南方醫(yī)藥保健基金經(jīng)理杜冬松：下半年醫(yī)藥股行情可期

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 宋雙 發(fā)自貴陽    

每經(jīng)記者 宋雙 發(fā)自貴陽

南方醫(yī)藥保健基金掌門人杜冬松有著醫(yī)藥基金經(jīng)理中罕見的十年外科醫(yī)生從醫(yī)經(jīng)歷，這樣的專業(yè)背景使其對于醫(yī)藥行業(yè)見解獨到。

杜冬松在“2014中國醫(yī)療改革資本論壇”期間接受《每日經(jīng)濟新聞》記者專訪時指出，不希望醫(yī)院盈利長期保持高速過快增長，并且醫(yī)院的公益屬性與盈利屬性是同等重要的。

杜冬松早已放下手術刀，轉(zhuǎn)戰(zhàn)二級市場，于去年底擔任南方醫(yī)藥保健基金的基金經(jīng)理。面對上半年醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整，杜冬松建倉較為謹慎。他認為下半年醫(yī)藥股行情可期。

不希望醫(yī)院盈利高速增長

“我不希望醫(yī)院每年都有30%或50%的高盈利增速，我希望它維持在15%～20%。”杜冬松向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“醫(yī)院行業(yè)的特殊性使其具有兩個性質(zhì)，首先是公益性質(zhì)，其次才是盈利性質(zhì)。對于大型綜合性醫(yī)院或在某個地區(qū)具有代表性的醫(yī)院，即便是社會資本進入也不能忽視其公益性質(zhì)，除非是社會資本進入后令醫(yī)院產(chǎn)權結構完善，管理能力提升，真正在可改善的空間進行發(fā)展，使得醫(yī)院盈利增長才是健康的。”

杜冬松同時認為，目前醫(yī)院通過改革把運行效率和成本降下來，其利潤可能會有出現(xiàn)比較快速的提升，但隨著改革逐步完成，也將回歸到正常的盈利水平，“我覺得這個正常的盈利水平可能要到3～5年后才能出現(xiàn)。”

杜冬松向記者表示，醫(yī)生的專業(yè)背景為其投資醫(yī)藥股帶來必不可少的知識和經(jīng)驗。“醫(yī)藥是一個很專業(yè)的產(chǎn)業(yè)，投資醫(yī)藥行業(yè)不僅要研究政策，還要關心各種疾病的演變，同時面對各種新藥品，這一系列的鉆研都需要專業(yè)醫(yī)學背景的支持。因此不僅是基金經(jīng)理，醫(yī)藥行業(yè)研究員更需要專業(yè)的醫(yī)學背景。”

杜冬松認為，目前的醫(yī)療服務行業(yè)已進入快速并購期，有龍頭逐漸集中的趨勢，就像當年的商貿(mào)零售業(yè)，當然最關鍵的是要有好的盈利模式，并且提供出色的醫(yī)療服務。

下半年醫(yī)藥股行情可期

一直以來，杜冬松有一個觀點：“醫(yī)藥是一個永遠的朝陽行業(yè)，蘊含著較大的投資機會。”不過，從醫(yī)藥板塊上半年走勢來看卻是穩(wěn)中有跌。杜冬松向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，受藥品降價等不利政策的壓制，制藥類上市公司股價表現(xiàn)不太好，但下半年醫(yī)藥股行情可期。

目前醫(yī)藥板塊的估值大概是35倍，相對A股估值來說稍微偏高，但35倍的估值從醫(yī)藥行業(yè)歷史來看并不是特別高，而是偏低。上半年醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整，也是對去年整體增長的調(diào)整，這個調(diào)整其實很有必要，而醫(yī)藥降價和反腐行動也是促成調(diào)整的主因。杜冬松認為，這樣的調(diào)整對下半年行情反倒可能是一個鋪墊。

從流動性角度考慮，醫(yī)藥行業(yè)需要更多新增資金，而在新增資金進入市場后，醫(yī)藥行業(yè)作為防御性行業(yè)會迎來更多機會。公立醫(yī)院混合所有制改革、醫(yī)療服務和醫(yī)療器械等都是一些很好的投資標的。

在醫(yī)院改革領域，杜冬松認為4類企業(yè)最受益。首先是其合作的醫(yī)院擁有好的治療團隊，醫(yī)療力量輸出水平高；其次是專業(yè)連鎖醫(yī)院模式者，不過能否保持穩(wěn)定的治療水平是關鍵；第三是提供藥房托管的公司等；第四是利用自身資產(chǎn)運作實力在醫(yī)院鏈條進行產(chǎn)業(yè)布局者等。

一季度末，杜冬松管理的南方醫(yī)藥保健基金前十大重倉股是天士力、海思科、羚銳制藥、中恒集團、華潤三九、云南白藥、洽洽食品、同仁堂、伊利股份和中炬高新。