葉檀：補(bǔ)貼上市公司是一種病

每經(jīng)編輯 葉檀    

每經(jīng)評論員 葉檀

董明珠女士、劉永行先生等部分民營企業(yè)家高呼，不要補(bǔ)貼，要公平。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示：共有2235家上市公司在2014年半年報(bào)中披露收到政府補(bǔ)助，合計(jì)收到政府補(bǔ)助高達(dá)322.63億元，收到補(bǔ)助的上市公司數(shù)量占公布半年報(bào)公司數(shù)量的88.1%。獲取政府補(bǔ)助金額上億元的公司58家，共補(bǔ)助156.09億元，占今年上半年政府補(bǔ)助總金額的48%，主要來源于退稅。A股2537家上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.266萬億元，同比增長10.13%，利潤增長率不及補(bǔ)貼增長率。

政府補(bǔ)貼連年上升，已成趨勢。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)顯示：截至今年4月3日，共有1934家上市公司發(fā)布了2013年報(bào)，其中獲得政府補(bǔ)貼的公司有1350家，占比高達(dá)70%，補(bǔ)貼總額716億元。2012年共有1646家獲得政府補(bǔ)貼，總額達(dá)到564億元。2011年，補(bǔ)貼總額為470億元。2010年，補(bǔ)貼總額為400億元。政府補(bǔ)貼上市公司的數(shù)額以每年20%左右的速度在遞增，2013年創(chuàng)新高。

政府補(bǔ)貼上市公司理由多種多樣，或者是對銀行購買國債收入利息免稅，或者是科技獎勵、扶持三農(nóng)、鋼鐵環(huán)保搬遷補(bǔ)償、營改增返還款、土地返還款、資源綜合利用增值稅退稅、液晶面板建設(shè)補(bǔ)貼、液化氣進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅、財(cái)政貼息、科研補(bǔ)貼等等，幾乎到了一個(gè)行業(yè)一議、一個(gè)企業(yè)一議量身定制的地步，讓人眼花繚亂。

每年獲得政府補(bǔ)貼的“大戶”以國企為主，其中中石油連續(xù)三年成為A股“補(bǔ)貼王”。中石化也曾在2005年至2008年連續(xù)4年蟬聯(lián)A股 “補(bǔ)貼王”。從2004年到2013年，兩家公司共獲得國家財(cái)政補(bǔ)貼1258.8億元，中石油獲得補(bǔ)貼484.38億元，中石化獲得774.45億元。一方面是高昂的不透明的價(jià)內(nèi)稅，另一方面是不斷補(bǔ)貼，說明政府與大型國企邊界不清楚，把企業(yè)盈利當(dāng)作政治任務(wù)。

政府補(bǔ)貼如同上帝之手，消除經(jīng)濟(jì)與金融周期波動。國航作為典型公司受惠極大，今年上半年，國航匯兌損失7.21億元，同期政府補(bǔ)助8.18億元，上半年政府補(bǔ)助是凈利潤的1.72倍。航空是重資產(chǎn)行業(yè)，航油與匯兌難以掌握，盈利不易。

根據(jù)國航年報(bào)，從2011年至今年上半年，凈利潤增長率分別為-38.75%、-34.33%、-32.41%和-57.6%，今年上半年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-771.6萬元，成為自2009年以來此項(xiàng)指標(biāo)首次虧損。從2010年到2013年，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為66809.2萬元、92728萬元、128267.1萬元與72182.5萬元。所以，不懂匯兌市場有什么關(guān)系呢，航油壟斷價(jià)格高有什么關(guān)系，反正有補(bǔ)貼的大衣罩著。

對地方國企、民企的補(bǔ)貼與保殼、就業(yè)動機(jī)密切相關(guān)，A股市場稍微干凈一些的殼估值在7億元左右，給百萬千萬補(bǔ)貼保住殼，還可以利用殼資源頻頻炒作，是一筆劃算的買賣。即使政府較為誠信，發(fā)展經(jīng)濟(jì)與就業(yè)的壓力，也讓地方政府有足夠的動力進(jìn)行補(bǔ)貼，大不了地價(jià)、稅收不要了，只要公司在，就能解決實(shí)際難題。

混亂的補(bǔ)貼，折射出混亂的市場，混亂的市場，通過補(bǔ)貼的方式折射出政府與企業(yè)邊界不清、規(guī)則不嚴(yán)肅、尋租空間大、市場不公平等一系列問題，形成了逆淘汰機(jī)制。

本應(yīng)嚴(yán)肅的會計(jì)準(zhǔn)則任人裝扮：1998年，政府補(bǔ)貼曾經(jīng)計(jì)入營業(yè)外收入，2001年財(cái)政部發(fā)文規(guī)定計(jì)入資本公積；2006年新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則，為了與國際接軌，又把政府補(bǔ)貼收入計(jì)入到營業(yè)外收入之中。與國際慣例不同，補(bǔ)貼是常態(tài)，與上市、退市密切相關(guān)，照搬國際規(guī)則極不合適。

目前的退市制度致力于剔除非經(jīng)常性損益的影響，由于客觀原因，執(zhí)行有難度。無論如何，股票市場上市、退市必須減少補(bǔ)貼的影響力，以免市場被投機(jī)者左右。對公司補(bǔ)貼越多，市場越不公平。

補(bǔ)貼上市公司是頑疾，越早治療越好。