私募：新規(guī)激發(fā)短期風(fēng)格轉(zhuǎn)換 高估值個(gè)股承壓

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 蒙湘林    

每經(jīng)記者 蒙湘林

上周五證監(jiān)會(huì)接連發(fā)布有關(guān)優(yōu)先股試行、新股發(fā)行改革、創(chuàng)業(yè)板制度改革等多項(xiàng)政策通知，市場(chǎng)對(duì)此期待頗多，隨著利好的出現(xiàn)，優(yōu)先股的利好兌現(xiàn)是否意味A股行情將在本周延續(xù)反彈？新股發(fā)行措施的變革能否真正打擊市場(chǎng)的過度炒作？創(chuàng)業(yè)板制度趨于放寬的預(yù)期對(duì)小市值股票影響如何？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者 （以下簡(jiǎn)稱NBD）就此采訪了北京神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇、廣東澤泉投資董事長(zhǎng)辛宇、廣州創(chuàng)勢(shì)翔交易部總經(jīng)理章亞東和成都鑫源錦匯策略分析師王曉鋒。

A股在2000點(diǎn)附近繼續(xù)震蕩/

NBD：上周的行情先抑后揚(yáng)，您怎么分析近期的行情走勢(shì)？

陳宇：近階段，上證指數(shù)一直圍繞2000點(diǎn)反復(fù)震蕩，我認(rèn)為短期內(nèi)大盤反彈突破的可能性不大。在市場(chǎng)弱平衡狀態(tài)下，如果沒有太大的利好或者利空，多空力量對(duì)比難以產(chǎn)生大的變化，大盤仍維持震蕩格局。目前對(duì)市場(chǎng)最大的困擾就是經(jīng)濟(jì)下行以及IPO重新開閘，從短期到中長(zhǎng)期都會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成較大壓力。當(dāng)然，最近管理層不斷釋放改革紅利，在一定程度上可以提振市場(chǎng)信心，對(duì)沖一部分做空的負(fù)面情緒。

具體分析看，階段性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和成交量能的不足也將抑制股指反彈。一方面，市場(chǎng)仍舊會(huì)受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的侵?jǐn)_，如宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、美聯(lián)儲(chǔ)不斷削減QE等利空。從近期市場(chǎng)走勢(shì)可以看到，每一次利空出臺(tái)，都對(duì)市場(chǎng)造成較大殺傷，這種影響直接導(dǎo)致資金短暫大幅退卻，使指數(shù)經(jīng)常出現(xiàn)較大跌幅；二是由于場(chǎng)內(nèi)資金不足，上漲個(gè)股普遍缺乏持續(xù)性，不能有效聚集人氣，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)不顯著。

辛宇：我認(rèn)為近期有兩大偏空因素將使得股指繼續(xù)在2000點(diǎn)附近震蕩。從流動(dòng)性上看，季末資金面將面臨考驗(yàn)。本月第二周央行進(jìn)行了兩次1000億元28天期正回購(gòu)操作，春節(jié)過后已連續(xù)6周資金凈回籠。在SHIBOR利率逐步走高、人民幣大幅貶值的背景下，央行“緊平衡”貨幣政策態(tài)度沒有改變；一旦資金流動(dòng)性再次偏緊，對(duì)股市無疑是一大打擊。

此外，央行出臺(tái)人民幣兌美元波動(dòng)幅度由1%擴(kuò)至2%的決定之后，上周人民幣對(duì)美元匯率貶值754點(diǎn)，幅度為1.23%，日內(nèi)波幅區(qū)間的擴(kuò)大增加了熱錢套利的難度，3月熱錢流出正在加速，由于幣值下跌，將深層次影響國(guó)內(nèi)大資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)，比如房地產(chǎn)、基建、貴金屬和股市的價(jià)格將會(huì)有走低預(yù)期。盡管有一波政策利好，但政策顯效不會(huì)一蹴而就，市場(chǎng)短期的疲態(tài)還將持續(xù)。

政策落地短期利空創(chuàng)業(yè)板/

NBD：證監(jiān)會(huì)近日表示將發(fā)布多項(xiàng)推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革的措施，如何解讀對(duì)股市的投資意義？

章亞東：從財(cái)務(wù)指標(biāo)看，修訂后的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)管理辦法取消了營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的硬性要求，允許收入在一定規(guī)模以上的企業(yè)只需要有一年盈利記錄即可上市，更為符合創(chuàng)新型中小企業(yè)的特點(diǎn)，顯著擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋面。財(cái)務(wù)準(zhǔn)入條件的放寬將使得目前創(chuàng)業(yè)板的存量市場(chǎng)面臨供給增加、資金分流的壓力，盡管監(jiān)管層表態(tài)不是“放水”，但在弱勢(shì)環(huán)境下，相信大部分市場(chǎng)資金會(huì)選擇及時(shí)從創(chuàng)業(yè)板高位離場(chǎng)。

