成本政策“兩輪”驅(qū)動(dòng) 資本搶灘光伏電站

每經(jīng)記者江然發(fā)自成都 國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電市場(chǎng)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。 隨著各項(xiàng)補(bǔ)貼政策落地、上游產(chǎn)品成本大幅下降，中國(guó)光伏行業(yè)已由過去的產(chǎn)品制造走向裝機(jī)階段。在分布式發(fā)電尚未完全成熟的情況下，地面電站憑借模式相對(duì)成熟、現(xiàn)金流穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，成為光伏產(chǎn)業(yè)鏈中最受益的環(huán)節(jié)，引得各路資本為之折腰。 截至2013年底，全國(guó)22個(gè)主要省市區(qū)已累計(jì)并網(wǎng)741個(gè)大型光伏發(fā)電項(xiàng)目，主要集中在西北地區(qū)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅在2014年7月，上市公司公布的在建或擬建光伏電站項(xiàng)目至少10個(gè)，規(guī)模達(dá)1.1GW。 不過，資本青睞光伏電站的同時(shí)，不得不面對(duì)“資源稀缺”的現(xiàn)狀。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，由于國(guó)家能源局規(guī)劃2014年地面電站新增裝機(jī)量?jī)H為6GW，目前各地路條發(fā)放趨緊，上半年裝機(jī)情況并沒有達(dá)到預(yù)期。 上市公司扎堆投資光伏電站/ 7月30日，樂山電力發(fā)布消息稱，將與國(guó)際光伏巨鱷SunPowerCorporation、中環(huán)股份，以及有政府背景的兩大投資方四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司、天津津聯(lián)投資控股有限公司合作，擬在四川省開發(fā)建設(shè)裝機(jī)容量為3GW的高效光伏中心項(xiàng)目，其長(zhǎng)期目標(biāo)是開發(fā)建設(shè)超過約10GW的裝機(jī)容量。 而就在半月前，中利科技（002309，SZ）也發(fā)布公告稱，旗下子公司寧夏中利騰暉收到寧夏發(fā)改委出具的相關(guān)光伏發(fā)電項(xiàng)目登記備案通知，該項(xiàng)目位于石嘴山，規(guī)模為100MW；7月18日，隆基股份（601012，SH）公告顯示，旗下全資子公司同心隆基收到寧夏發(fā)改委通知，同心隆基30MW光伏電站項(xiàng)目符合登記備案條件，予以登記備案。 不斷向下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈、大手筆投資光伏地面電站的還有愛康科技(002610，SZ)。繼6月底剛宣布計(jì)劃斥資不超過8.5億元建設(shè)甘肅金川光伏電站后，愛康科技近來又出資1000萬元收購(gòu)新疆一家光伏企業(yè)。 除了民營(yíng)資本，國(guó)有資本亦鐘情于光伏電站。今年3月，航天機(jī)電(600151，SH)發(fā)布公告稱，擬對(duì)旗下兩個(gè)電站項(xiàng)目增資2.72億元。這已是近一年來，航天機(jī)電第10次公告宣布投資及增資光伏電站項(xiàng)目，涉及總金額超過20億元。 投資界認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)由制造邁入裝機(jī)環(huán)節(jié)，下游地面電站需求已進(jìn)入增長(zhǎng)階段。 光伏電站需求爆發(fā)的背后，是政策引導(dǎo)與成本下降兩大推手。 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，自2013年7月至2014年4月，國(guó)內(nèi)新增光伏行業(yè)政策至少17條。通過明確標(biāo)桿電價(jià)補(bǔ)貼20年、補(bǔ)貼資金按季撥付按月結(jié)算、增值稅即征即退50%等具有針對(duì)性的政策，光伏電站未來收益的不確定性大大減弱，也刺激了更多資金進(jìn)入光伏電站領(lǐng)域。2013年，全國(guó)新增并網(wǎng)光伏發(fā)電達(dá)11.3GW，中國(guó)一躍成為全球最大的光伏終端市場(chǎng)。 