投行談IPO重啟：項目多了 錢難賺了

“這次IPO重啟雖然項目多了，但錢也難賺了。”北京某券商投行部人士向上證報記者表示，“主要原因是保薦成本提高了，投行間競爭壓力日趨激烈，企業(yè)融資渠道投向也轉(zhuǎn)換了。”

類似這樣的感慨在目前的投行圈里經(jīng)?？梢月牭?，投行這一傳統(tǒng)的通道收費模式隨著市場環(huán)境的變化正在經(jīng)歷較大的挑戰(zhàn)。

民生證券投行部人士也向記者透露，公司當(dāng)前的保薦成本有所提高，企業(yè)轉(zhuǎn)變了融資渠道，導(dǎo)致投行收益減少。

實際上，監(jiān)管層著力打造多層次資本市場體系，并下放行政審批項目，這不僅是擴寬資本市場空間，提高上市企業(yè)信息公開透明度，而且也是對投行提出了更高的保薦要求，將企業(yè)上市的責(zé)任和風(fēng)險放在投行的肩上。

民生證券投行人士表示，監(jiān)管層將企業(yè)上市行政審批制度修改，事實上是將監(jiān)督管理權(quán)利放在了投行、會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所肩上，欲上市企業(yè)信息需要更加真實透明，這加大了投行的成本。“例如保薦的某個項目，由于監(jiān)管層對企業(yè)信息要求更加真實，投行就得加大對這個項目的調(diào)研工作，此外，一旦這家企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)不達標(biāo)的問題，還有可能面臨轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y渠道的可能，投行的收益將很難得到保證。”

英大證券投行部人士也反映，目前投行保薦項目雖然多了一些，但上市更為嚴格，項目爭取上也更難了。“以前投行能夠作為中介的職能保薦企業(yè)上市，但現(xiàn)在更多的是提供咨詢服務(wù)，監(jiān)管層將權(quán)力下放至市場，投行除了責(zé)任之外，更重于服務(wù)水平。”

此外，有業(yè)內(nèi)人士指出，現(xiàn)在投行競爭項目并不是有單純的市場資源就行，更多的需要靠綜合能力競爭。此次IPO看似是重新啟動，但好像重新給了投行一條起跑線，競爭之下行業(yè)也在面臨著洗牌的局勢。“IPO重啟后的現(xiàn)實難點是，大家都在熟悉新規(guī)則，包括路演、詢價等環(huán)節(jié)。”

前述北京某投行人士表示，投行當(dāng)前均面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展的問題，監(jiān)管層也有意平衡發(fā)展投行各項業(yè)務(wù)，比如融資、承銷和并購等，將券商投行的綜合能力提高起來。未來投行面臨的更多挑戰(zhàn)是綜合服務(wù)能力。

某業(yè)內(nèi)人士還表示，新三板擴容和區(qū)域股權(quán)交易中心對于企業(yè)掛牌門檻不一，這也加大了投行的運行成本。“保薦一個項目上市創(chuàng)業(yè)板，一般能夠有一兩千萬元的收益，如果在保薦過程中，這家企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不善、導(dǎo)致財務(wù)要求不達標(biāo)，企業(yè)只能選擇新三板或區(qū)域股權(quán)交易中心掛牌，這樣的話投行僅有至多一百多萬元的收益。企業(yè)轉(zhuǎn)換融資渠道也加大了投行的成本風(fēng)險。”