高成長神話破滅 創(chuàng)業(yè)板中報拉響警報

中報無法支撐高估值 創(chuàng)業(yè)板大撤退創(chuàng)業(yè)板大跌與IPO的資金“抽血”有一定關(guān)系。不少市場人士認為，新股持續(xù)擴容對高估值的創(chuàng)業(yè)板影響較大，將使其難以靠資源稀缺支撐高股價。另一方面，眼下進入半年報披露季節(jié)，高估值的創(chuàng)業(yè)板面臨業(yè)績成績單的考驗。創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績平均增速明顯回落。在已預(yù)告的350家創(chuàng)業(yè)板上市公司中，單季凈利潤同比上升13.2%，低于可比公司一季度業(yè)績增幅的16.5%，更低于去年四季度的26.2%。 近期市場上看空創(chuàng)業(yè)板的觀點占上風，有評論稱創(chuàng)業(yè)板正在上演“敦刻爾克大撤退”，有的說創(chuàng)業(yè)板“講故事”曲終人散。從市場發(fā)展來看，成長股不會被集體打入“冷宮”，相關(guān)數(shù)據(jù)與消息也證明機構(gòu)對其看好的創(chuàng)業(yè)板個股仍有增持動作。但投資者需要防范的是，未來若業(yè)績增速繼續(xù)低于市場預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板個股分化勢必加劇。此外，創(chuàng)業(yè)板沒有了去年調(diào)整后頻創(chuàng)新高的牛勁，投資者要當心搶反彈不成反被套牢。 五原因致創(chuàng)業(yè)板下跌五方面原因?qū)е铝藙?chuàng)業(yè)板下跌，首當其沖的是不少個股中報不達預(yù)期，無法支撐目前高估值。創(chuàng)業(yè)板從1420點左右開始下跌，已連續(xù)調(diào)整多時，如此破位走勢，主要由于大打折扣的成長性難以支撐其高股價。 其次是在滬港通預(yù)期帶動下，部分機構(gòu)資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板；最近主板低市盈率個股走出低迷，成交量開始放大是征兆。上證近18個交易日有16個交易日成交量過800億元。相比前幾個月，成交量放大極為明顯，資金多流入具備有政策扶持和行業(yè)轉(zhuǎn)暖的藍籌板塊，比如軍工、鐵路及新能源汽車等。 再次，是新股發(fā)行帶來的資金分流。周四有4只創(chuàng)業(yè)板個股申購，且發(fā)行市盈率及價格都較低，創(chuàng)業(yè)板目前的動態(tài)市盈率約為64倍。在新股高回報的吸引下，部分游資和大戶選擇了賣老股購新股。 第四，滬市扭轉(zhuǎn)個股被邊緣化。一段時間來，深市成交量明顯大于滬市，且個股活躍度也較高，對很多投資者來說，滬市個股已經(jīng)被邊緣化了。為了防止被邊緣化，今年滬市已經(jīng)出了很多政策，包括企業(yè)上市地方的選擇等。 第五，減持頻率大幅增加。統(tǒng)計顯示，7月份以來，在減持的公司中，深市的有14家、滬市有28家、中小板有85家、創(chuàng)業(yè)板有51家。創(chuàng)業(yè)板減持公司占比為28.7%。隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌，創(chuàng)業(yè)板公司的重要股東在二級市場中頻繁減持。 高估值水平難繼續(xù) 業(yè)績下行壓力釋放隨著半年成績單逐漸浮出水面，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績下行壓力逐步釋放，成長股開始退燒。短期業(yè)績再次成為市場焦點，創(chuàng)業(yè)板需消化“成長陷阱”的壓力。 經(jīng)過一年多高速增長后，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績增長開始出現(xiàn)拐點，盈利下滑壓力日漸明顯，高成長神話破滅，結(jié)構(gòu)分化趨勢也逐漸顯露。