50日均線正處于24400點水平，如恒生指數(shù)于本周失守此關(guān)口，相信將引發(fā)較大幅度調(diào)整，屆時要再度突破25300點，將需要更多時間。不過，目前不宜過早斷定25300點已是階段性頂部，我仍然看好后市。

NBD：阿里巴巴即將于9月19日在美國紐交所IPO，這是否會導(dǎo)致部分海外熱錢回流，引發(fā)香港市場資金分流？

岑智勇：阿里的上市，可能會分流投資者投資在科網(wǎng)板塊（科技網(wǎng)絡(luò)板塊）的資金，因為機構(gòu)投資者或就投資在個別板塊的金額設(shè)上限，若機構(gòu)要投資阿里，就得先將其他科網(wǎng)股套現(xiàn)，取回資金。

陳倪麟：阿里上市抽走部分資金實屬難免。但值得一提的是，早前涌入港股的資金主要是流入中資股及A股ETF，阿里上市對這批資金的影響有限，加上近日港匯仍然偏強，未見有資金大幅外流的跡象，相信對港股整體影響有限。

NBD：阿里的上市，對其他科網(wǎng)股而言，勢必也構(gòu)成一定沖擊，你們對騰訊控股近期走勢怎么看？

岑智勇：與其他科網(wǎng)企業(yè)比較，騰訊估值不算低。阿里的低估值，可能是想增加上市的成功機會，未必是想令騰訊受壓。相信在阿里成功上市后，市場力量會反映出其真正價值，屆時騰訊的估值才有望反彈。

陳倪麟：騰訊目前的估值明顯有高估，主要原因是過去投資者若想投資于國內(nèi)大型科網(wǎng)公司，可供選擇的標(biāo)的不多，因此騰訊估值上存有溢價。加上盛傳阿里將以較低市盈率上市，無可避免會令部分基金公司套現(xiàn)對騰訊的持倉增持阿里，短期內(nèi)騰訊仍然會有一定沽壓。但若阿里上市后表現(xiàn)符合預(yù)期，騰訊或有機會受惠反彈。

蘋果、軍工概念股可關(guān)注

NBD：你認為接下來市場有哪些新的機會值得關(guān)注？

岑智勇：蘋果公司于上周宣布推出iPhone6和iPhone6Plus的銷售詳情，由于中國內(nèi)地并未成為首批發(fā)售地區(qū)，令電訊股受壓。反之，中國香港成為首批發(fā)售地區(qū)之一，相信將會利好香港地區(qū)的電訊股。此外，個別有望受惠于改革的板塊，例如環(huán)保、醫(yī)藥、軍工等，都有望走好，可予跟進。

陳倪麟：軍工股近日大升，市場估計，內(nèi)地將軍工科研院所分類改革相關(guān)政策三季度有望出臺，牽涉面甚廣。市場預(yù)計未來5年，我國軍工資產(chǎn)證券化比例有望提高2~3倍，市值有望增長5~10倍。進軍軍工領(lǐng)域的中國中盛資源(02623，收盤價3港元)正開發(fā)包裝系新材料-高含量鈦礦、海綿鈦，選礦技術(shù)提升及轉(zhuǎn)型做鈦礦，前景較好，而該新材料主要應(yīng)用于航空、飛機、戰(zhàn)機等重點工業(yè)，有助政府建設(shè)安防，與政府合作關(guān)系相當(dāng)緊密。中國中盛資源近期股價急升，如見回調(diào)不妨買入。