思美傳媒：“迷你版”省廣股份 上市迎趕超機(jī)遇

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 皇甫嘉    

·發(fā)行后總股本：不超過7296.80萬股

·發(fā)行股份：不超過2433萬股

·計(jì)劃融資額：約2.76億元

·2013年中報(bào)每股收益：0.51元

·2013年中報(bào)每股凈資產(chǎn)：6.35元

·競(jìng)爭力：★★★★

·成長性：★★★★★

·穩(wěn)健度：★★★★

每經(jīng)記者 皇甫嘉

自藍(lán)色光標(biāo)（300058，SZ）、省廣股份（002400，SZ）登陸資本市場(chǎng)以來，目不暇接的并購、快速成長的業(yè)績、一飛沖天的股價(jià)成為二者的標(biāo)簽。諸多“踏空”的投資者扼腕嘆息之時(shí)，也在積極尋找下一家上市的廣告公司。

計(jì)劃于中小板上市的思美傳媒，或許再度給鐘愛廣告股的投資者帶來了一次這樣的機(jī)會(huì)，它主營媒介代理和品牌管理，是截至2012年本土排名第六的廣告公司。

據(jù)業(yè)內(nèi)專家介紹，目前本土廣告公司距離外資4A廣告公司各方面均存在顯著的差距，唯一的優(yōu)勢(shì)便是可以通過中國資本市場(chǎng)的紅利來趕超外資4A廣告公司。而此次思美傳媒如能順利上市，其品牌影響力、資金運(yùn)營能力將得到極大的擴(kuò)充，距其晉身國內(nèi)一級(jí)傳播集團(tuán)的目標(biāo)無疑也更近了一步。

行業(yè)景氣度高

廣告是一種宣傳方式，它通過廣告公司的服務(wù)，以媒體為渠道，把知識(shí)或情報(bào)有計(jì)劃地傳遞給受眾。該產(chǎn)業(yè)鏈上的角色包括：廣告送出方、廣告中介服務(wù)方、廣告?zhèn)鞑シ?、廣告受眾方。在廣告產(chǎn)業(yè)中，思美傳媒屬于廣告中介服務(wù)方。根據(jù)廣告送出方的需求指定服務(wù)，思美傳媒對(duì)品牌、內(nèi)容進(jìn)行定位和策劃，結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研信息、費(fèi)用安排、數(shù)據(jù)發(fā)布方提供的收視率等數(shù)據(jù)信息對(duì)廣告發(fā)布計(jì)劃制定方案。在1995年《廣告法》頒布實(shí)施之后，大量外資4A廣告公司進(jìn)入中國從而推動(dòng)了廣告行業(yè)的發(fā)展。2000年，朱明虬正式組建了思美傳媒。

經(jīng)過十三年的發(fā)展，思美傳媒已是國內(nèi)一級(jí)綜合服務(wù)類廣告公司，為客戶提供從市場(chǎng)調(diào)研、品牌策劃、廣告創(chuàng)意、廣告設(shè)計(jì)到媒介策劃、媒介購買、監(jiān)測(cè)評(píng)估的一條龍服務(wù)。

2010~2012年、2013年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.57億、13.63億、14.44億、7.15億元，歸屬凈利潤分別為7023.36萬、8957.06萬、9452.05萬、3710.71萬元，增長態(tài)勢(shì)較好。

在IPO暫停發(fā)行之后，思美傳媒的業(yè)績卻出現(xiàn)了下滑。2013年1~9月間，雖然其營業(yè)收入同比增長10.48%至11.31億元，但歸屬凈利潤卻同比下滑了11.75%，公司預(yù)計(jì)2013年全年凈利潤同比將出現(xiàn)5%~15%的降幅。

