新三板首次移除掛牌企業(yè) 梯次退市鏈條正逐步形成

未完成在全國(guó)中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）公開(kāi)轉(zhuǎn)讓、納入非上市公眾公司監(jiān)管的申請(qǐng)程序，以及連續(xù)7年未披露年度報(bào)告，北京中農(nóng)立民羊業(yè)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱ST羊業(yè)）將于5月19日新三板新交易平臺(tái)上線之際被從新三板移除。ST羊業(yè)是新三板第一家被移除的掛牌企業(yè)。

ST羊業(yè)被新三板移除，是貫徹新“國(guó)九條”關(guān)于“完善退市制度，構(gòu)建符合我國(guó)實(shí)際并有利于投資者保護(hù)的退市制度，建立健全市場(chǎng)化、多元化退市指標(biāo)體系并嚴(yán)格執(zhí)行。對(duì)欺詐發(fā)行的上市公司實(shí)行強(qiáng)制退市”等退市政策要求的具體體現(xiàn)。

筆者以為，截至目前，原則上從主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板退市的上市公司可以選擇到新三板掛牌，再或者可以到區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)掛牌。從資本市場(chǎng)金字塔結(jié)構(gòu)來(lái)看，作為多層次資本市場(chǎng)塔基，新三板零門檻可以被看成整個(gè)資本市場(chǎng)的大門，因此，ST羊業(yè)被移除或?qū)⑿纬啥鄬哟钨Y本市場(chǎng)強(qiáng)制退市分水嶺。我國(guó)整個(gè)多層次資本市場(chǎng)將逐漸形成梯次退市形勢(shì)。

新三板的前身是代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，于2001年7月16日正式開(kāi)辦。當(dāng)時(shí)作為我國(guó)多層次證券市場(chǎng)體系的一部分，代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)一方面為退市后的上市公司股份提供繼續(xù)流通的場(chǎng)所，另一方面也解決了原STAQ、NET系統(tǒng)歷史遺留的數(shù)家公司法人股流通問(wèn)題。

ST羊業(yè)于2007年3月份在原證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。2008年12月份，原法定代表人王立民被錦州市中級(jí)法院以虛報(bào)注冊(cè)資本罪進(jìn)行了刑事判決。隨后，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全面停止，主要資產(chǎn)損失嚴(yán)重，資金鏈斷裂，公司員工全部解散。

記者翻閱于2013年2月8日實(shí)施的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》發(fā)現(xiàn)，新三板掛牌公司出現(xiàn)六種情形之一，將被終止股票掛牌：中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)其首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)，或證券交易所同意其股票上市；終止掛牌申請(qǐng)獲得全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司同意；未在規(guī)定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告的，自期滿之日起兩個(gè)月內(nèi)仍未披露年度報(bào)告或半年度報(bào)告；主辦券商與掛牌公司解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，掛牌公司未能在股票暫停轉(zhuǎn)讓之日起三個(gè)月內(nèi)與其他主辦券商簽署持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的；掛牌公司經(jīng)清算組或管理人清算并注銷公司登記的；全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他情形。

而截止到目前，ST羊業(yè)仍然無(wú)法恢復(fù)正常運(yùn)營(yíng)，連續(xù)7年不能披露年度報(bào)告，因此ST羊業(yè)離開(kāi)資本市場(chǎng)是必然結(jié)果。

據(jù)記者觀察，ST羊業(yè)被移除，可以整理出一條多層次資本市場(chǎng)退市銜接鏈條，即從主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板退市之后，退市企業(yè)可以自主選擇到新三板或者區(qū)域性股權(quán)交易所掛牌，如果企業(yè)能夠重振旗鼓，有助于最大限度地降低投資者損失，可以充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的資源配置作用，同時(shí)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展也大有裨益。