中信證券：A股下半年仍將弱勢尋底

下半年A股市場仍將弱勢尋底，建議投資者積極防御，同時精選主題。這是昨日中信證券2014年中期策略會上發(fā)出的聲音。

中信證券認為，以房地產(chǎn)為代表的各類風(fēng)險持續(xù)釋放，基本面預(yù)期弱平衡向下打破與風(fēng)險溢價抬升的疊加，意味著A股市場整體將呈現(xiàn)弱勢尋底走勢，債市相對優(yōu)于股市的特征有望貫穿全年。股市中的資金也將傾向于選擇安全性較強的品種，高估值的成長股可能還將繼續(xù)擠泡沫。

在行業(yè)配置上，中信證券首先建議主倉消費公用，尋求確定性防御。其中，大消費板塊中的農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、食品飲料、旅游、服飾等行業(yè)的基本面有望回升且兼具一定估值優(yōu)勢，而電力、交運等公用類板塊業(yè)績穩(wěn)定、股息率較高，在弱市中防御屬性明顯。其次建議適配低估值藍籌，攫取相對收益，包括高分紅收益率的銀行、地產(chǎn)等。

此外，建議精選三大主題，靈活擇時布局。一是從市場和政府兩條主線把握并購重組大時代，特別關(guān)注上海與廣東等地方國企改革相關(guān)的并購重組機會；二是京津冀、“一帶一路”、長江經(jīng)濟帶等城市群的主題行情有望貫穿全年；三是穩(wěn)增長政策和體制改革發(fā)力的相關(guān)主題，包括油氣管網(wǎng)、鐵路和電力設(shè)備、軍工和裝備制造等行業(yè)，以及生物育種、清潔能源、系統(tǒng)集成等核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)等。事件驅(qū)動主題方面，建議根據(jù)公募基金一季報的持倉情況，適當(dāng)布局高共識組合。

中信證券分析，接下來穩(wěn)增長政策力助經(jīng)濟平穩(wěn)過渡。過渡階段，政府將采用長短兼顧的政策組合來穩(wěn)定經(jīng)濟。首先，通過松綁地產(chǎn)市場行政調(diào)控、推動新型城鎮(zhèn)化和區(qū)域一體化等措施來緩沖房地產(chǎn)下降；其次，通過放開壟斷管制、國企改革和激發(fā)創(chuàng)新等改革激發(fā)新的經(jīng)濟增長點；第三，適當(dāng)調(diào)整貨幣財政政策來穩(wěn)定短期經(jīng)濟增長。預(yù)計穩(wěn)增長政策將加碼，基建、民生和環(huán)保等成為政策著力點；定向?qū)捤蓪⒊韶泿耪咧鬏S，M2增速將回升至13%以上，社會融資規(guī)模止跌回升。

具體到資本市場，優(yōu)先股、個股期權(quán)、滬港通等資本市場的產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，將不斷影響A股走勢。

主要考慮房地產(chǎn)拐點的沖擊，中信證券將2014年全部A股盈利增速預(yù)測從9.8%下調(diào)至7.5%，并認為下半年房地產(chǎn)風(fēng)險將進一步釋放，經(jīng)濟預(yù)期弱平衡將向下打破。