調(diào)研基本靠“走”投資機(jī)構(gòu)“團(tuán)購”海外研報

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每經(jīng)記者 楊可瞻 孫宇婷

華爾街已經(jīng)開始廣泛調(diào)用全球衛(wèi)星、熱成像等設(shè)備來輔助投資調(diào)研，從而追求更高的投資回報率，那么中國商品投資圈的調(diào)研方式又是怎樣的？未來類似衛(wèi)星等高科技調(diào)研手段在中國是否有發(fā)展前途？

國內(nèi)仍靠實地調(diào)研/

針對國內(nèi)做大宗商品投資的具體調(diào)研方式，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了中國銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬。

付鵬表示，華爾街的這種高科技調(diào)研方式非常靠譜，而且早在幾年前就有了，利用的正是信息不對稱，對于那些對沖基金公司來說，盡管收費(fèi)昂貴，但利潤卻很高。

不過這種方式目前在國內(nèi)大宗商品行業(yè)還沒有出現(xiàn)，一方面是價格太高，多數(shù)人接受不了；另一方面，目前國內(nèi)調(diào)研主要靠的是氣象衛(wèi)星的公開信息，而像美國那樣的高清衛(wèi)星可能涉及一些法律問題，未來采用的可能性也不大。

談及國內(nèi)與海外投資調(diào)研方式上的差異，付鵬認(rèn)為，國內(nèi)做大宗商品投資的主要還是去實地看，但由于信息不對稱，調(diào)研效果其實并不明顯。實際上，海外的大部分商品投資者仍以實地調(diào)研為主，和國內(nèi)差別不大，但由于他們的數(shù)據(jù)來源更廣泛，有更多的專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)介入，所以透明度要高一些。

值得一提的是，目前一些國內(nèi)的商品投資者已經(jīng)形成了一種聯(lián)盟，聯(lián)合購買海外的商品研究信息，比如每家機(jī)構(gòu)出幾百萬元人民幣，合計上千萬元，這種研究信息的深度很好，對業(yè)績幫助比較大。

付鵬進(jìn)一步解釋稱，目前國內(nèi)投資商品主要還是看CFTC（美國商品期貨交易委員會）等發(fā)布的定期數(shù)據(jù)，即便主要做的是國內(nèi)商品，看國內(nèi)數(shù)據(jù)的意義也不大，因為定價權(quán)在海外，供應(yīng)鏈也不在國內(nèi)，所以國內(nèi)價格往往會跟著外盤走。如果你做的是統(tǒng)計套利，看國內(nèi)基本面的價值也不大，因為這種套利方式主要是基于統(tǒng)計尋找機(jī)會，所以從這點(diǎn)來看，通過衛(wèi)星監(jiān)控國內(nèi)商品的意義不大。

公開資料顯示，CFTC每周發(fā)布的持倉報告對商品交易有著重大影響，比如總持倉數(shù)據(jù)揭示的是投資者信心，非商業(yè)性凈持倉量可以判斷近期期貨價格可能的變動方向和風(fēng)險。

南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉告訴記者，沒有聽說過國內(nèi)有類似的衛(wèi)星調(diào)研商，一般情況下國內(nèi)的純商品投資公司做調(diào)研，主要是靠實地調(diào)研企業(yè)或者直接去農(nóng)田等商品現(xiàn)場。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，新湖期貨6月10日發(fā)布的一篇報告，通過座談和實地考察方式調(diào)研了南潯主要膠合板生產(chǎn)企業(yè)和木地板企業(yè)，最后總結(jié)出近月倉單開始逐步注銷，建議投資者空單擇機(jī)離場。

張一偉表示，國內(nèi)商品私募最近整體做得不錯，策略偏靈活，大部分收益率高的還是靠主觀策略，而不一定是量化投資策略。

據(jù)好買基金網(wǎng)披露，截至6月14日，108只管理期貨的私募基金有52只在最近一年實現(xiàn)正收益（截至各自凈值日期），其中表現(xiàn)最好的是鋮功程序化基金，其最近一年的絕對回報率高達(dá)681%。

價格和政策將成引入阻力/

那么，國內(nèi)商品投資者未來能否引入類似華爾街的高科技調(diào)研方式？引入的阻力有哪些？

付鵬認(rèn)為，不排除未來國內(nèi)投資者形成聯(lián)盟去聯(lián)合購買美國衛(wèi)星信息，從而監(jiān)控海外商品信息。

不過要做到這點(diǎn)有兩大阻力：一是高昂的價格；二是政策因素，因為你不能證明通過衛(wèi)星監(jiān)控的只是商品信息。

廣發(fā)期貨國際部總經(jīng)理助理馮亮指出，考慮到國內(nèi)目前并沒有像嘉能可那樣打通商品上下游的巨頭，加上期貨資管一對多模式還未真正放開，預(yù)計中國在未來10年都很難形成像華爾街那樣的規(guī)?；呖萍颊{(diào)研模式。

另外，調(diào)研報告的公信力也是一個問題，國內(nèi)企業(yè)即便有條件涉足這一領(lǐng)域，對于投資機(jī)構(gòu)等終端使用者來說，也需要一個檢驗過程。

四維世景科技（北京）有限公司副總經(jīng)理朱繼東告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國內(nèi)做期貨的基本還是看美國發(fā)布的信息，USDA（美國農(nóng)業(yè)部）、倫交所、紐交所都有比較權(quán)威的定期信息發(fā)布，在業(yè)界也有一定的口碑。比如，USDA每周都要發(fā)布全球經(jīng)濟(jì)作物的產(chǎn)量和預(yù)測，中國的很多用戶都是看它的信息。

“我們?nèi)ツ炅私饬艘幌?，國外在衛(wèi)星情報方面的應(yīng)用更直接，主要是因為投資機(jī)構(gòu)一般都控股一些遙感類公司。比如倫交所、紐交所，它們下面都有遙感分析公司，交易所會讓這些公司去做定期分析。”朱繼東透露。