后市看點(diǎn)：消息面轉(zhuǎn)暖 關(guān)注年線爭(zhēng)奪

央行定向降準(zhǔn)分析

巨豐投顧

央行于今日下發(fā)通知，將定向降準(zhǔn)擴(kuò)大至股份制銀行，民生銀行、興業(yè)銀行、招商銀行和寧波銀行分別被允許降低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金。這是央行上周宣布的定向降準(zhǔn)的擴(kuò)大化，也是最新的一次政策微調(diào)。

巨豐投顧認(rèn)為，今年央行出臺(tái)貨幣寬松政策的做法，或許是出于謹(jǐn)慎，但累計(jì)效果相當(dāng)于直接調(diào)降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。這與高層不出臺(tái)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的表態(tài)不謀而合。

但央行政策微調(diào)效果堪比降準(zhǔn)。在央行的四次調(diào)整中，兩次為調(diào)降特定銀行的法定存款準(zhǔn)備金率，另外兩次是向商業(yè)銀行發(fā)放大規(guī)模貸款，目前已經(jīng)累計(jì)向銀行系統(tǒng)注入了總計(jì)5500億元人民幣的資金，效果相當(dāng)于直接調(diào)降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)。

在央行的四次調(diào)整中，兩次為調(diào)降特定銀行的法定存款準(zhǔn)備金率，另外兩次是向商業(yè)銀行發(fā)放大規(guī)模貸款。這些舉措目的是將資金直接投向經(jīng)濟(jì)中確有需求的地方，同時(shí)打擊投機(jī)性投資。

央行將這些調(diào)整定性為“微調(diào)”，堅(jiān)稱貨幣政策的基本取向沒有改變，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友發(fā)表博文指出，錢荒從銀行間轉(zhuǎn)移至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，貨幣政策將走向“寬貨幣、寬信用”。

盡管中國(guó)第一季經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)速度為18個(gè)月來最慢，但管理層還是排除了大規(guī)模刺激舉措出臺(tái)的可能性，因?yàn)閾?dān)心遭外界批評(píng)在擺脫經(jīng)濟(jì)過于依賴信貸和投資上做得不夠。七天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率自4月微刺激舉措出臺(tái)以來，已經(jīng)下降110個(gè)基點(diǎn)至3.7%。人民幣兌美元今年迄今下滑2.5%。

投資銀行摩根大通編制了一項(xiàng)貨幣狀況指標(biāo)，追蹤中國(guó)信貸增長(zhǎng)、超額準(zhǔn)備金、實(shí)質(zhì)匯率以及一年期存貸款利率變動(dòng)帶來的影響。該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示，流動(dòng)性更加充裕，該指標(biāo)顯示4月貨幣條件比3月寬松了大約20%。逆回購市場(chǎng)利率也正逐步下滑。

去年同期，市場(chǎng)逆回購利率居高不下，月底爆發(fā)錢荒。導(dǎo)致A股出現(xiàn)斷崖式下跌。而今年央行連續(xù)的微調(diào)，實(shí)質(zhì)性釋放流動(dòng)性，預(yù)計(jì)錢荒將難以上演。而市場(chǎng)資金成本的下滑，也將促使股市出現(xiàn)反彈。

6月16日，午后，在銀行股集體上漲的推動(dòng)下，滬指站上2080點(diǎn)，到達(dá)一季度滬指運(yùn)行的中樞位置。預(yù)計(jì)隨著微刺激政策效果的逐步顯現(xiàn)，股市將順利收復(fù)年線，并進(jìn)一步向上拓展反彈空間。而受利好刺激的銀行股，依舊是股指攻堅(jiān)的主力軍。