外儲過多疊加人民幣貶值貨幣政策空間備受考驗

貨幣政策空間或有限

目前市場觀點多認為，由于經常賬戶順差仍可觀、依然有大量FDI凈流入，且在岸、離岸市場之間仍存在顯著利差，人民幣顯著貶值的可能性并不大。同時，決策者也不太可能允許人民幣出現大幅貶值。

然而，由于人民幣短期走軟、資本流入持續(xù)下降，主要由總體外匯儲備積累驅動的儲備貨幣增長將會放慢，這也使得央行“微調”導向的貨幣政策空間備受考驗。

“存準率下調將有助于提高貨幣乘數，以保持M2貨幣供應穩(wěn)定增長。”朱海斌進一步解釋說，存準率下調預測不應被解釋為貨幣政策立場的重大轉變。相反，它是一種中性沖銷操作，或者根據央行的說法是一種貨幣政策微調。

目前摩根大通預計，今年將會出現兩輪存款準備金率下調，各為50個基點，一次是在第三季度，另一次是在第四季度。

而央行本周一出乎市場意料地上調人民幣中間價、高于前一交易日0.22%，上調幅度為20個月以來最大。市場普遍認為，這與5月份較大的貿易順差相關，該數據5月份高達359億美元、比四月份高將近一倍。

“中間價走高短期內將引發(fā)更多美元買賣。一方面，擁有大量美元負債的企業(yè)可能會開始購買美元以降低風險敞口，另一方面，出口商可能會因為出口訂單增加，而賣出更多美元。因此，市場波動性可能因此上升。由于人民幣波動性仍然大幅低于其他主要貨幣，這也是一個好的發(fā)展。”澳新銀行中國首席經濟學家劉利剛說。

劉利剛繼稱，隨著市場波動性上升，央行可以減少對市場的干預，而更多的利用公開市場操作實施貨幣政策。這也將使得中國向更完善的貨幣政策制度邁出重要一步。

原文鏈接：http://news.cnstock.com/news/sns_jr/201406/3060225.htm