肖鋼勾勒退市制度頂層設(shè)計 實現(xiàn)三化還需再添柴加油

退市制度改革將出現(xiàn)重大突破。近日，中國證監(jiān)會主席肖鋼在主持召開改革退市制度工作專家學者座談會上明確表示，證監(jiān)會將制定有關(guān)改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的規(guī)章。筆者認為，這一表態(tài)意味著監(jiān)管層對打破“上市難、退市更難”格局的堅定態(tài)度，退市制度改革開始動真格了，市場和投資者可以拭目以待。

A股市場的退市制度一直以來都受到了市場人士的詬病，因為其沒有徹底發(fā)揮其應(yīng)有的作用。自2001年年底PT水仙的退市正式拉開了中國資本市場退市的序幕之后，統(tǒng)計資料顯示，至2011年，10年間，滬深交易所只終止了45家公司股票上市，而更多的本該退市的上市公司，頻繁地借助其他手段或方法規(guī)避“被退市”的命運。一些公司長期“停而不退”，垃圾股公司炒作成風，不斷演繹著“不死鳥”的傳奇。

而在海外市場，上市公司退市是一種很普遍的現(xiàn)象。湯森路透數(shù)據(jù)顯示，近三年，納斯達克交易所退市公司家數(shù)均多于同期上市公司家數(shù)，而倫敦交易所和東京交易所近三年退市家數(shù)更是同期上市家數(shù)兩倍以上。

不過，我們也看到，監(jiān)管層近幾年來不斷完善退市制度改革，2012年，證監(jiān)會完善了主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的退市制度。今年5月，新“國九條”也提出完善退市制度，對欺詐發(fā)行的上市公司實行強制退市。

在監(jiān)管層對退市制度頂層設(shè)計的同時，退市制度改革也取得了不錯的進展，*ST炎黃、*ST創(chuàng)智兩只ST股相繼退市，上市近17年的*ST長油也于今年6月摘牌，成為央企退市第一股。

但是，筆者認為，這只是一個開始，退市制度改革要走的路仍任重道遠，還有很多問題需要解決。例如：退市制度中最重要的投資者保護問題。如何在上市公司退市過程中有效的保護投資者的合法權(quán)益是亟需解決的問題。如何嚴懲因欺詐上市導(dǎo)致退市的公司行為。

由此可見，在退市制度改革的過程中，有很多工作要做，雖然頂層設(shè)計已經(jīng)做好，但是，退市制度改革真正要達到市場化、法制化、常態(tài)化的改革方向，更需要方方面面的配合。