除了政策拉動(dòng)以外，制造環(huán)節(jié)成本的不斷下降，亦為國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電市場(chǎng)的形成奠定了良好的基礎(chǔ)。據(jù)瑞銀證券統(tǒng)計(jì)，多晶硅價(jià)格從2008年的400多美元/公斤一度下滑至20美元/公斤以下，未來數(shù)月還將保持該價(jià)格水平；組件價(jià)格則從4美元/瓦下滑至目前的0.6美元/瓦左右。 “在多晶硅、組件等成本降下來之后，國(guó)家開始給上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼?！眹?guó)金證券新能源電力設(shè)備高級(jí)分析師姚遙告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“成本已經(jīng)降到一個(gè)能補(bǔ)得起的程度。” 瑞銀證券的一份研報(bào)亦指出，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本不斷下降，至少帶來兩方面利好：其一，在政策驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的情況下，所需要的補(bǔ)貼額度在減少；其二，隨著成本繼續(xù)下降，光伏發(fā)電度電成本有望逐步實(shí)現(xiàn)用戶側(cè)平價(jià)上網(wǎng)，甚至最終實(shí)現(xiàn)與傳統(tǒng)能源的發(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)，從而使得具備經(jīng)濟(jì)性的光伏發(fā)電脫離政策補(bǔ)貼影響，轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)。 地面電站裝機(jī)量不如預(yù)期/ 眼下，電站建設(shè)環(huán)節(jié)盈利水平吸引力及確定性增強(qiáng)，加上2014年標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)帶來的搶裝因素，國(guó)內(nèi)光伏地面電站市場(chǎng)迅速爆發(fā)，處于產(chǎn)業(yè)鏈上中游的企業(yè)開始扎堆投資下游電站。如愛康科技、中利科技等上市公司，均成為堅(jiān)定向下游延伸的民企代表。 “由于過去幾年的低谷，中上游環(huán)節(jié)相對(duì)產(chǎn)能較多，為了穩(wěn)固產(chǎn)品在下游的需求，一些上中游環(huán)節(jié)的企業(yè)開始做電站?！盢PDSolarbuzz高級(jí)分析師廉銳向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，“此外，這幾年價(jià)格下跌厲害，上中游利潤(rùn)不高，往下游延伸也是為了尋求更多利潤(rùn)。” 實(shí)際上，去年光伏產(chǎn)業(yè)政策加碼的初衷就是希望“開啟下游市場(chǎng)從而解決中上游產(chǎn)能過剩”，當(dāng)時(shí)有分析指出，只要同時(shí)落實(shí)并網(wǎng)、補(bǔ)貼、信貸、監(jiān)管等政策，也可規(guī)避下游電站過剩。 “從前兩年看，光伏企業(yè)加碼下游確實(shí)是為了消化自己的庫(kù)存?！眹?guó)金證券新能源電力設(shè)備高級(jí)分析師姚遙也持相同看法。一名長(zhǎng)期從事多晶硅制造的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，近一年來國(guó)內(nèi)光伏電站的建設(shè)潮，明顯帶動(dòng)了上游多晶硅市場(chǎng)。 “現(xiàn)在電站補(bǔ)貼政策也明確了20年支持，越來越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到光伏地面電站是一門能夠穩(wěn)定賺錢的生意，不管是開發(fā)還是持有運(yùn)營(yíng)，企業(yè)樂得去做。”姚遙解釋。 廉銳亦表示，相比之下，只要政策穩(wěn)定，投資一個(gè)光伏電站能獲得20年~25年的長(zhǎng)期穩(wěn)定收益?！肮夥娬臼情L(zhǎng)期優(yōu)良資產(chǎn)，只要資金沒有問題，發(fā)電就有穩(wěn)定現(xiàn)金流，利潤(rùn)很快就會(huì)有所體現(xiàn)?！? 