玩轉(zhuǎn)貨幣ETF

貨幣ETF的核心功能是為證券保證金提供低門檻、高流動(dòng)性的“蓄水池”。除此之外，貨幣ETF還有多種“玩法”，可供投資者用來博取超額收益。

第一，投資者可將貨幣ETF作為融資融券業(yè)務(wù)保證金，折算比例最高可達(dá)90%。以華寶添益為例，如果將200萬元華寶添益用于抵押，可融入的證券或資金的規(guī)模最高能達(dá)到360萬元。將華寶添益作為抵押品，不僅能規(guī)避市場行情波動(dòng)帶來的抵押品價(jià)值下跌，而且擔(dān)保期間華寶添益同時(shí)創(chuàng)造了十幾倍于活期存款利息的收益，實(shí)際上大大攤低了信用成本。

第二，貨幣ETF可以作為隔夜回購的替代品。以華寶添益為例，其參與門檻更低，二級市場價(jià)格更穩(wěn)定；融資融券信用賬戶可投資華寶添益，但無法參與回購；一旦買入華寶添益并持有，無需像隔夜回購每日 “滾存”，就能持續(xù)享有基金收益；華寶添益已實(shí)現(xiàn)T+0交易，買入當(dāng)日還能賣出，隔夜回購參與當(dāng)日卻無法退出。華寶添益跨周末和節(jié)假日的預(yù)期收益更高。周四的回購利率理論價(jià)格包含了周五至周日3天的資金利率，但實(shí)際利率達(dá)不到3倍于平日的水平。華寶添益則不受此影響，周四以1日溢價(jià)買入 （經(jīng)驗(yàn)溢價(jià)約為1天基金收益）、周五以3日溢價(jià)賣出（經(jīng)驗(yàn)溢價(jià)約為3天基金收益），即可實(shí)現(xiàn)約3天的貨幣基金收益。節(jié)假日前這個(gè)效應(yīng)更加明顯。

第三，投資者可以在貨幣ETF和回購之間套利。兩者不僅可以無縫銜接，并且貨幣ETF的二級市場價(jià)格會受到隔夜回購利率的影響，呈現(xiàn)一定的反向波動(dòng)特征，當(dāng)隔夜回購利率走低時(shí)，更多客戶將從隔夜回購轉(zhuǎn)投貨幣ETF，進(jìn)一步推高貨幣ETF的交易價(jià)格。投資者可以把握其中的規(guī)律，在二者之間進(jìn)行逆向操作。值得注意的是，當(dāng)隔夜回購利率沖高，貨幣ETF價(jià)格一般會略微折價(jià)，這種折價(jià)常常意味著很好的買入時(shí)點(diǎn)。例如12月24日隔夜回購利率沖高，華寶添益盤中出現(xiàn)折價(jià)，如投資者在當(dāng)日以較低價(jià)99.983元買入、較高價(jià)100.003元賣出華寶添益，則可獲得7.3%的年化日內(nèi)套利收益，高于當(dāng)天的隔夜回購收盤價(jià)6.32%。

第四，貨幣ETF一級市場以凈值申贖，二級市場以市價(jià)買賣，一、二級市場間存在套利機(jī)會。以華寶添益為例，如果其二級市場價(jià)格明顯高于凈值100元/份，投資者可通過“賣出并申購”進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利，前提是交易之前投資者已擁有華寶添益份額存量。投資者可自“賣出并申購”的下一交易日開始享受基金收益，申購的份額T+2日可用。

貨幣ETF已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“T+0回轉(zhuǎn)”交易，作為交易所內(nèi)的創(chuàng)新交易類產(chǎn)品，其更多的交易方式、盈利方法仍可被廣大投資者深入挖掘。