新世界中國上市14年擬私有化 融資難指望獲母公司支持

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 葉燕婷 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 葉燕婷 發(fā)自深圳

在港上市14年的房企新世界中國（00917，HK）最終選擇退市，重回母公司新世界發(fā)展（00017，HK）的懷抱，以期利用母公司財務實力從內部融資渠道獲取資金。

新世界發(fā)展主席鄭家純表示，現(xiàn)時新世界中國流通量偏低是私有化的合適時機，私有化后有利新中財務上的安排，公司業(yè)務運作將更加暢順。

協(xié)縱國際合伙創(chuàng)始人黃立沖在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，以內地房地產(chǎn)業(yè)務為主的新世界中國與目前大多數(shù)內地上市房企相似，股價對于資產(chǎn)有大幅的折讓，對股東而言吸引力較低，再融資難度較高，私有化后新世界發(fā)展的稅務成本將大幅降低，綜合來看私有化是一個明智的選擇。

私有化需現(xiàn)金186億港元/

上周五（3月14日），雙雙停牌三日的新世界中國及新世界發(fā)展發(fā)布聯(lián)合公告，新世界發(fā)展計劃以每股6.8港元向新世界中國股東提出私有化，私有化作價較停牌前5.14港元有溢價約32.3%，所需現(xiàn)金約186.03億港元。

瑞信指出，新世界發(fā)展截至2013年12月負債比率47.7%，因私有化新世界中國的行動，其負債比率進一步攀升至60%。

同日，新世界發(fā)展宣布供股計劃，擬3供1股集資約140億港元，主要用于新世界中國的私有化，精簡集團架構。

根據(jù)公告，本次新世界發(fā)展供股將由匯豐和大股東鄭氏家族家旗下周大福企業(yè)撐腰，其中周大幅按持股42.89%的比例供股，斥資最少57.1億港元，加上將包銷最多9000萬股，鄭氏家族應付今次供股集資最多將動用62.68億港元。若累計此前兩次供股中，鄭氏家族向新世界發(fā)展投入的64.7億港元，目前新世界發(fā)展共獲鄭氏家族注資超過127億港元。

受以上消息影響，復盤當日（3月14日）新世界中國股價較前日上漲約3成以6.63港元報收，母公司新世界發(fā)展則下跌15.07%以8.27港元收盤。

對于本次私有化成功的可能性，花旗的態(tài)度有所保留，花旗認為，恒盛(00845，HK)有45%溢價的私有化仍然失敗，新世界中國私有化的溢價只逾32%，并不具備高的吸引力。

不過，黃立沖認為，新世界發(fā)展已是老牌財團，專業(yè)度、成熟度、信任度都比恒盛優(yōu)越很多，另外，恒盛上市時間較短，股價跌得很慘就退市，讓股東有被騙的感覺，但新世界中國已經(jīng)上市14年，股東已經(jīng)相對接受當前的盈虧，這個時候拋出一個有一定溢價的橄欖枝，獲得審批通過的可能性比較大。

瑞信的觀點認為，每股6.8港元私有化作價，站在新世界發(fā)展股東而言，作價可能并不便宜。目前新世界發(fā)展持有新世界中國大約70%權益，而剩余的股東持股量普遍不足0.5%，估計私有化過程較順利。

私有化后稅務成本或降低/

融資功能失效成為私有化的直接原因。

新世界發(fā)展的董事認為，新世界中國未來發(fā)展將會有龐大的資金需求，但由于公司股份的流通量低，且成交價較凈資產(chǎn)有大幅折讓，公開股本市場并未向新世界中國提供穩(wěn)定的資金來源。

黃立沖認為，新世界發(fā)展的融資平臺非常完善，旗下也有很多上市公司，因此私有化新世界中國并不會對新世界發(fā)展的融資能力產(chǎn)生太大影響，而對于主營內地房地產(chǎn)業(yè)務的新世界中國來說，上市房企卻要承擔較高的稅務成本。

資料顯示，新世界發(fā)展是香港四大地產(chǎn)發(fā)展商之一，1907年由鄭裕彤創(chuàng)立，1972年在香港掛牌上市，截至去年底，公司總資產(chǎn)達3547.2億港元。經(jīng)過二十多年的經(jīng)營與發(fā)展，集團的核心業(yè)務已由最初的房地產(chǎn)拓展至酒店投資、基礎設施、服務、建筑工程、電訊及交通運輸?shù)阮I域。根據(jù)公司最新半年報顯示，截至2013年12月31日，新世界發(fā)展收入共計271.8億港元，股東應占溢利達45.29億港元。

新世界中國則為新世界發(fā)展于內地的旗艦物業(yè)公司，資產(chǎn)總額約1241億港元。自1999年7月起在港交所掛牌，目前有36個主要項目遍布21個城市，包括房地產(chǎn)、酒店及度假村等等。

新世界發(fā)展認為，若私有化成功，在無須遵守以獨立公開上市公司形式來營運而涉及的有關規(guī)定的情況下，新世界中國得以利用新世界發(fā)展雄厚的財務實力，包括新世界發(fā)展以更具競爭力的融資條款籌集銀行貸款的能力，為較大型物業(yè)發(fā)展項目提供資金。此外，成為新世界發(fā)展的非上市全資附屬公司后，將可取得新世界發(fā)展提供的集團內部融資。

黃立沖補充，除了融資不受上市公司限制外，在取得項目上也更為方便。