讀懂大股東減持的警示

大股東減持在A股市場里基本上是當作負面影響來解讀的。比如，把股市當成了提款機，或者不看好后市，不看好企業(yè)未來的發(fā)展等等。而且圍繞著大股東減持乃至整個大小非套現(xiàn)，不乏各種利益輸送等灰色事件的發(fā)生。如并購重組，效益大增，高送轉(zhuǎn)等種種利好出臺，刺激公司股價大漲，為大股東高價減持創(chuàng)造條件。因此，大股東減持問題確實是一個需要市場參與各方都來正視的問題。

實際上大股東的減持也不完全是負面的。正如一些上市公司在解釋大股東減持原因時所言的那樣，大股東減持有利于解決一股獨大問題，使上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)趨向合理。這樣的解釋固然很“奇葩”，但也并非毫無道理。如最近撫順特鋼大股東東北特鋼對其所持有的撫順特鋼股票的減持，就是理性減持的一個生動案例。

撫順特鋼無疑是今年軍工股的一個龍頭。在政策扶持以及周邊環(huán)境動蕩不安等多種因素的影響下，今年股市掀起了對軍工概念股的炒作熱潮。撫順特鋼作為軍工特鋼龍頭股，股價從年初的5元附近，一路上漲到最近的19元，股價上漲了近3倍，市盈率也逼近400倍大關。但就在撫順特鋼股價大幅上漲的背景下，分析師們?nèi)匀粵]有“放過”撫順特鋼的意思，有券商研報大放衛(wèi)星，將撫順特鋼未來12個月的股價目標價定位在30.8元。分析師們的分析堪稱瘋狂。

但作為撫順特鋼大股東的東北特鋼對有關券商放出的“衛(wèi)星”并不感興趣。撫順特鋼7月30日晚發(fā)布公告稱，公司第一大股東東北特鋼于7月29日通過上交所交易系統(tǒng)售出無限售條件流通股985.3652萬股，占公司總股本的1.89%。而且東北特鋼于7月15日至7月29日期間，累計減持公司股份2536.1533萬股，占公司總股本的4.88%。與很多上市公司的大股東一樣，東北特鋼同樣把撫順特鋼股價的走高當成了自己減持的良機。

當然，投資者可以指責東北特鋼把股市當成了提款機，但東北特鋼的減持所體現(xiàn)出來的其實是資本本身的屬性。并且體現(xiàn)了其理性操作的一面。因為東北特鋼很清楚，盡管撫順特鋼被市場納入到軍工概念，但撫順特鋼核心軍品、核電裝備收入只占總收入的10%，而且由于在軍品、核電裝備的采購上，國家實行嚴格的成本控制，相關供應商的毛利率可能穩(wěn)中有降。所以軍工產(chǎn)品能給撫順特鋼帶來的實際效益是有限的，根本不足以支持撫順特鋼股價的持續(xù)大幅上漲。因此，分析師們可以忽悠一般的投資者，但卻難以忽悠作為撫順特鋼大股東的東北特鋼。

正因如此，東北特鋼對撫順特鋼股票的減持對A股市場以及廣大投資者是有警示意義的。雖然大股東對公司股票的減持并不意味著股票價格上漲行情的終結(jié)，但大股東的減持，至少意味著公司股票的價值階段性地得到了體現(xiàn)，公司的股價已經(jīng)高企。所以，投資者至少可以把大股東的減持視為是對市場的一次警示，從而增加風險意識。