云游上市9個(gè)月即發(fā)盈警 高價(jià)游戲股風(fēng)光不再

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 賈麗娟    

每經(jīng)記者 賈麗娟

云游控股（00484，HK）不再“云游”，這家曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的“凍資王”已經(jīng)從天上掉到了地下。

上周，云游控股發(fā)布的盈警公告顯示，預(yù)期今年上半年將錄得1500萬(wàn)元至2500萬(wàn)元人民幣的凈虧損?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這一壞消息的發(fā)出，距離公司股票在港交所掛牌才僅僅9個(gè)多月的時(shí)間。

市值已蒸發(fā)65億港元/

去年10月，云游控股在港交所掛牌上市，招股階段吸引了2.75萬(wàn)人申購(gòu)，超購(gòu)313倍，凍結(jié)資金546億港元，成為當(dāng)時(shí)港股市場(chǎng)上的“凍資王”。而上市首日的表現(xiàn)，更是讓這家游戲公司成為新股明星。

云游控股在招股階段備受追捧，令原始投資者也始料未及。2012年，云游控股引入私募基金公司TAAssociates、啟明創(chuàng)投等三家投資者，合計(jì)持股28%。TAAssociate中國(guó)區(qū)董事譚海男坦言，并未想到云游控股在港股公開(kāi)發(fā)售會(huì)如此受歡迎，繼續(xù)看好公司未來(lái)發(fā)展。

云游控股將發(fā)行價(jià)定為每股51港元，實(shí)際上，如此高的招股價(jià)在港股市場(chǎng)非常少見(jiàn)，當(dāng)時(shí)收盤(pán)價(jià)在50港元以上的股票也僅30余只。但云游控股去年10月3日掛牌首日，收盤(pán)價(jià)較招股價(jià)大漲16.5港元，漲幅高達(dá)32.4%；此后兩個(gè)交易日，云游控股繼續(xù)創(chuàng)新高，股價(jià)在10月7日一度觸及73.95港元。

不過(guò)，這已經(jīng)成了云游控股的歷史。從那以后，其股價(jià)就開(kāi)始了漫漫熊途，截至上周五 （7月18日）收盤(pán)，云游控股報(bào)22.4港元，較前一日大跌13.18%，較9個(gè)多月前的發(fā)行價(jià)已經(jīng)腰斬有余，較73.95港元的最高價(jià)更是跌去了七成。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，云游控股最新的收盤(pán)市值僅28.4億港元，較股價(jià)最高時(shí)期市值已經(jīng)蒸發(fā)了65.52億港元。

游戲公司一度成為港股市場(chǎng)的大熱門(mén)，在云游控股之后，IGG（08002,HK）、博雅互動(dòng)（00434，HK）等也先后登陸港交所，且前期均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。但時(shí)至今日，當(dāng)初的光環(huán)均已成色不足。上周五，受云游控股下跌影響，上述兩只游戲股雙雙下挫3%左右。

上市9個(gè)月業(yè)績(jī)變臉/

云游控股上周五股價(jià)暴跌13.18%，源于公司發(fā)出的一則盈利警告。公司稱，預(yù)期截至2014年6月30日止的首6個(gè)月將錄得1500萬(wàn)元至2500萬(wàn)元人民幣的凈虧損。導(dǎo)致預(yù)期凈虧損的主要因素為：現(xiàn)有的網(wǎng)頁(yè)游戲已經(jīng)進(jìn)入成熟期而導(dǎo)致收入下降，公司上半年并沒(méi)有新推出重點(diǎn)網(wǎng)頁(yè)游戲；同時(shí)，盡管收入下降，但與研發(fā)、發(fā)行和運(yùn)營(yíng)相關(guān)的員工成本并未下降。

反觀去年上市之時(shí)，云游控股招股書(shū)的數(shù)據(jù)著實(shí)“很美”。2010年~2012年，公司收入由9508萬(wàn)元增長(zhǎng)至7.77億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率185.8%；利潤(rùn)由2010年的虧損4038萬(wàn)元飛升至2012年的盈利2.18億元。公司稱，按照2012年網(wǎng)頁(yè)游戲研發(fā)行業(yè)的凈收入計(jì)算，公司在中國(guó)網(wǎng)頁(yè)游戲研發(fā)商中排名首位，市場(chǎng)份額高達(dá)24%。此外，云游控股旗下自有的游戲平臺(tái)91wan也發(fā)行了79款自主研發(fā)及代理網(wǎng)頁(yè)游戲，并擁有超過(guò)1.79億注冊(cè)用戶。摩根士丹利當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)，今后三年公司盈利每年增幅將達(dá)36%，2014年市盈率（PE）9.5至12倍。

云游控股快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)在2013年的確得到了驗(yàn)證。年報(bào)顯示，公司2013年收入為11.83億元，較2012年的7.77億元大增52%；經(jīng)調(diào)整溢利為3.25億元，同比增幅達(dá)到35%。

但2014的情況不容樂(lè)觀。相比2013年上半年的盈利1.54億元，云游控股2014年上半年的慘淡經(jīng)營(yíng)，使得全年業(yè)績(jī)承壓。

收購(gòu)事宜前途未卜/

公開(kāi)資料顯示，云游控股的前身是網(wǎng)游公司Forgame集團(tuán)，成立于2009年，總部設(shè)于廣州，旗下共有三家全資子公司。

目前云游控股擁有 《明朝時(shí)代》、《凡人修真》等代表作品，同時(shí)正在開(kāi)發(fā)手機(jī)游戲，已有一款手游產(chǎn)品《風(fēng)云天下OL》。資深游戲行業(yè)分析師鄭化鋒還曾將云游控股稱為頁(yè)游界的“小騰訊”。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，云游控股主打的頁(yè)游，其市場(chǎng)空間將會(huì)被手游擠占。

而云游控股也不是沒(méi)有看到這一點(diǎn)，其在招股書(shū)中稱，網(wǎng)頁(yè)游戲的平均生命周期為12~24個(gè)月，而其變現(xiàn)能力達(dá)至頂峰后將逐漸下降，即使成功延長(zhǎng)生命周期，也無(wú)法維持或提升盈利能力。因此除維持現(xiàn)有網(wǎng)游外，必須研發(fā)新的網(wǎng)游以吸引玩家，但這一點(diǎn)卻可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

云游控股在上市募資時(shí)，便將移動(dòng)游戲作為未來(lái)發(fā)展的重要方向之一，并準(zhǔn)備集中力量對(duì)外收購(gòu)。公司發(fā)售資料顯示，募得的9.39億港元，其中1.88億港元將用于進(jìn)一步發(fā)展網(wǎng)游及手游業(yè)務(wù)，而5.63億港元將用于對(duì)外收購(gòu)。

而今年3月，公司收購(gòu)事項(xiàng)已經(jīng)確定。當(dāng)時(shí)的公告顯示，公司將斥資7000萬(wàn)美元（約5.43億港元）收購(gòu)手游《神魔之塔》開(kāi)發(fā)商MagicFeature21%的股權(quán)。該游戲在中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)表現(xiàn)良好，擁有大量用戶數(shù)和龐大的下載量。

不過(guò)，這一交易至今尚未完成。公司在5月18日公告稱，其中一名賣(mài)方近期獲悉，有關(guān)部門(mén)會(huì)議記錄簡(jiǎn)要和電郵提及，禁止大陸投資者在臺(tái)灣地區(qū)從事線上和手機(jī)游戲營(yíng)運(yùn)，公司目前正在核實(shí)有關(guān)信息。