創(chuàng)業(yè)板業(yè)績自2013年一季報以來，一直處于加速上升狀態(tài)，而今年中報將是連續(xù)五個季度加速后的首次減速。預(yù)計創(chuàng)業(yè)板業(yè)績的高點就是今年一季報，接下來會出現(xiàn)逐季減速，全年增速約為10%。 創(chuàng)業(yè)板整體盈利并沒有擺脫經(jīng)濟周期性下滑所帶來的壓力。大市值上市公司尤其明顯。市值最大的前50家公司凈利潤增速從一季度的37%降至上半年的14.5%，二季度單季度盈利增長僅在2%左右。創(chuàng)業(yè)板所謂的高成長根本無法支撐目前的高估值水平。近期創(chuàng)業(yè)板成長股調(diào)整，一個重要原因就是市場擔心中報業(yè)績低于預(yù)期。 高估值臨考驗部分去年暴漲的創(chuàng)業(yè)板牛股，今年中期業(yè)績卻表現(xiàn)平平，甚至“開倒車”。更有的昔日牛股至今沒能用業(yè)績證明價值。創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增速跟不上股價上漲的步伐，面臨估值風險釋放的壓力。 深交所數(shù)據(jù)顯示，7月23日創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為55.63倍，較年內(nèi)最高時的65.54倍有所回落。不過，面對超過50倍的平均市盈率，投資者不可輕視創(chuàng)業(yè)板估值泡沫。尤其一些明顯的高價股，若業(yè)績增長預(yù)期被看淡，很容易因題材炒作的退潮及獲利盤出逃而遇上股價回調(diào)風險。 兩面受敵警惕踩踏出逃 兩面“受敵”遇重創(chuàng)IPO的重啟引發(fā)了部分投資者恐懼，不過，也有資金拋售股份認購新股。而滬港通即將開通，港股近日走強，也引導著資金重回權(quán)重股。 由于新股認購會凍結(jié)較多資金，但實際融資不到50億元，相信申購?fù)瓿珊髸匈Y金回流到創(chuàng)業(yè)板、中小板。廣證恒生策略分析師張廣文指出，由于本周9家新股整體發(fā)行規(guī)模并不大，且連續(xù)招股，資金不可能分開申購，為了提高中簽比例，集中申購基本面相對較好的二三家新股。 在滬港通預(yù)期帶動下，部分機構(gòu)資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板；最近主板低市盈率個股走出低迷，成交量開始放大；而近日在港股上升的帶動下，AH股溢價指數(shù)一度創(chuàng)下歷史新低，使得A股市場上相對H股折價的權(quán)重股受到資金追捧，跟創(chuàng)業(yè)板之間形成“蹺蹺板效應(yīng)”。 短期出逃現(xiàn)象或加劇目前來看，引發(fā)創(chuàng)業(yè)板暴跌的元兇很多：一方面，機構(gòu)踩踏出逃的迫切性加劇，鑒于機構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上的重倉位以及成長股盤子偏小的現(xiàn)實，這種出逃勢必會帶來砸盤效果；另一方面，創(chuàng)業(yè)板近來也受到負面預(yù)期影響，除了業(yè)績增速放緩?fù)猓辖凰瞥隽藴p持5%以上的股東需提前公示的規(guī)定，也引發(fā)了市場對深交所跟進的猜想，因而資金更是加劇了砸盤的進程。 雖然創(chuàng)業(yè)板的下跌在預(yù)期之內(nèi)，但這種下跌速度和幅度均有些超出市場預(yù)期。日前成長股群體再現(xiàn)集中出逃場景，短期不排除這種踩踏出逃現(xiàn)象有加劇可能，投資者不宜急于抄底。對于創(chuàng)業(yè)板來說，短期可能會出現(xiàn)反彈，但在以上因素制約下，投資者需要警惕。不必死守創(chuàng)業(yè)板，短期或出現(xiàn)踩踏風險。