王曉鋒：從操作層面看，此次創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)改革將逐步履行注冊(cè)制的實(shí)踐原則，一方面，準(zhǔn)入門檻降低、監(jiān)管趨于市場(chǎng)化，從中長(zhǎng)期看有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的整體平衡，打擊創(chuàng)業(yè)板投機(jī)炒作的成分；但另一方面，2013年以來創(chuàng)業(yè)板迎來大牛行情，龍頭板塊漲幅和估值明顯過高，隨著改革落地，原本漲幅過大、炒作成分大的概念股將面臨大幅回調(diào)，投資者在操作上應(yīng)該盡快回避高位風(fēng)險(xiǎn)，不過，對(duì)于盈利預(yù)期良好的新興產(chǎn)業(yè)板塊如新能源、軟件服務(wù)等可以積極關(guān)注。

辛宇：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)化改革總體看對(duì)于存量個(gè)股有偏空預(yù)期，但我認(rèn)為短期承壓后，創(chuàng)業(yè)板仍然還有很強(qiáng)的投資價(jià)值。我認(rèn)為新措施將真正回歸創(chuàng)業(yè)板這類小市值股票“短平快”的特點(diǎn)，真正發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板靈活高效的作用，中長(zhǎng)期看，創(chuàng)業(yè)板將受益明顯。

新股新規(guī)平抑炒新熱/

NBD：證監(jiān)會(huì)近日同時(shí)發(fā)布了五條新股發(fā)行的改革措施，如何解讀？

章亞東：最明顯的變化在于，要求老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量不得超過自愿設(shè)定12個(gè)月及以上限售期的投資者獲得配售股份的數(shù)量，這一點(diǎn)實(shí)際上直接限制了老股發(fā)行的數(shù)量；另外，新規(guī)還規(guī)定，適當(dāng)放寬募集資金使用限制，允許首發(fā)募集資金用于公司的一般用途，如補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款等，這一點(diǎn)是間接限制老股發(fā)行數(shù)量，壓制大股東直接套現(xiàn)的沖動(dòng)?？傮w看，這一新規(guī)有利于在保證流通股數(shù)量穩(wěn)定的前提下，緩解超募現(xiàn)象，平抑過高的市盈率再次出現(xiàn)，有利于新股二級(jí)市場(chǎng)交易的穩(wěn)定性。

辛宇：新規(guī)規(guī)定，網(wǎng)下詢價(jià)投資者不少于1000萬(wàn)元市值的非限售股份、明確網(wǎng)下非個(gè)人投資者應(yīng)以機(jī)構(gòu)為單位進(jìn)行報(bào)價(jià)，防范同一機(jī)構(gòu)不同產(chǎn)品梯次報(bào)價(jià)博入圍概率、推行黑名單制度，這些將在一定程度上剔除純粹的投機(jī)炒作者；另外，新規(guī)要求加強(qiáng)違法違規(guī)行為監(jiān)管建立常態(tài)化抽查機(jī)制，因此，投資者在操作上應(yīng)該更為謹(jǐn)慎，不要再抱有高收益率炒作的動(dòng)機(jī)，博取合理的收益即可。

王曉鋒：對(duì)于網(wǎng)上有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過150倍的，要求網(wǎng)下保留的數(shù)量不超過本次公開發(fā)行量的10%，其余全部回?fù)艿骄W(wǎng)上。這進(jìn)一步穩(wěn)定了中小投資者的申購(gòu)權(quán)益，但總體看，力度不算很大，我建議小投資者盡量跟隨公募或保險(xiǎn)等社會(huì)基金進(jìn)入，不過小規(guī)模的打新基金的機(jī)會(huì)將越來越小。

優(yōu)先股新規(guī)短期刺激風(fēng)格轉(zhuǎn)換/

NBD：上周藍(lán)籌板塊的較為活躍，近日優(yōu)先股試點(diǎn)新規(guī)發(fā)布，對(duì)于股市的市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)有什么影響？

章亞東：隨著優(yōu)先股政策落地，本周優(yōu)先股概念股無疑將成為炒作熱點(diǎn)。

首先，優(yōu)先股的發(fā)行最利好銀行：優(yōu)先股可以補(bǔ)充一級(jí)資本,能降低股權(quán)融資的壓力,建議關(guān)注有較大融資計(jì)劃、分紅收益較高、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平滑的銀行股，浦發(fā)銀行可能會(huì)繼續(xù)被炒。

其次，券商股和保險(xiǎn)股也將明顯受益，特別是券商股，近期可能兌現(xiàn)新股發(fā)行、轉(zhuǎn)融券擴(kuò)容政策等利好；最后，電力、能源、煤炭、建筑、水泥等行業(yè)也可能有部分受益，但由于這些行業(yè)基本面本身并未改變，這幾類藍(lán)籌板塊整體爆發(fā)不現(xiàn)實(shí)，只能精選個(gè)股。但我認(rèn)為這僅僅是一次“觸發(fā)事件”，在短期內(nèi)會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)開始關(guān)注藍(lán)籌板塊，可能會(huì)出現(xiàn)一波風(fēng)格轉(zhuǎn)換的跡象，但中長(zhǎng)期看，藍(lán)籌市場(chǎng)仍然很難成為投資主流。