基金倉位逼近4年低位

基金倉位連續(xù)下滑

今年一季度上證指數(shù)累計下跌了3.91%，在此背景下，公募基金股票持倉比例也繼續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度股票型和混合型基金的股票持倉占凈值的比例由2013年四季度的77.36%下降至75.34%，下降了1.89個百分點。而去年四季度同樣環(huán)比下降了1.47個百分點，為2010年三季度以來的第二低水平。以往基金股票持倉比例出現(xiàn)類似低谷時，A股大多出現(xiàn)重要底部。比如，2010年二季度基金持倉比例為74.34%，2010年7月4日的2319點便成為2010年的最低點；2013年二季度基金持倉比例為74.53%，6月25日的1849點則成為2013年的最低點。目前，基金持倉已經(jīng)連續(xù)兩個季度下降，并逼近歷史低位，也暗示著3月12日形成的1974點將成為2014年全年的最低點。

具體來看，股票型基金的倉位由2013年第四季度的81.59%下降至2014年第一季度的80.24%；混合型開放式基金的倉位由2013年第四季度的68.53%下降至2014年第一季度的65.88%。

增持小盤成長股

拋棄大盤藍籌股

從基金持倉的行業(yè)匯總情況來看，2014年一季度基金持倉市值所占比例最大的前五個行業(yè)分別為：信息技術(shù)、金融、房地產(chǎn)、批發(fā)零售、采礦業(yè)。與2013年四季度相比，信息技術(shù)由第二名上升至第一名，金融業(yè)由第一名下降至第二名，后三個行業(yè)次序未變。不過，基金持倉前五名行業(yè)的合計持倉市值占比由2013年四季度末的21.69%，下降至21.63%，行業(yè)集中度出現(xiàn)微降。

從股票持倉市值占凈值比例的增減情況來看，公募基金在2014年一季度大幅增持了信息技術(shù)行業(yè)，小幅增持了衛(wèi)生、文化娛樂、科學(xué)技術(shù)、教育等行業(yè)，而信息技術(shù)、文化娛樂兩行業(yè)在2013年四季度曾被顯著減持。今年一季度公募基金還減持了金融、建筑、水利、房地產(chǎn)、批發(fā)零售等行業(yè)，而金融、房地產(chǎn)、批發(fā)零售三個行業(yè)已經(jīng)連續(xù)兩個季度被較大幅度減持。

總體來看，一季度基金持倉的行業(yè)市值變化有以下幾個特點：一是繼續(xù)減持金融、房地兩大權(quán)重板塊；二是再度增持新興成長行業(yè)。

10大重倉股9只被減持

從基金2014年一季度持股市值前十名的股票看，與2013年四季度相比，貴州茅臺新入圍，?？低暵浒瘛Ｆ渲?，屬于金融的有4只股票。伊利股份、中國平安、萬科Ａ、格力電器、招商銀行、民生銀行、雙匯發(fā)展、興業(yè)銀行、云南白藥等9只股票繼續(xù)上榜，但持股比例均有不同程度下降。其中，伊利股份、中國平安、格力電器、雙匯發(fā)展、云南白藥等5只個股的減持比例在2%以上?；鸪止汕笆膫€股中，僅有貴州茅臺被增持，增持比例超過2%。

從基金持股占流通A股比例前十名的股票看，有7只個股出現(xiàn)更換：宏大爆破、喜臨門、碩貝德、陽光電源、旋極信息、富瑞特裝、聯(lián)化科技落榜；飛利信、易華錄、宋城演藝、探路者、益佰制藥、恒泰艾普新晉上榜；衛(wèi)寧軟件、藍色光標、伊利股份維持“前十”位置。

持股比例高的前10只股票中，藍色光標、伊利股份被減持，飛利信、易華錄、宋城演藝、益佰制藥被大幅增持，增持比例均在10%以上。

二季度存在糾錯可能

今年一季度，宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷，公募基金一方面持續(xù)減持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)藍籌股，降低總體持倉比重，另一方面也增持新興產(chǎn)業(yè)個股。不過，從實際走勢來看，上述操作并不理想，公募基金又一次成為反向指標：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在2月25日創(chuàng)出歷史最高點1571點后開始大幅調(diào)整；中小板也在2月18日創(chuàng)出5426點的高點后進入調(diào)整；而上證指數(shù)雖然同步走弱，但跌幅明顯小于前者。我們認為，2014年二季度公募基金有可能進行糾錯性操作，即增持權(quán)重股，減持新興產(chǎn)業(yè)個股，屆時以上證指數(shù)為代表的大盤股有望出現(xiàn)一波較好的上漲行情。  （作者系西南證券分析師）