根據(jù)能源局規(guī)劃，2014年全國(guó)光伏新增裝機(jī)總量為14GW，其中地面電站6GW，分布式發(fā)電8GW。但這個(gè)規(guī)劃似乎遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足各路資本對(duì)光伏電站的胃口。 “有統(tǒng)計(jì)顯示，按照各大光伏電站運(yùn)營(yíng)商的規(guī)劃，2014年需求量（包括分布式和地面電站）達(dá)30GW，對(duì)應(yīng)投資規(guī)模在2700億元左右?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注光伏行業(yè)的資深投資人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。 另?yè)?jù)多位業(yè)內(nèi)人士透露，激烈的競(jìng)爭(zhēng)亦導(dǎo)致今年光伏電站裝機(jī)量并不如預(yù)期。 “1~7月裝機(jī)量在3GW左右，以地面電站為主?！币b告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“由于全國(guó)2014年地面電站僅有6GW的新增裝機(jī)量，各地都呈現(xiàn)一種‘僧多粥少’的局面，競(jìng)爭(zhēng)激烈讓各地不知如何核準(zhǔn)，因而出現(xiàn)路條發(fā)放延遲等情況?！? “總量只有6GW，每個(gè)省又給了一個(gè)備案規(guī)模的指導(dǎo)，原則上不能超過這個(gè)量?！绷J告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。“由于‘總盤子’不大，各地政府也沒怎么下單，上半年完成的量也都是去年拿到核準(zhǔn)項(xiàng)目?！? 據(jù)記者了解，項(xiàng)目開發(fā)方通常利用上半年完成跑路條、規(guī)劃、環(huán)評(píng)等一系列前期工作，電站建設(shè)潮往往于第三季度啟動(dòng)，只需三個(gè)月即可完成修建。“6、7月以來，新的核準(zhǔn)已開始發(fā)放。7月后，西部電站招標(biāo)量就會(huì)上來，建設(shè)也普遍啟動(dòng)?！币b表示。 單一模式存隱患/ 由于商業(yè)模式成熟，光伏地面電站被看做是目前產(chǎn)業(yè)鏈中最受益的環(huán)節(jié)，但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，單一的建設(shè)模式也為光伏電站的盈利能力埋下了隱患。 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，目前國(guó)內(nèi)光伏電站開發(fā)、建設(shè)領(lǐng)域主要有BT/EPC等模式。BT模式主要指公司自己作為電站項(xiàng)目的開發(fā)商，進(jìn)行項(xiàng)目前期開發(fā)、路條獲取以及項(xiàng)目融資，然后通過EPC建設(shè)方（可以自己做EPC或找第三方EPC）進(jìn)行項(xiàng)目的設(shè)計(jì)及施工建設(shè)，建設(shè)完成后開發(fā)商負(fù)責(zé)電站并網(wǎng)和申請(qǐng)國(guó)家補(bǔ)貼，最終將電站產(chǎn)品出售給運(yùn)營(yíng)方。航天機(jī)電、中利科技等上市公司就是以前期項(xiàng)目開發(fā)為主。 EPC模式即工程總包，總承包商與電站項(xiàng)目開發(fā)商簽訂工程總包合同，負(fù)責(zé)電站項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、采購(gòu)、施工、試運(yùn)行服務(wù)等工作，不包括項(xiàng)目的前期開發(fā)和后期并網(wǎng)及銷售，因此利潤(rùn)率也低于BT模式。 “這樣（即EPC）也有好處，既不用擔(dān)心前期墊資，對(duì)融資沒有那么高的要求，也不需要操心電站后期的轉(zhuǎn)讓渠道?！币晃婚L(zhǎng)期關(guān)注光伏電站的投資人士告訴記者。據(jù)了解，EPC環(huán)節(jié)比較領(lǐng)先的公司包括特變電工等。 “目前國(guó)內(nèi)光伏電站開發(fā)的商業(yè)模式幾乎沒有差異?！币b解釋道，“從產(chǎn)業(yè)鏈來看，主要是上述三種參與形式。對(duì)企業(yè)而言，具體采用哪一種形式，需要看其自身有哪些方面的資源優(yōu)勢(shì)。” 