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飛天誠(chéng)信11漲停沖刺第一高價(jià)股 埋業(yè)績(jī)變臉地雷

證券日?qǐng)?bào) 2014-07-11 08:49:11

 

編者按:A股代有妖股出,雖然股市持續(xù)低迷,但仍不時(shí)有個(gè)股上演“瘋狂的漲停”。問(wèn)題是,這些個(gè)股股價(jià)瘋漲的背后,是真的有基本面在支撐,還是市場(chǎng)的非理性炒作?

埋業(yè)績(jī)變臉地雷

與飛天誠(chéng)信(300386)業(yè)務(wù)近似的上市公司中,也曾有讓投資者心動(dòng)不已的高科技股,但現(xiàn)在的業(yè)績(jī)也多是一般水平,飛天誠(chéng)信未來(lái)會(huì)不會(huì)步它們的后塵呢

新股飛天誠(chéng)信可說(shuō)是最近A股最火的“小蘋(píng)果”,首批上市后持續(xù)“一”字漲停且毫無(wú)開(kāi)板跡象。昨日更是連續(xù)走出第11個(gè)漲停板,股價(jià)直逼兩市第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)(600519)。

神股究竟沾了什么“仙氣”?

飛天誠(chéng)信之所以受到資金熱捧,除新股集體上漲外,也因?yàn)楣咎幱谛畔踩袠I(yè)。有分析師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,信息安全行業(yè)公司股價(jià)上漲,主要來(lái)自于政策推動(dòng)的預(yù)期,實(shí)際上相關(guān)公司的自身業(yè)務(wù)并未發(fā)生太大變化。

嚴(yán)重依賴單一大客戶

實(shí)際上,不僅未有重大利好,飛天誠(chéng)信的業(yè)績(jī)還存在變臉風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)資料顯示,目前該公司主要從事身份認(rèn)證信息安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù),主營(yíng)業(yè)務(wù)中首推USB Key產(chǎn)品,該產(chǎn)品在2011年、2012年、2013年分別占公司營(yíng)業(yè)收入的比例73%、82%、87%。

USB Key主要銷售對(duì)象則是銀行,2012年、2013年前五大客戶當(dāng)中,五家銀行的營(yíng)業(yè)收入占當(dāng)期收入超64%。其中僅農(nóng)業(yè)銀行(601288)為其貢獻(xiàn)的營(yíng)收在2012年就高達(dá)43%,2013年上升至45%,高達(dá)3.8億元。

從上述分析不難發(fā)現(xiàn),飛天誠(chéng)信的盈利點(diǎn)主要來(lái)源于USB Key,而USB Key的營(yíng)收中農(nóng)業(yè)銀行占據(jù)近半壁江山。一旦失去農(nóng)業(yè)銀行這位大客戶,飛天誠(chéng)信的高增長(zhǎng)或?qū)⒉粡?fù)存在。

在已上市公司中可以對(duì)比的是,公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手旋極信息(300324)。同樣主要生產(chǎn)USB Key產(chǎn)品,其主要客戶也主要為銀行業(yè)。但旋極信息2013年財(cái)務(wù)報(bào)表顯示, 第一大客戶占應(yīng)收的比重也不過(guò)只有9%,前五大客戶總共加起來(lái)也只有22%。

飛天誠(chéng)信也承認(rèn),公司業(yè)績(jī)對(duì)農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行存在依賴。未來(lái),如公司重大銀行客戶丟失,將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)重大不利影響,不排除出現(xiàn)業(yè)績(jī)較上期下滑50%的可能。

公司還表示,目前USB Key的應(yīng)用在其他領(lǐng)域尚未大規(guī)模展開(kāi),未來(lái)如果出現(xiàn)由于銀行網(wǎng)銀的推廣速度變緩、USB Key在銀行業(yè)務(wù)中的運(yùn)用出現(xiàn)飽和等情形,都將導(dǎo)致銀行對(duì)公司USB Key產(chǎn)品的需求下降,使得公司USB Key銷售收入如報(bào)告期的高增長(zhǎng)難以為繼,甚至出現(xiàn)下滑,從而對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽?/p>

