后市看點：小盤股技術(shù)性調(diào)整壓力增大

A股盈利預(yù)測或有下調(diào)空間 三因素制約反彈立即展開

證券時報網(wǎng) 

A股市場2010年以來三次漲幅超過15%的大反彈均有賴于貨幣政策放松與經(jīng)濟回暖。需要注意的是，歷史上貨幣政策轉(zhuǎn)向（降準降息）到實體經(jīng)濟企穩(wěn)存在一定時滯，期間可能經(jīng)歷進一步下跌。

上證指數(shù)2039.21-0.07%

莫尼塔表示，制約反彈立即展開的三個因素是貨幣、經(jīng)濟和盈利調(diào)整。貨幣政策未明確轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟持續(xù)不見起色，盈利預(yù)測有很大下調(diào)空間，因此下行空間尚存，反彈時機未到。

流動性的明患與隱憂。同樣是擴大匯率波動區(qū)間，今年1月以來人民幣持續(xù)貶值的走勢與12年頗為相似，接下來外匯占款流失的風險在上升。此外，信托在2-3季度到期量較大，潛在的信用違約可能帶來急劇的流動性沖擊。

地產(chǎn)企穩(wěn)離不開貨幣總量放松。過去五年地產(chǎn)經(jīng)歷了兩輪大的銷售周期，分別始于09年和12年。在這兩次銷量啟動前都是央行連續(xù)的降準降息操作。地產(chǎn)投資之于當前的經(jīng)濟增速有著舉足輕重的作用，如果總量政策不出手，后續(xù)投資增速可能進一步下滑，從而拖累經(jīng)濟增長。

莫尼塔預(yù)計A股盈利預(yù)測有大幅下調(diào)空間。目前自下而上A股盈利預(yù)測達到19.2%，遠高于13年的14.5%。如果按中性判斷調(diào)整至10%的增速水平，A股可能還將經(jīng)歷一輪戴維斯雙殺。

貨幣政策在年中大概率上會有所變化。邏輯上，總量放松的條件已經(jīng)具備（低增長，低通脹），主觀上決策層也逐漸表明了政策轉(zhuǎn)向的意愿。

過去三次大反彈前消費及部分TMT行業(yè)最抗跌，高確定性行業(yè)仍是防御首選。莫尼塔依然看好業(yè)績確定的消費以及財政發(fā)力線索，行業(yè)上包括醫(yī)藥、食品飲料、汽車、家電、電子以及軍工等。