由于商業(yè)模式無太大差異且可復(fù)制性，有人擔(dān)憂，“未來如果光伏電站開發(fā)商迅速增加導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)利潤(rùn)率可能下滑?！? “但只要建設(shè)成本和補(bǔ)貼一定，利潤(rùn)率也會(huì)保持不會(huì)下滑?！鄙鲜鐾顿Y人士認(rèn)為。 眼下，國(guó)內(nèi)光伏電站仍屬于相對(duì)較新的行業(yè)，由于光伏電站的收益要在其整個(gè)生命周期（20~25年）中通過電費(fèi)逐步實(shí)現(xiàn)，如果光伏電站質(zhì)量問題造成發(fā)電量低于預(yù)期（如組件衰減過快）或運(yùn)維成本高于預(yù)期，可能會(huì)對(duì)電站收益產(chǎn)生較大的影響。 “電站開發(fā)表面上看很簡(jiǎn)單，但要做好高質(zhì)量電站，需要專業(yè)技術(shù)支撐。未來大家會(huì)越來越看重發(fā)電質(zhì)量，行業(yè)走向集中也是必然。”某基金新能源分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。 與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)光伏電站運(yùn)維市場(chǎng)還不成熟，尚未出現(xiàn)專業(yè)的運(yùn)維企業(yè)?！澳壳埃嗍且恍┢髽I(yè)在做了很多電站以后，內(nèi)部成立一個(gè)團(tuán)隊(duì)來運(yùn)維電站。一些簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)也有可能外包，比如清洗?！绷J表示，“但總的來說，國(guó)內(nèi)運(yùn)維電站市場(chǎng)還未被開發(fā)。” 樣本篇 航天機(jī)電背靠央企轉(zhuǎn)型擁兩大優(yōu)勢(shì)光伏電站銷路成首要風(fēng)險(xiǎn) 每經(jīng)記者江然發(fā)自成都 在眾多發(fā)力光伏電站的上市公司中，航天機(jī)電（600151，SH）是為數(shù)不多初嘗甜頭的一家。這家原本主營(yíng)汽車零配件與新材料應(yīng)用的公司，自2000年進(jìn)入光伏領(lǐng)域后，一路追逐行業(yè)“熱點(diǎn)”，截至2013年底，光伏業(yè)務(wù)已占其總業(yè)務(wù)的八成左右。 從2012年斥巨資押注光伏電站，到如今依托航天品牌資源成為行業(yè)龍頭，航天機(jī)電在光伏行業(yè)觸底之時(shí)華麗轉(zhuǎn)身，并背靠央企擁有“路條”之便和融資便利兩大優(yōu)勢(shì)。到2013年底，公司已累計(jì)銷售光伏電站150MW，且計(jì)劃在“十二五”期間累計(jì)銷售光伏電站超過1000MW，2014年完成銷售400MW。 7月12日，航天機(jī)電發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)減公告，預(yù)計(jì)上半年公司出售光伏電站僅50MW，比上年同期減少100MW，導(dǎo)致上半年凈利潤(rùn)同比下滑八成。業(yè)內(nèi)人士指出，由于光伏電站屬于典型的資本密集型產(chǎn)業(yè)，若公司無法開拓暢通的電站轉(zhuǎn)讓渠道，迅速回籠資金，在未來激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，其龍頭地位或?qū)⒚媾R嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。 押寶光伏電站/ 航天機(jī)電最近一次對(duì)西部光伏電站項(xiàng)目的投資，是在今年6月12日。 當(dāng)日，航天機(jī)電公告稱，參股子公司上實(shí)航天星河能源已完成200MW西部光伏電站項(xiàng)目的收購(gòu)。航天機(jī)電董事會(huì)同意按股比（15%）向上實(shí)航天星河能源增資2.125億元。上市公司認(rèn)為，此次對(duì)外投資“將有利于公司繼續(xù)開拓多元化光伏電站投資通道，實(shí)現(xiàn)光伏電站滾動(dòng)開發(fā)，同時(shí)放大投資杠桿效應(yīng)，提升光伏產(chǎn)業(yè)整體盈利能力”。 實(shí)際上，早在今年3月，航天機(jī)電公告稱，擬對(duì)旗下兩個(gè)電站項(xiàng)目增資2.72億元時(shí)，就有媒體報(bào)道稱，這已是公司近一年來第10次公告宣布投資及增資光伏電站項(xiàng)目，涉及總金額超過20億元。 