主要產(chǎn)品價(jià)格下滑

與此同時(shí),招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)是公司經(jīng)營(yíng)中經(jīng)常要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)公司而言,招投標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為三個(gè)方面:一是公司沒(méi)有入圍主要銀行的招標(biāo);二是公司雖然主要產(chǎn)品入圍但中標(biāo)價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降,并超過(guò)了成本下降幅度;三是入圍廠家增加,公司市場(chǎng)份額減少。如公司未能入圍重要銀行客戶,如農(nóng)業(yè)銀行等,將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響,不排除出現(xiàn)業(yè)績(jī)較上期下滑50%甚至虧損的可能;如公司雖入圍但采購(gòu)量下降或者入圍產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降,將給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)下滑風(fēng)險(xiǎn)。

在2013年農(nóng)業(yè)銀行二代USB Key 產(chǎn)品的重新招標(biāo)中,公司就受到了這種影響。

這次重新招標(biāo),公司雖已中標(biāo),但中標(biāo)的供應(yīng)商已從二家增加到五家,且銷售價(jià)格存在下降可能,將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

事實(shí)上,公司主要產(chǎn)品售價(jià)一直在下降。2011年-2013年,公司主要產(chǎn)品二代USB Key 的銷售價(jià)格分別為36.85元/支、34.43元/支和30.26元/支,公司主要產(chǎn)品的銷售價(jià)格已呈現(xiàn)了一定下降趨勢(shì)。

飛天誠(chéng)信稱,由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),每次招標(biāo)都可能導(dǎo)致中標(biāo)價(jià)格的下降。如果未來(lái)公司技術(shù)進(jìn)步或是原材料價(jià)格下降帶來(lái)的成本下降幅度低于銷售價(jià)格下降幅度,將導(dǎo)致公司的產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

不僅主營(yíng)產(chǎn)品毛利率有下滑風(fēng)險(xiǎn),公司推出的新產(chǎn)品毛利率更低。

《證券日?qǐng)?bào)》記者翻閱飛天誠(chéng)信招股書(shū)發(fā)現(xiàn),公司2014年一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就出現(xiàn)了下滑。招股書(shū)顯示, 2014年1月份-3 月份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑了8.45%。

公司解釋稱,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑主要是因?yàn)樾庐a(chǎn)品C300動(dòng)態(tài)令牌毛利率較低導(dǎo)致。2014年1月份-3 月份C300動(dòng)態(tài)令牌產(chǎn)品確認(rèn)了收入2718萬(wàn)元,占當(dāng)期收入的16.20%,該產(chǎn)品為公司新產(chǎn)品2013年1月份-3 月份沒(méi)有銷售,2014年1月份-3 月份其毛利率為15%,低于公司其他產(chǎn)品毛利率,導(dǎo)致2014年1月份-3 月份公司毛利率同比下降了4.07個(gè)百分點(diǎn);另外,公司管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用同比也分別增加了23.41%和25.91%,最終導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑了8.45%。

公司風(fēng)險(xiǎn)重重新股博傻

另外,飛天誠(chéng)信僅上市一個(gè)星期,高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性就受到考驗(yàn)。7月3日,飛天誠(chéng)信公告稱,公司于7月1日收到劉良的辭職報(bào)告,劉良因個(gè)人原因辭去公司副總經(jīng)理、IC卡部總監(jiān)職務(wù)。

飛天誠(chéng)信目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率已嚴(yán)重超過(guò)行業(yè)平均值,面對(duì)這樣一個(gè)存在多重風(fēng)險(xiǎn)的公司,二級(jí)市場(chǎng)的追捧顯得有些并不理性。

與飛天誠(chéng)信業(yè)務(wù)相似的上市公司中,也曾有讓投資者心動(dòng)不已的高科技股,但現(xiàn)在的業(yè)績(jī)也多是一般水平,飛天誠(chéng)信未來(lái)會(huì)不會(huì)步它們的后塵呢?

有分析認(rèn)為,對(duì)新股的盲目追捧這就是一個(gè)博傻的過(guò)程。

從今年1月份開(kāi)始48家新股上市后的表現(xiàn)來(lái)看,無(wú)論新股上市后有多少個(gè)漲停,在連續(xù)漲停后首個(gè)放量換手率超過(guò)40%左右的交易日打開(kāi)的可能性最大,而且基本呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。

有分析師建議,在新股上市后連續(xù)漲停的情況下,在首日放量換手時(shí)獲利減持,不宜繼續(xù)持有。

但問(wèn)題是,誰(shuí)會(huì)做那個(gè)最后接盤(pán)的傻子呢?

