肖鋼：搞中國式注冊制改革 年內實施方案無望

●如果實現(xiàn)股票發(fā)行注冊制改革是100分，那么，目前我國市場、制度和法律基礎的打分“大概在50分以下” ●因證券法修改原因，年內股票發(fā)行注冊制恐難以實施 ●即使將來實施T+0制度，也不會全部放開。屆時可能會選取部分藍籌股試點 ●因各個國家和地區(qū)模式不盡相同，股票發(fā)行注冊制改革無模板可選，只能根據(jù)中國國情來搞中國式注冊制改革 □本報記者蔡宗琦 證監(jiān)會主席肖鋼5日出現(xiàn)在安徽團代表全體會議現(xiàn)場，在會議間隙接受中國證券報記者采訪時并未回避市場關注焦點，在20余分鐘的時間里詳解股票發(fā)行注冊制改革及實施T+0交易制度的可能性。 肖鋼坦言，如果實現(xiàn)股票發(fā)行注冊制改革是100分，那么，目前我國市場、制度和法律基礎的打分“大概在50分以下”。他透露，證監(jiān)會2014年的重要任務之一是研究股票發(fā)行注冊制改革，預計年內改革方案有望出臺。但是，因證券法修改原因，年內股票發(fā)行注冊制恐難以實施。隨著證券法修改完成和各方面條件完善，將逐步推行股票發(fā)行注冊制改革。 他還透露，證監(jiān)會正在論證T+0制度實施可能性，尚未決定是否推出。不過，即使將來實施T+0制度，也不會全部放開，會有條件和范圍限制。屆時可能會選取部分藍籌股進行試點。 搞中國式注冊制改革 肖鋼表示，股票發(fā)行注冊制改革十分重要，但各個國家和地區(qū)的做法都不一樣，這是由各個國家和地區(qū)資本市場發(fā)展階段和條件所決定的。盡管各個國家和地區(qū)的股票發(fā)行注冊制改革不完全相同，但有一些共同的特點：一是對股票發(fā)行不是不進行審核。股票發(fā)行涉及公眾利益，一定會經(jīng)過相關部門審核。 二是對新股發(fā)行審核以信息披露為中心。企業(yè)發(fā)行上市一定要及時、準確、完整地披露信息，讓投資者判斷公司未來發(fā)展前景、盈利能力及是否有投資價值。審核者責任是將上市公司的情況及時披露出來，不替投資者做判斷，把選擇交給市場，但這一理念在我國遠未形成。 三是資本市場相關配套齊全。例如，投資者保護較為完善，發(fā)生欺詐后有相應法律制度維護權益；保薦機構、會計師事務所、律師事務所等中介機構背負法律責任，必須勤勉盡責保證信息披露準確完整；信息披露盡量讓投資者看得懂、讀得懂。 他表示，股票發(fā)行注冊制實施需配套措施到位，監(jiān)管能力加強，需法律、行政監(jiān)管、市場參與主體等各方面條件成熟。如2015年證券法修改通過，證監(jiān)會將著手實施。因各個國家和地區(qū)模式不盡相同，股票發(fā)行注冊制改革沒有模板可選，只能根據(jù)中國國情來搞中國式股票發(fā)行注冊制改革。 肖鋼強調，從股票發(fā)行審核制到股票發(fā)行注冊制是一個漸進的過程。目前新的發(fā)行辦法沒有完全建立起來，需審慎、積極、穩(wěn)妥的方案，不可能一夜之間把現(xiàn)行辦法廢除，應逐步推進。股票發(fā)行注冊制沒有模板可學，各個國家和地區(qū)都不盡相同，所以只能根據(jù)中國國情搞中國的股票發(fā)行注冊制改革。 “對超募資金理解有一點窄” 面對新股發(fā)行制度修改后出現(xiàn)的奧賽康(300361)等案例，他在回答中國證券報記者關于“如何在發(fā)審會重啟前微調新股發(fā)行制度”的問題時并未回避，他說：“我們過去對于超募資金的理解有一點窄。” 肖鋼指出，超募概念出現(xiàn)有特定時期原因，隨著發(fā)行上市和發(fā)展，除固定資產投資外，也會有其他資金使用需求，如補充資本金、償還銀行貸款以降低資產負債率等，部分生產企業(yè)還可能用募集資金補充流動資金，這些用途都會改善企業(yè)整體經(jīng)營能力，有利于企業(yè)發(fā)展，不一定要投資于固定的基建項目。 “我們現(xiàn)在確實在研究?！毙や摫硎荆鞍压潭ㄙY產投資和募集資金強制掛鉤的做法不是很合理。公司上市籌集資金是為了發(fā)展，有的還準備在未來進行一些兼并和收購，儲備一些資金也是合理的。但是，我國缺乏成熟的市場機制，又擔心公司圈錢，這些問題怎么改，我們現(xiàn)在正在研究。” T+0或選部分藍籌試點 對于市場普遍關注的T+0制度，肖鋼介紹，我國曾在上世紀90年代實行過這一交易制度，但最終因投機過度被叫停。事實上，T+0制度只是交易方式，優(yōu)點、弊病同時存在。一方面，可增加股票交易活躍度，給投資者及時糾錯機會；另一方面，因我國股票歷來換手率較高，有可能引發(fā)過度投機。多年來，兩方面意見爭論激烈，沒有達成共識。 他透露，證監(jiān)會對境外市場T+0制度做了研究，例如我國臺灣地區(qū)曾走過放開再關閉的路子，近年又重新允許T+0交易，但參考這些市場可以看到它們進行了投資者適當性管理，并非所有人都可以操作T+0，也不是任何股票都允許T+0交易，有一定范圍的限制。 肖鋼表示，現(xiàn)在證監(jiān)會還在論證T+0制度實施的可能性，尚未決定是否推出，“什么時候推出還不知道。鑒于歷史上開過又關閉，我們態(tài)度審慎。如果將來要開也不會是全部放開，恐怕會有一些條件和范圍進行限制?！? 他在回應市場關于T+0制度可能會率先從藍籌股試點的傳聞時說，“藍籌股現(xiàn)在交易不活躍，如果要推出T+0制度可能會選一部分藍籌股進行試點，但這些問題還在研究之中”。