自2000年進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)后，航天機(jī)電通過多種方式先后進(jìn)入多晶硅、硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)，并逐步形成“多晶硅-硅片-電池片-組件-電站”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。而在近兩年整個(gè)光伏制造環(huán)節(jié)都產(chǎn)能過剩的情況下，公司又不得不退出多晶硅及硅片生產(chǎn)環(huán)節(jié)以求“保身”。 “作為大浪淘沙后幸存下來的光伏企業(yè)，航天機(jī)電成為押注光伏終端市場(chǎng)的典型代表之一?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表達(dá)了這一觀點(diǎn)。 2012年11月20日，一則公告將航天機(jī)電推到臺(tái)前。彼時(shí)，正處于光伏行業(yè)低谷煎熬的航天機(jī)電作出了一個(gè)重大決定：變更募集資金投資項(xiàng)目，把原本用于制造環(huán)節(jié)兩項(xiàng)技改的部分資金，轉(zhuǎn)投西部光伏發(fā)電項(xiàng)目。轉(zhuǎn)投金額共計(jì)3.89億元，分別投向嘉峪關(guān)100MW、高崖子灘50MW、張掖甘州區(qū)南灘9MW及安陽灘9MW的光伏電站項(xiàng)目。 在外界看來，這無疑是航天機(jī)電的斷腕之舉。此前，受光伏業(yè)務(wù)的拖累，公司2011年凈虧損達(dá)1.09億元，2012年上半年，公司綜合毛利率為-10.80%，其中光伏新能源業(yè)務(wù)的毛利率為-25.40%。 “受光伏行業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩影響，光伏產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)的利潤(rùn)率也在大幅下降”，航天機(jī)電對(duì)變更募投項(xiàng)目作出這樣的解釋，“而光伏電站業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)由于具有一定的投資門檻，因此保持了較為穩(wěn)定的投資收益。”航天機(jī)電的判斷是：光伏電站將成為行業(yè)熱點(diǎn)。 實(shí)際上，在變更募投項(xiàng)目之前，航天機(jī)電就已做了一系列剝離多晶硅業(yè)務(wù)的工作。2012年10月，該公司將旗下持有的神舟硅業(yè)公司29.7%股權(quán)，以4.88億元底價(jià)，在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。 砍去虧損的上游業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而押注光伏終端市場(chǎng)，航天機(jī)電的轉(zhuǎn)型很快獲得回報(bào)。2013年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.10億元，同比增長(zhǎng)77%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.70億元，同比大幅增加4.72億元，成功扭虧為盈。 “（2013年）上半年公司新增光伏電站開發(fā)項(xiàng)目路條459MW，已核準(zhǔn)項(xiàng)目正加速開工建設(shè)，并取得了150MW光伏電站出售的較好業(yè)績(jī)?！焙教鞕C(jī)電把業(yè)績(jī)大漲歸功于光伏電站的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)開始顯現(xiàn)。 背靠央企航天集團(tuán)/ 2013年，航天機(jī)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33.59億元，同比增加18.29億元，增幅119.62%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.44億元，同比增加10.33億元。 