責(zé)編 何劍嶺

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編者按:A股代有妖股出,雖然股市持續(xù)低迷,但仍不時(shí)有個(gè)股上演“瘋狂的漲停”。問(wèn)題是,這些個(gè)股股價(jià)瘋漲的背后,是真的有基本面在支撐,還是市場(chǎng)的非理性炒作? 埋業(yè)績(jī)變臉地雷 與飛天誠(chéng)信(300386)業(yè)務(wù)近似的上市公司中,也曾有讓投資者心動(dòng)不已的高科技股,但現(xiàn)在的業(yè)績(jī)也多是一般水平,飛天誠(chéng)信未來(lái)會(huì)不會(huì)步它們的后塵呢 新股飛天誠(chéng)信可說(shuō)是最近A股最火的“小蘋(píng)果”,首批上市后持續(xù)“一”字漲停且毫無(wú)開(kāi)板跡象。昨日更是連續(xù)走出第11個(gè)漲停板,股價(jià)直逼兩市第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)(600519)。 神股究竟沾了什么“仙氣”? 飛天誠(chéng)信之所以受到資金熱捧,除新股集體上漲外,也因?yàn)楣咎幱谛畔踩袠I(yè)。有分析師向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,信息安全行業(yè)公司股價(jià)上漲,主要來(lái)自于政策推動(dòng)的預(yù)期,實(shí)際上相關(guān)公司的自身業(yè)務(wù)并未發(fā)生太大變化。 嚴(yán)重依賴單一大客戶 實(shí)際上,不僅未有重大利好,飛天誠(chéng)信的業(yè)績(jī)還存在變臉風(fēng)險(xiǎn)。 公開(kāi)資料顯示,目前該公司主要從事身份認(rèn)證信息安全產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù),主營(yíng)業(yè)務(wù)中首推USBKey產(chǎn)品,該產(chǎn)品在2011年、2012年、2013年分別占公司營(yíng)業(yè)收入的比例73%、82%、87%。 USBKey主要銷售對(duì)象則是銀行,2012年、2013年前五大客戶當(dāng)中,五家銀行的營(yíng)業(yè)收入占當(dāng)期收入超64%。其中僅農(nóng)業(yè)銀行(601288)為其貢獻(xiàn)的營(yíng)收在2012年就高達(dá)43%,2013年上升至45%,高達(dá)3.8億元。 從上述分析不難發(fā)現(xiàn),飛天誠(chéng)信的盈利點(diǎn)主要來(lái)源于USBKey,而USBKey的營(yíng)收中農(nóng)業(yè)銀行占據(jù)近半壁江山。一旦失去農(nóng)業(yè)銀行這位大客戶,飛天誠(chéng)信的高增長(zhǎng)或?qū)⒉粡?fù)存在。 在已上市公司中可以對(duì)比的是,公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手旋極信息(300324)。同樣主要生產(chǎn)USBKey產(chǎn)品,其主要客戶也主要為銀行業(yè)。但旋極信息2013年財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,第一大客戶占應(yīng)收的比重也不過(guò)只有9%,前五大客戶總共加起來(lái)也只有22%。 飛天誠(chéng)信也承認(rèn),公司業(yè)績(jī)對(duì)農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國(guó)銀行存在依賴。未來(lái),如公司重大銀行客戶丟失,將對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)重大不利影響,不排除出現(xiàn)業(yè)績(jī)較上期下滑50%的可能。 公司還表示,目前USBKey的應(yīng)用在其他領(lǐng)域尚未大規(guī)模展開(kāi),未來(lái)如果出現(xiàn)由于銀行網(wǎng)銀的推廣速度變緩、USBKey在銀行業(yè)務(wù)中的運(yùn)用出現(xiàn)飽和等情形,都將導(dǎo)致銀行對(duì)公司USBKey產(chǎn)品的需求下降,使得公司USBKey銷售收入如報(bào)告期的高增長(zhǎng)難以為繼,甚至出現(xiàn)下滑,從而對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮蟛焕绊憽? 主要產(chǎn)品價(jià)格下滑 與此同時(shí),招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)是公司經(jīng)營(yíng)中經(jīng)常要面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)公司而言,招投標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為三個(gè)方面:一是公司沒(méi)有入圍主要銀行的招標(biāo);二是公司雖然主要產(chǎn)品入圍但中標(biāo)價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降,并超過(guò)了成本下降幅度;三是入圍廠家增加,公司市場(chǎng)份額減少。