轉(zhuǎn)融券周年考：券源不足致發(fā)展停滯

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊    

每經(jīng)記者 鄭佩珊

轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)推出即將屆滿一年，但至今仍增長(zhǎng)乏力。

2013年2月28日，轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)正式啟動(dòng)；9月18日，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)首度擴(kuò)容，試點(diǎn)券商在原來(lái)11家的基礎(chǔ)上新增19家，標(biāo)的股票擴(kuò)容至287只。但目前來(lái)看，擴(kuò)容效果并不明顯。昨日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪了多家券商，發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)推廣十分緩慢，其中券源不足、還券期限設(shè)置等問(wèn)題是影響業(yè)務(wù)推廣的重要因素。

中國(guó)證券金融股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱證金公司）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年5~12月，月度轉(zhuǎn)融券金額一直在1.72億~8.35億元之間徘徊，業(yè)務(wù)擴(kuò)展停滯不前。

一名券商高管表示，一般對(duì)于投資者想融券做空的股票，往往沒(méi)有人愿意出借，而且相關(guān)規(guī)定要求的還券時(shí)間為28天或182天之內(nèi)，這對(duì)投資者操作造成了局限。

券商轉(zhuǎn)融券推廣緩慢/

去年2月28日，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)，首批11家券商參與試點(diǎn)，分別為：中信、光大、廣發(fā)、國(guó)泰君安、國(guó)信、海通、華泰、申銀萬(wàn)國(guó)、招商、銀河和中信建投。

9月18日，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商擴(kuò)容至30家，配合試點(diǎn)券商擴(kuò)圍，標(biāo)的證券也大舉擴(kuò)容，由原來(lái)的90只增至287只。

據(jù)測(cè)算，擴(kuò)容之后的轉(zhuǎn)融券標(biāo)的合計(jì)流通市值達(dá)到12.9萬(wàn)億元，占A股流通市值的64.3%，具有較高的覆蓋度和較好的代表性。其中，滬市187只標(biāo)的股票，平均流通市值約為582.5億元，合計(jì)流通市值約為10.9萬(wàn)億元，占滬市A股流通市值的76.8%；深市有100只標(biāo)的股票，平均流通市值約為203.4億元，合計(jì)流通市值約為2.03萬(wàn)億元，占深市A股流通市值的34.2%。

雖然業(yè)內(nèi)曾對(duì)轉(zhuǎn)融券擴(kuò)容普遍看好，但多家券商對(duì)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的態(tài)度并不積極。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，19家新增的轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)券商規(guī)模普遍較小，多家中小券商直到2013年底才遲遲推出轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。

“轉(zhuǎn)融券的量太小了，我們不會(huì)放很多精力在這個(gè)業(yè)務(wù)上?！币患胰绦庞媒灰撞块T負(fù)責(zé)人指出。 一方面是券商消極以對(duì)，另一方面卻是投資者需求旺盛。

上述券商人士指出，“很多私募人士都向我們?cè)儐?wèn)融券和轉(zhuǎn)融券，但我們能做的很有限?！?/p>

證金公司數(shù)據(jù)顯示，2012年末，融資融券標(biāo)的證券有288只，融資買入額1259億元，而融券賣出金額只有344億元；2013年1月，標(biāo)的證券擴(kuò)充至510只，融資買入金額達(dá)到1935億元，但融券賣出金額仍然只有385億元；2013年9月，標(biāo)的證券再次擴(kuò)充至712家，融資買入金額達(dá)到4015億元，融券賣出金額也只有538億元。

證金公司分析稱，截至2012年底，我國(guó)融資余額占融資融券余額的95.75%。轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)推出后，參與轉(zhuǎn)融券試點(diǎn)的證券公司、標(biāo)的證券數(shù)量，以及可供出借的證券數(shù)量均有限，預(yù)計(jì)融券和轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)規(guī)模短期內(nèi)不會(huì)大量增加。

三大因素限制業(yè)務(wù)開(kāi)展/

“我們公司之前做的融券業(yè)務(wù)標(biāo)的非常有限，客戶只能做3只股票的融券。現(xiàn)在推出轉(zhuǎn)融券之后，客戶可以通過(guò)券商向證金公司進(jìn)行融券，標(biāo)的擴(kuò)充了很多?！鄙鲜鋈绦庞媒灰撞块T負(fù)責(zé)人向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，但問(wèn)題在于，客戶向證金公司融券時(shí)，被要求必須在28天或182天之內(nèi)還券，這對(duì)此前做融券的客戶來(lái)說(shuō)存在很大問(wèn)題?！?/p>

他解釋說(shuō)，做融券時(shí)候，客戶可以按照自己的意愿來(lái)選擇歸還日期，相應(yīng)地根據(jù)歸還日期計(jì)算利息。但是券商向證金公司融券，如果客戶提早還券，券商同樣需要支付28天或182天的利息，這在一定程度上影響了券商開(kāi)展轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的積極性。

目前，試點(diǎn)券商做轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)有兩種操作模式：一是券商建造一個(gè)標(biāo)的證券池子，客戶想借什么就借什么，這樣一來(lái)，轉(zhuǎn)融券范圍就取決于證券公司的池子有多大；二是券商根據(jù)客戶需求向證金公司借入標(biāo)的證券，這種模式下，轉(zhuǎn)融券范圍取決于客戶對(duì)融券的需求有多大。

“受制于歸還時(shí)間的限制，第二種模式可行性不大。”上述券商負(fù)責(zé)人指出，“我們之前設(shè)想過(guò)券商去向證金公司借券，然后客戶直接從證券公司融券，但這樣存在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，即如果我們向證金公司借券，時(shí)間為182天，客戶向我們借券之后50天就歸還了，那么剩余130多天的利息就得我們自己支付?！?/p>

此外，更多的轉(zhuǎn)融券券源來(lái)自上市公司大股東，但一般大股東都不愿意出借自己的股票。而對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，由于出借期限一般都較短，其出借證券的收益并不高，因此積極性不大。

一名金融研究員向記者解釋稱，目前轉(zhuǎn)融券的問(wèn)題仍舊是券源不足，而這一問(wèn)題直接影響到轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

總結(jié)轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢的原因，一是證券公司準(zhǔn)備用于融券業(yè)務(wù)的券源有限；二是轉(zhuǎn)融券的出借人范圍有限，按照目前的轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)則，只有上市公司非機(jī)構(gòu)股東具備出借證券的資格，而基金公司、保險(xiǎn)公司和上市公司國(guó)有機(jī)構(gòu)股東持有的證券因法律法規(guī)和政策上的限制，目前尚不能真正開(kāi)展出借證券業(yè)務(wù)；三是轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)標(biāo)的股票基本都屬于大型藍(lán)籌股，這些股票一般估值合理、業(yè)績(jī)穩(wěn)定，被融券賣空的機(jī)會(huì)比較少。