航天機(jī)電認(rèn)為，這一方面是受益于國(guó)內(nèi)多項(xiàng)光伏扶持政策及國(guó)際新興市場(chǎng)快速崛起，光伏市場(chǎng)止跌回暖，組件出貨量同比上升89.54%；另一方面則是由于公司加快國(guó)內(nèi)電站項(xiàng)目的開發(fā)與投資，創(chuàng)新盈利模式，電站EPC（工程承包）業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)1111.28%。 據(jù)NPDSolarbuzz發(fā)布的2013年中國(guó)光伏項(xiàng)目承包商（EPC）排名，航天機(jī)電以超過600MW的承包安裝量成為全國(guó)第二大光伏EPC企業(yè)，僅次于特變電工（600089，SH）。 據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，航天機(jī)電制定出2014年“自建光伏電站500MW，承接EPC工程100MW，核準(zhǔn)或備案批復(fù)450MW，并網(wǎng)投運(yùn)400MW，分布式發(fā)電項(xiàng)目開發(fā)實(shí)現(xiàn)零突破”的計(jì)劃；并實(shí)現(xiàn)電站出售400MW，形成不低于年400MW的光伏電站滾動(dòng)開發(fā)能力，快速達(dá)成規(guī)模效應(yīng)。此外，航天機(jī)電把“十二五”期間累計(jì)銷售光伏電站的目標(biāo)，從700MW調(diào)高至超過1000MW。 業(yè)內(nèi)人士指出，航天機(jī)電的雄心背后，正是其作為中國(guó)航天科技集團(tuán)下屬新能源光伏業(yè)務(wù)平臺(tái)而擁有的得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)：項(xiàng)目開發(fā)與融資能力。 “大股東上海航天工業(yè)（集團(tuán)）的品牌以及背景，讓航天機(jī)電在政府關(guān)系方面更具優(yōu)勢(shì)?！币晃徊辉妇呙幕鹑耸肯颉睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者指出，“尤其是在目前西部電站路條核準(zhǔn)獲取難度加大的背景下，航天機(jī)電開發(fā)項(xiàng)目的能力優(yōu)勢(shì)更為明顯?！? 實(shí)際上，在無數(shù)民企或中小企業(yè)還在為取得光伏電站項(xiàng)目路條辛苦奔波時(shí)，航天機(jī)電已充分利用自己的品牌資源優(yōu)勢(shì)，與地方政府、大型電力集團(tuán)合作，目前已將其光伏電站市場(chǎng)布局從甘肅、青海拓展至寧夏、新疆、河北、山西、陜西、云南等多個(gè)省份。 “航天機(jī)電在國(guó)內(nèi)電站開發(fā)方面一直做得很好，”NPDSolarbuzz高級(jí)分析師廉銳告訴記者?！霸摴驹瓉淼慕M件業(yè)務(wù)也不算小，保持在第二梯隊(duì)，但它一向比較重視下游?！惫_資料顯示，航天機(jī)電在2000年時(shí)就承建了西藏日喀則地區(qū)無電鄉(xiāng)通電工程的42個(gè)光伏電站，至今已建設(shè)各類電站600余座。 值得注意的是，目前光伏電站業(yè)務(wù)相對(duì)較新，尚難以直接進(jìn)行項(xiàng)目融資，而是需要其他資產(chǎn)擔(dān)?；蚱渌黧w進(jìn)行連帶責(zé)任擔(dān)保，且通常融資成本較高，這對(duì)民營(yíng)或中小型企業(yè)的融資能力提出了很大挑戰(zhàn)。而航天機(jī)電依托航天集團(tuán)的央企背景，融資優(yōu)勢(shì)盡顯。 記者梳理航天機(jī)電財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，公司目前金額最大的一筆長(zhǎng)期貸款為6億元，是公司通過航天系統(tǒng)向航天集團(tuán)第八研究院申請(qǐng)所得。該委托貸款期限為5年，年利率僅5%；此外，航天機(jī)電還通過大股東擔(dān)保，以基準(zhǔn)利率6.55%的優(yōu)厚條件獲得國(guó)家開發(fā)銀行15年長(zhǎng)期貸款。 瑞銀證券根據(jù)航天機(jī)電報(bào)表披露的長(zhǎng)期借款信息，計(jì)算出其長(zhǎng)期借款的加權(quán)利率約為5.66%，遠(yuǎn)低于同行水平。此外，航天機(jī)電2013年年報(bào)顯示，其資產(chǎn)負(fù)債率僅為51.42%，亦處于同業(yè)中較低水平，具備較大的融資空間。