北特科技：轉(zhuǎn)向器齒條及減震器活塞桿龍頭

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍

A股即將迎來一個(gè)汽車零部件細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)。作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的轉(zhuǎn)向器齒條及減震器活塞桿供應(yīng)商，北特科技（603009）將于近期登陸上海證券交易所。在其所在的細(xì)分領(lǐng)域，公司的市場(chǎng)占有率接近三分之一，配套車型眾多，主機(jī)廠客戶廣泛。

配套產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高

在汽車生產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈條當(dāng)中，北特科技屬于二級(jí)供應(yīng)商。公司的收入主要來自于向整車企業(yè)的下屬零部件企業(yè)或其他一級(jí)供應(yīng)商銷售零部件半成品。公司的上游企業(yè)則是鋼鐵制造業(yè)。靳坤直接持有公司70.4327%股份，為公司的控股股東、實(shí)際控制人。

資料顯示，北特科技主要從事汽車轉(zhuǎn)向器零部件和減震器活塞桿生產(chǎn)。目前，公司每年為客戶配套的轉(zhuǎn)向器齒條已達(dá)800多萬支，減震器活塞桿達(dá)到3500多萬支。按照實(shí)際銷量的市場(chǎng)配套比例計(jì)算，公司近三年轉(zhuǎn)向器齒條的市場(chǎng)配套比例平均為27.43%，減震器活塞桿的市場(chǎng)配套比例平均為29.15%。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，受產(chǎn)能限制以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要為半成品影響，公司目前的整體收入規(guī)模較小，主要產(chǎn)品的產(chǎn)值占相關(guān)零部件市場(chǎng)總產(chǎn)值的比例較低。公司2013年度轉(zhuǎn)向器桿件和減震器活塞桿銷售收入占市場(chǎng)總產(chǎn)值的比例僅為7.59%。

客戶結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化

據(jù)招股書介紹，北特科技的經(jīng)營(yíng)模式主要包括前期的認(rèn)證過程以及后續(xù)的持續(xù)銷售過程。在公司的產(chǎn)品配套前期，產(chǎn)品需通過整車制造商與一級(jí)供應(yīng)商認(rèn)可的國際第三方質(zhì)量管理體系認(rèn)證和整車制造商與一級(jí)供應(yīng)商的第二方認(rèn)證后，方可進(jìn)入整車制造商以及一級(jí)供應(yīng)商的采購體系。后續(xù)的持續(xù)銷售主要為訂單式銷售，根據(jù)整車廠商、一級(jí)零部件廠商的圖紙及技術(shù)要求進(jìn)行批量生產(chǎn)。

北特科技的轉(zhuǎn)向器零部件通過總成廠主要配套于80多種車型，減震器活塞桿通過總成廠主要配套于110多種車型。直接對(duì)應(yīng)的客戶包括上海匯眾薩克斯減振器、一汽東機(jī)工減振器、一汽光洋轉(zhuǎn)向裝置等一大批國內(nèi)主要轉(zhuǎn)向器及減震器總成廠。產(chǎn)品最終應(yīng)用客戶則涵蓋了一汽大眾、上海大眾、上海通用、一汽轎車、一汽豐田、廣汽豐田等國內(nèi)各大整車制造企業(yè)。

從北特科技的銷售情況分析，公司近年來的客戶結(jié)構(gòu)正在逐步優(yōu)化，原來對(duì)大客戶的依賴度正在趨于下降。此前。由于汽車零部件行業(yè)的特性，公司的客戶集中度一直維持在較高的水平。2011年，公司前五大客戶的收入份額占公司總收入的比例為62.18%。到2012年、2013年，公司來自前五大主要客戶的收入份額分別為61.31%、58.76%，來自一汽集團(tuán)兩家零部件企業(yè)的收入份額下降至20%以下。

成品產(chǎn)能將得到提升

正如前文所言，北特科技的收入規(guī)模主要受制于產(chǎn)能的不足，導(dǎo)致無法大規(guī)模生產(chǎn)高附加值的成品。2010年及以前，公司的產(chǎn)品全部為半成品，客戶購買發(fā)行人產(chǎn)品之后，全部自制為成品。自2011年1月起，公司陸續(xù)開始生產(chǎn)少量的成品。

據(jù)招股書顯示，2011年~2013年，北特科技轉(zhuǎn)向器齒條半成品的產(chǎn)能分別為600萬支、720萬支、840萬支；成品的產(chǎn)能則分別只有12萬支、12萬支、70萬支。同期，活塞桿半成品的產(chǎn)能分別為2100萬支、2100萬支、2400萬支；成品的產(chǎn)能分別為200萬支、1000萬支、1200萬支。

與半成品相比，成品的價(jià)格及附加值更高。以2013年為例，北特科技齒條半成品的平均售價(jià)為20.18元/支，而成品的售價(jià)則達(dá)到了42.99元/支；齒條半成品的毛利率為24.35%，而成品的毛利率則高達(dá)31.01%?；钊麠U方面，2013年，北特科技活塞桿半成品的平均售價(jià)為5.92元/支，毛利率為17.34%；成品的平均售價(jià)達(dá)到11.6元/支，毛利率則高達(dá)23.05%。

從上述情況來看，倘若北特科技兩核心產(chǎn)品成品的產(chǎn)銷占比得到提升，公司的收入無疑將又是一番情形。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，北特科技實(shí)施首發(fā)募投項(xiàng)目的目的正是改變公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

北特科技此次首發(fā)擬募資1.5億元，資金將分別投入汽車用高精度轉(zhuǎn)向器齒條及減震器活塞桿產(chǎn)業(yè)化、汽車用高精度減震器活塞桿產(chǎn)業(yè)化、汽車用轉(zhuǎn)向機(jī)零部件和減震器零部件產(chǎn)業(yè)化這3個(gè)項(xiàng)目。上述項(xiàng)目總投資2.51億元，擬使用募集資金投入1.5億元。項(xiàng)目的實(shí)施，將使得北特科技轉(zhuǎn)向器齒條及減震器活塞桿成品的產(chǎn)能分別增加100萬支、1200萬支。

發(fā)行后總股本：10667萬股

擬發(fā)行股份：2667萬股

募投項(xiàng)目金額：1.5億元

申購日期：6月19日

2013年每股收益：0.51元

2013年每股凈資產(chǎn)：3.12元