大族激光(002008)：近看消費(fèi)電子需求遠(yuǎn)看鈑金設(shè)備需求

近看消費(fèi)電子，主要看蘋(píng)果公司藍(lán)寶石使用情況。公司小功率激光設(shè)備產(chǎn)品，如激光打標(biāo)機(jī)、激光焊接機(jī)、激光切割機(jī)主要用于消費(fèi)電子行業(yè)，如蘋(píng)果iphone5S手機(jī)的logo就用到公司的激光打標(biāo)機(jī)，手機(jī)內(nèi)部結(jié)構(gòu)焊接也用到激光焊接機(jī)。2014年1月，蘋(píng)果公司確定在新產(chǎn)品使用藍(lán)寶石，由于蘋(píng)果公司在智能手機(jī)行業(yè)具有標(biāo)桿地位，將帶動(dòng)其他智能手機(jī)廠商也使用藍(lán)寶石，而藍(lán)寶石硬度高等原因，激光切割成為主要的加工切割手段。公司在LED芯片藍(lán)寶石襯底切割設(shè)備領(lǐng)域已經(jīng)有4-5年的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)積累，未來(lái)這些技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)可以向消費(fèi)電子的藍(lán)寶石激光切割設(shè)備移植，iphone6將在2014年發(fā)布，公司小功率消費(fèi)電子設(shè)備，尤其是激光切割設(shè)備，有望迎來(lái)高速增長(zhǎng)。

遠(yuǎn)看鈑金設(shè)備需求，尤其是激光焊接機(jī)器人空間巨大。公司鈑金設(shè)備產(chǎn)品為各種型號(hào)的大功率切割、焊接設(shè)備，包括一體化的切割、焊接機(jī)器人，2013年焊接設(shè)備占比不到10%。遠(yuǎn)看鈑金設(shè)備需求，尤其是激光焊接機(jī)器人增長(zhǎng)空間巨大，主要基于以下原因：一是大功率切割設(shè)備保持高速增長(zhǎng)。2013年，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，大功率切割設(shè)備依然保持了10%-20%的增長(zhǎng)率，由于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，精密、高速切割設(shè)備需求增加，預(yù)計(jì)大功率切割設(shè)備將長(zhǎng)期保持較高增速。二是從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大功率激光焊接設(shè)備有較大提升空間。美國(guó)激光切割和激光焊接的比率為2:5，而歐洲基本為1:1，而在我國(guó)，大功率激光焊接設(shè)備還處于起步階段，近公司與少數(shù)其他公司能生產(chǎn)大功率激光焊接設(shè)備，激光焊接設(shè)備規(guī)模與歐美相比有很大的差距。三汽車焊接機(jī)器人空間巨大。激光焊接機(jī)器人在汽車生產(chǎn)領(lǐng)域使用廣泛，國(guó)內(nèi)合資廠商主要使用的是進(jìn)口產(chǎn)品，自主品牌使用較少。公司焊接機(jī)器人已實(shí)現(xiàn)對(duì)北京奔馳、宇通客車、奇瑞汽車等公司的銷售，公司在技術(shù)上已能與國(guó)外廠商一較長(zhǎng)短，同時(shí)有地利優(yōu)勢(shì)，能逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)外廠商焊接機(jī)器人的替代；國(guó)產(chǎn)自主品牌激光焊接也將逐步普及。對(duì)國(guó)外產(chǎn)品的替代，加上國(guó)內(nèi)自主品牌需求的增加，公司焊接機(jī)器人發(fā)展空間巨大。除汽車領(lǐng)域外，高鐵、核電、飛機(jī)、造船等重工行業(yè)對(duì)焊接機(jī)器人的需求也不斷增加。

PCB設(shè)備進(jìn)入收獲期。2013年P(guān)CB業(yè)務(wù)收入同比增速30%，同時(shí)盈利能力增強(qiáng)。激光鉆孔機(jī)實(shí)現(xiàn)1個(gè)多億的銷售；檢測(cè)設(shè)備接近2個(gè)億；LDI實(shí)現(xiàn)出貨，目前在國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，可以替代傳統(tǒng)的曝光機(jī)，是很大的突破。

LED業(yè)務(wù)仍在投入期。上半年LED業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，但利潤(rùn)無(wú)顯著改善，全年類似。公司LED業(yè)務(wù)分為封裝和設(shè)備生產(chǎn)兩部分，收入增長(zhǎng)主要來(lái)自封裝，而LED設(shè)備目前仍處于投入期，業(yè)績(jī)顯著改善要待LED設(shè)備突破。

印刷制版業(yè)務(wù)將在三板掛牌。公司印刷及制版業(yè)務(wù)在2012年年報(bào)中占公司收入比重為6.04%，收入占比較小，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和發(fā)展空間不如其他業(yè)務(wù)，公司正推進(jìn)該業(yè)務(wù)在三板掛牌。

3D在打印領(lǐng)域亦有布局。3D打印領(lǐng)域，公司選擇從熔覆領(lǐng)域介入，能在原基材上熔覆一層其他金屬材料，提高了原基材的性能，如耐磨性、硬度、耐蝕性等，還可以對(duì)一些表面損壞的工件進(jìn)行表面修復(fù)，可極大地節(jié)省企業(yè)的成本。從這一角度介入易實(shí)現(xiàn)銷售，也不需要太多投入。

公司領(lǐng)導(dǎo)層居安思危意識(shí)較強(qiáng)。據(jù)董秘杜永剛先生介紹，公司董事長(zhǎng)高總對(duì)互聯(lián)網(wǎng)顛覆傳統(tǒng)行業(yè)有危機(jī)感，希望公司管理層能有一些互聯(lián)網(wǎng)思維，并試圖依靠打標(biāo)設(shè)備掌握打標(biāo)產(chǎn)品的大量數(shù)據(jù)，進(jìn)而提供銷售、真?zhèn)尾樵兊确?wù)，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)的融合。

投資建議：看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，建議做長(zhǎng)期配置。2014年藍(lán)寶石在消費(fèi)電子領(lǐng)域的應(yīng)用將帶來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，激光切割、焊接在國(guó)內(nèi)應(yīng)用范圍將不但擴(kuò)大，公司技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品貼近市場(chǎng)，將是激光加工技術(shù)普及主要獲益者。基于以上理由，我們首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，建議做長(zhǎng)期配置。山西證券