如公司未能入圍重要銀行客戶,如農(nóng)業(yè)銀行等,將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響,不排除出現(xiàn)業(yè)績(jī)較上期下滑50%甚至虧損的可能;如公司雖入圍但采購(gòu)量下降或者入圍產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降,將給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)下滑風(fēng)險(xiǎn)。 在2013年農(nóng)業(yè)銀行二代USBKey產(chǎn)品的重新招標(biāo)中,公司就受到了這種影響。 這次重新招標(biāo),公司雖已中標(biāo),但中標(biāo)的供應(yīng)商已從二家增加到五家,且銷售價(jià)格存在下降可能,將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。 事實(shí)上,公司主要產(chǎn)品售價(jià)一直在下降。2011年-2013年,公司主要產(chǎn)品二代USBKey的銷售價(jià)格分別為36.85元/支、34.43元/支和30.26元/支,公司主要產(chǎn)品的銷售價(jià)格已呈現(xiàn)了一定下降趨勢(shì)。 飛天誠(chéng)信稱,由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),每次招標(biāo)都可能導(dǎo)致中標(biāo)價(jià)格的下降。如果未來(lái)公司技術(shù)進(jìn)步或是原材料價(jià)格下降帶來(lái)的成本下降幅度低于銷售價(jià)格下降幅度,將導(dǎo)致公司的產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。 不僅主營(yíng)產(chǎn)品毛利率有下滑風(fēng)險(xiǎn),公司推出的新產(chǎn)品毛利率更低。 《證券日?qǐng)?bào)》記者翻閱飛天誠(chéng)信招股書(shū)發(fā)現(xiàn),公司2014年一季度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)就出現(xiàn)了下滑。招股書(shū)顯示,2014年1月份-3月份的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑了8.45%。 公司解釋稱,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑主要是因?yàn)樾庐a(chǎn)品C300動(dòng)態(tài)令牌毛利率較低導(dǎo)致。2014年1月份-3月份C300動(dòng)態(tài)令牌產(chǎn)品確認(rèn)了收入2718萬(wàn)元,占當(dāng)期收入的16.20%,該產(chǎn)品為公司新產(chǎn)品2013年1月份-3月份沒(méi)有銷售,2014年1月份-3月份其毛利率為15%,低于公司其他產(chǎn)品毛利率,導(dǎo)致2014年1月份-3月份公司毛利率同比下降了4.07個(gè)百分點(diǎn);另外,公司管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用同比也分別增加了23.41%和25.91%,最終導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑了8.45%。 公司風(fēng)險(xiǎn)重重新股博傻 另外,飛天誠(chéng)信僅上市一個(gè)星期,高管團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性就受到考驗(yàn)。7月3日,飛天誠(chéng)信公告稱,公司于7月1日收到劉良的辭職報(bào)告,劉良因個(gè)人原因辭去公司副總經(jīng)理、IC卡部總監(jiān)職務(wù)。 飛天誠(chéng)信目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率已嚴(yán)重超過(guò)行業(yè)平均值,面對(duì)這樣一個(gè)存在多重風(fēng)險(xiǎn)的公司,二級(jí)市場(chǎng)的追捧顯得有些并不理性。 與飛天誠(chéng)信業(yè)務(wù)相似的上市公司中,也曾有讓投資者心動(dòng)不已的高科技股,但現(xiàn)在的業(yè)績(jī)也多是一般水平,飛天誠(chéng)信未來(lái)會(huì)不會(huì)步它們的后塵呢? 有分析認(rèn)為,對(duì)新股的盲目追捧這就是一個(gè)博傻的過(guò)程。 從今年1月份開(kāi)始48家新股上市后的表現(xiàn)來(lái)看,無(wú)論新股上市后有多少個(gè)漲停,在連續(xù)漲停后首個(gè)放量換手率超過(guò)40%左右的交易日打開(kāi)的可能性最大,而且基本呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。 有分析師建議,在新股上市后連續(xù)漲停的情況下,在首日放量換手時(shí)獲利減持,不宜繼續(xù)持有。 但問(wèn)題是,誰(shuí)會(huì)做那個(gè)最后接盤(pán)的傻子呢?

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