中國資產(chǎn)“粉絲”依舊 海外機構繼續(xù)看多

從香港，再到杭州、廣州等地，房價下跌的跡象逐漸明顯。從人民幣貶值，再到頹靡不振的股市大盤，有關拋售中國資產(chǎn)的聲音不斷加大。不過，在國內(nèi)市場信心變得虛弱的同時，許多海外機構仍堅定長期看好人民幣升值，部分海外資金仍在尋找更多渠道，配置更多中國資產(chǎn)。

人民幣：只是階段調整

與房價同樣備受下行壓力的還有人民幣，近期銀行間外匯市場人民幣兌美元匯率連續(xù)多日下跌。但從許多外資機構的觀點來看，人民幣仍只是階段性調整。

對于人民幣貶值預期愈演愈烈的情況，有分析認為，與此前的單向波動預期而言，目前為放寬交易區(qū)間的較佳時機。高盛近期報告指出，中國經(jīng)濟在度過了2—3月甚至持續(xù)到6月的難關之后，中國的匯率及利率的波動性可能極大增加，最近的一幕還只是序曲。

德意志銀行認為，與其他新興市場貨幣相比，人民幣在過去幾周非常穩(wěn)定，這種態(tài)勢今年還將保持。中國宏觀經(jīng)濟基本面比其他幾個國家要強勁得多，金融風險已經(jīng)受到最高層的重視，當前進行的改革正著手處理這些問題。因此，人民幣依然能保持“一枝獨秀”。

盡管人民幣在岸和離岸匯率明顯貶值，但同期港幣匯率表現(xiàn)比較平穩(wěn)。如果是國際資金在撤離，拋售中國資產(chǎn)，港幣很可能也會面臨貶值壓力。態(tài)度相對謹慎的瑞銀也認為，從當前的經(jīng)濟和市場基本面看，人民幣大幅貶值的可能性不大。中國仍擁有外商直接投資凈流入、龐大的經(jīng)常賬戶盈余、在岸離岸市場的巨大利差。瑞銀認為，中國政府的政策目標應是更多的靈活性而非持續(xù)升值。

高盛認為，龐大的外匯儲備、巨額貿(mào)易盈余、相當數(shù)量的FDI及正在開放的資本賬戶，這些基本面都支持人民幣走強。不過，基于技術面因素，高盛短期對人民幣持看平觀點。

追捧權益類資產(chǎn)

事實上，至少從金融資產(chǎn)層面看，外資機構不僅沒有拋售中國金融資產(chǎn)，反而保持追加熱情。

從香港市場看，目前海外資金配置中國資產(chǎn)主要是投資H股及利用RQFII、QFII通道投資人民幣債券和A股。從海外資金對人民幣債券的態(tài)度看，仍有較高熱情。近期南方東英首只境外追蹤境內(nèi)人民幣債券市場的產(chǎn)品在港交所掛牌，獲得市場熱烈追捧。在1月底接受中國證券報記者采訪時，南方東英總裁丁晨說，雖然產(chǎn)品掛牌時間尚未確定，但已經(jīng)獲得不少亞洲機構認可，表示要參與申購。

實際上，從近期國內(nèi)債市看，1月走出了一個小牛市，各個期限和品種均有表現(xiàn)。從2月市場看，投資債市的基金更是集體飄紅。香港匯豐銀行數(shù)據(jù)顯示，今年1月離岸人民幣債券（含存款證）新發(fā)行635億元，相當于2013年發(fā)行總額的20％；債券凈發(fā)行270億元，相當于去年半年的總量。有分析認為，這與海外資金看好人民幣資產(chǎn)的避險功能緊密相關。

股票資產(chǎn)方面，如果剔除地產(chǎn)利空因素，許多海外機構中長期仍看好H股和A股。貝萊德亞太區(qū)阿爾法系數(shù)投資策略及策略產(chǎn)品管理主管盛飛龍指出，隨著改革計劃逐步深化，相信國際投資者對A股的投資興趣將與日俱增，配合政府按部就班地向全球投資者開放資本市場，未來有望吸引更多海外資金流入A股市場。

房地產(chǎn)：保持觀望

對于近期被普遍看空的中國房地產(chǎn)市場，依然有外資機構保持觀望。那些海外背景的開發(fā)商們，要么放緩節(jié)奏，要么繼續(xù)看好。

對于境外開發(fā)商們而言，他們與國內(nèi)開發(fā)商一樣感受著壓力，或許是因為他們比國內(nèi)開發(fā)商“見多識廣”，在部分地區(qū)樓市風險初現(xiàn)時，他們目前更愿意選擇放緩節(jié)奏。

“境外開發(fā)商放慢進度，正說明他們也意識到樓市的風險。”盛富資本總裁黃立沖對中國證券報記者表示，“因為境外開發(fā)商持有的商業(yè)地產(chǎn)項目在啟動之前，已經(jīng)利用境外的信托、基金等渠道鋪墊好了退出渠道，當風險真正釋放時，境外的開發(fā)商可以跑得更快，把損失降低到最低。因此境外的開發(fā)商目前并不急于撤退”。與之相比，國內(nèi)開發(fā)商就沒有這樣的退出渠道，承擔的風險會大許多。

事實上，保持多年高速增長的房地產(chǎn)市場目前依然不乏看多的聲音。凱德中國日前表示，公司繼續(xù)看好中國房地產(chǎn)市場。凱德集團總裁兼首席執(zhí)行官林明彥明確表示，未來五年，凱德將繼續(xù)夯實在中國市場的發(fā)展根基，加速三大業(yè)務板塊的發(fā)展勢頭，推動綜合體戰(zhàn)略宏圖大展。