證券時報 2014-09-03 09:29:13
一邊是對文化傳媒板塊的集體爆炒,另一邊則是冷眼旁觀、冷靜對待。因為投資者特性及風(fēng)格的差異,文化傳媒板塊在A、H股市場體現(xiàn)出冰火兩重天的局面。
證券時報記者 曾福斌
一邊是對文化傳媒板塊的集體爆炒,另一邊則是冷眼旁觀、冷靜對待。因為投資者特性及風(fēng)格的差異,文化傳媒板塊在A、H股市場體現(xiàn)出冰火兩重天的局面。
北大文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰在接受證券時報記者采訪時稱,隨著滬港通的推出,兩地股市一體化,文化傳媒板塊的估值差距會有一定程度縮小,但是不可能完全趨同。
兩地估值冰火兩重天
按照行業(yè)分類,A股上市公司中,出版?zhèn)髅接?4只個股,基本市盈率都是五六十倍,甚至逾百倍。以昨日收盤價計,估值最低的為華聞傳媒,動態(tài)市盈率20.52倍,其次是中南傳媒,動態(tài)市盈率20.90倍。最高的則是當(dāng)代東方872.5倍的動態(tài)市盈率,其次是新華傳媒的245.87倍。動態(tài)市盈率超過100倍的個股達(dá)14只,另有4只則凈利虧損。
A股出版?zhèn)髅桨鍓K中沒有股價低于5元的個股,昨日收盤價低于10元的個股僅有5只,分別為廣電網(wǎng)絡(luò)8.68元/股,出版?zhèn)髅?.69元/股,長江傳媒8.85元/股(停牌中),齊心文具8.12元/股,*ST傳媒7.13元/股。
H股上市公司中,傳媒印刷板塊有45只股票,數(shù)量與A股相當(dāng),基本市盈率在10倍左右。價格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股市場,有29只個股價格低于1元,且有三只個股低于0.1元,分別是成報傳媒0.015港元/股,科地農(nóng)業(yè)0.059港元/股,數(shù)字王國0.096港元/股。股價最高的電視廣播為48.850港元/股,但其動態(tài)市盈率僅為12.83倍。
對于造成這一估值差距的原因,陳少峰表示,國內(nèi)市場相對港股,對政策更敏感,近兩年關(guān)于傳媒行業(yè)的利好政策不少;其次是國內(nèi)傳媒市場具備更大的發(fā)展?jié)摿?,大家更認(rèn)可國內(nèi)傳媒股的發(fā)展前景。
更重要的是,兩地投資者投資理念及風(fēng)格的差異,國內(nèi)更多是炒概念,只要政策利好一出,整個板塊都漲,行業(yè)中的垃圾公司跟優(yōu)質(zhì)公司估值一樣;而港股投資者則不一樣,他們更注重公司本身價值、成長性、行業(yè)地位等,港股傳媒板塊中個股分化比較嚴(yán)重??梢哉f,港股投資者更看重公司內(nèi)在價值,而境內(nèi)投資者則更看重的是產(chǎn)業(yè)的外部環(huán)境。
滬港通將縮小差距
滬港通由中國證監(jiān)會在今年4月10日正式批復(fù)開展互聯(lián)互通機(jī)制試點。滬港通總額度為5500億元人民幣,參與港股通個人投資者資金賬戶余額應(yīng)不低于人民幣50萬元,滬港通正式啟動需6個月準(zhǔn)備時間。
目前離滬港通正式實施的時間不遠(yuǎn)了。陳少峰稱,滬港通能在一定程度上縮小A股、港股傳媒板塊的估值差距,但是不可能拉平估值,因為兩地投資者的特性是不一樣的。內(nèi)地的投資者到了港股市場不可能完全按照A股的投資思路來操作,同樣的,境外投資者到A股投資,也需要適應(yīng)國內(nèi)的投資風(fēng)格,這是個博弈與融合的過程。
陳少峰同時指出,目前A股傳媒板塊風(fēng)險明顯偏高,在向好趨勢中,投資者往往只看到了好的一面,而忽略了存在的風(fēng)險。如影視行業(yè),具有受政策、行業(yè)周期性、業(yè)績不穩(wěn)定等諸多風(fēng)險影響。
而港股則不一樣,對于優(yōu)質(zhì)公司,如騰訊,給的估值也不便宜,但對于一些傳統(tǒng)又沒有轉(zhuǎn)型想象空間的傳媒股則估值非常低。
值得一提的是,與文化傳媒等板塊估值A(chǔ)股遠(yuǎn)高于H股不一樣的是,一些傳統(tǒng)藍(lán)籌股的H股估值遠(yuǎn)高于A股,這一差距在滬港通實施后,相信也會有新的變化。
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