瑞銀證券指出，航天機(jī)電在融資能力方面的優(yōu)勢(shì)有助于提升電站開發(fā)業(yè)務(wù)的盈利能力。 上半年電站出售僅50MW/ 值得注意的是，7月12日，航天機(jī)電發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2014年上半年度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3389萬元左右，同比減少80%。航天機(jī)電對(duì)此的解釋是，公司上半年出售的光伏電站比上年同期減少100MW。不過公司同時(shí)表示，計(jì)劃今年出售光伏電站400MW，上半年已出售50MW，其余尚在建設(shè)中，將于下半年轉(zhuǎn)讓銷售。 盡管航天機(jī)電并未更改2014年的出售目標(biāo)，但公司依然把電站項(xiàng)目無法出售列為第一風(fēng)險(xiǎn)：因項(xiàng)目收益率不能完全滿足投資者需求，或雙方對(duì)交易條件未達(dá)成一致，公司電站無法按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售，導(dǎo)致最終獲利不確定性增加。 今年3月，有媒體報(bào)道稱，自去年底至今年初，航天機(jī)電在產(chǎn)權(quán)交易所兩度掛牌打包轉(zhuǎn)讓旗下兩個(gè)光伏電站項(xiàng)目的股權(quán)，遲遲未找到受讓方?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者亦從其他消息源核實(shí)到，航天機(jī)電第一季度僅售出50MW光伏電站。 “一般電站開發(fā)企業(yè)都在下半年轉(zhuǎn)讓，尤其會(huì)集中在第四季度，這也是行業(yè)的季節(jié)性特征。”一位長(zhǎng)期關(guān)注光伏電站的投資人士告訴記者，但對(duì)于開發(fā)商而言，無法及時(shí)轉(zhuǎn)讓電站會(huì)造成資金沉淀，影響現(xiàn)金流。而現(xiàn)金流承壓將使電站開發(fā)商面臨巨大挑戰(zhàn)。 此外，亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，若找不到買家，開發(fā)商將不得不轉(zhuǎn)成運(yùn)營(yíng)商，前期投建電站所耗巨資的回報(bào)周期將被拉長(zhǎng)，項(xiàng)目開發(fā)面臨長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。 研究機(jī)構(gòu)Solarzoom的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到去年8月，國(guó)內(nèi)已披露達(dá)成意向、簽約以及正在開發(fā)建設(shè)的光伏項(xiàng)目達(dá)到13萬MW，比國(guó)家新擬定的到2015年裝機(jī)達(dá)3.5萬MW的“十二五”目標(biāo)超出逾3倍之多，其中多數(shù)為大型地面電站項(xiàng)目。這意味著，未來一段時(shí)期，光伏電站開發(fā)競(jìng)爭(zhēng)白熱化狀態(tài)仍將持續(xù)。 瑞銀證券亦指出，每100MW的光伏電站建設(shè)需要投入資金8億~10億元，未來隨著光伏電站開發(fā)商數(shù)量增多，是否擁有暢通的電站轉(zhuǎn)讓渠道，能否迅速回籠資金提高利用效率，“也將成為重要的影響因素”。 此外，航天機(jī)電還明確提出，光伏產(chǎn)業(yè)或面對(duì)應(yīng)收款無法回收的風(fēng)險(xiǎn)，如受部分客戶信用不高或地方電費(fèi)撥付政策實(shí)施不到位的影響，導(dǎo)致貨款回收期不確定或難以收回。 “實(shí)際上，開發(fā)商對(duì)客戶也會(huì)進(jìn)行選擇的，主要就是看回款能力?！鄙鲜鐾顿Y人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。對(duì)此，航天機(jī)電方面表示，將嚴(yán)格執(zhí)行客戶信用評(píng)級(jí)、授信管理制度和海外信用擔(dān)保政策等，緊密跟蹤可再生能源附加費(fèi)征收與補(bǔ)貼發(fā)放情況，電站并網(wǎng)后及時(shí)辦理可再生能源的補(bǔ)貼申請(qǐng)，同時(shí)合理安排融資結(jié)構(gòu)、還本付息及工程款賬期，保障光伏電站項(xiàng)目正常運(yùn)營(yíng)。