從財(cái)報(bào)上來看，思美傳媒的主營業(yè)務(wù)可歸納為媒介代理和品牌管理。截至2013年上半年，公司媒介代理業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比達(dá)98.34%，毛利率為15.13%，主要資源為電視代理，多為長江中下游地區(qū)的省市電視臺(tái)，除此之外還包括戶外廣告、廣播報(bào)紙雜志類的其他廣告資源等；品牌管理業(yè)務(wù)收入占比較小，但毛利率較高，為70.05%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2012年中國廣告市場(chǎng)營收規(guī)模為2679億元。市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)如尼爾森、CTR公司、昌榮傳播發(fā)布的2013年上半年廣告市場(chǎng)數(shù)據(jù)分別顯示，廣告行業(yè)增速為12.8%、7.9%、9.5%。國信證券判斷，廣告行業(yè)仍然處于快速增長階段。

資料顯示，目前國內(nèi)廣告行業(yè)第一梯隊(duì)為外資4A廣告公司，第二梯隊(duì)為本土大型廣告公司，但競(jìng)爭格局依然較為分散，市場(chǎng)集中度較低，最大的本土廣告公司——昌榮傳播的市場(chǎng)占有率不足2%?！?012年中國廣告經(jīng)營單位排序報(bào)告》顯示，思美傳媒營業(yè)收入排名非媒體服務(wù)類第11位、綜合排名第19位，是本土排名第六的廣告公司。

國家工商總局發(fā)布的《廣告業(yè)十二五發(fā)展規(guī)劃》提出，到2015年，形成10戶以上年?duì)I業(yè)額超過50億元的廣告企業(yè)。

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，除了拓展更多的客戶提高收入規(guī)模，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長之外，并購也成為廣告公司發(fā)展必不可少的一種途徑。近兩年，藍(lán)色光標(biāo)、省廣股份等廣告公司均通過并購實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大。

上市后將展開收購/

思美傳媒表示，與業(yè)內(nèi)廣告公司相比，目前公司具有客戶優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

在長三角地區(qū)，公司已積累了一批忠誠的客戶，如三九藥業(yè)、祐康食品、納愛斯集團(tuán)、金龍魚油等知名品牌。同時(shí)，如WPP集團(tuán)、陽獅集團(tuán)等國際4A廣告公司也與思美傳媒形成了戰(zhàn)略同盟，成為公司的大客戶。在業(yè)內(nèi)，思美傳媒具有一定的知名度，是一級(jí)綜合服務(wù)類廣告企業(yè)，是中國4A協(xié)會(huì)理事會(huì)員。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，思美傳媒存在大股東持股比例過重、稅收優(yōu)惠到期等短板，這也在一定程度上阻礙著思美傳媒未來的發(fā)展。

歷數(shù)A股廣告類上市公司的股東背景，藍(lán)色光標(biāo)有奮斗10年以上的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，省廣股份則背靠廣東省國資委，此次擬上市的思美傳媒實(shí)際控制人為自然人朱明虬，其通過直接和間接方式持有公司61.24%的股份。

在本周一（1月6日）于上海舉辦的推介會(huì)上，思美傳媒董事長朱明虬表示，在上市后將通過收購進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力，目標(biāo)是打造國內(nèi)一流傳播集團(tuán)。

值得注意的是，此前思美傳媒一直享受著高新技術(shù)企業(yè)的待遇，企業(yè)所得稅稅率為15%，但這一稅收優(yōu)惠在2013年年底到期后將不再延續(xù)。公司表示由于營業(yè)收入增長較快，用以計(jì)算研發(fā)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)的營業(yè)收入基數(shù)相對(duì)較大，未來研發(fā)投入占當(dāng)期營業(yè)收入的比重難以持續(xù)達(dá)到3%，因此不再申請(qǐng)此稅收優(yōu)惠政策，未來將以25%的稅率繳納。

資料顯示，2010~2011年，思美傳媒作為高新技術(shù)企業(yè)產(chǎn)生的稅收優(yōu)惠金額占其當(dāng)期扣除股份支付后歸屬于母公司股東的凈利潤比例分別為6.82%、6.34%。

IPO提升競(jìng)爭力/

在新興產(chǎn)業(yè)的殘酷競(jìng)爭中，技術(shù)和服務(wù)能力是決定競(jìng)爭力高低的第一要素，具體到廣告行業(yè)，主要體現(xiàn)在廣告創(chuàng)意和傳播效果上。在外資4A公司搶灘中國市場(chǎng)之后，眾多本土廣告公司一一敗下陣來。

知名廣告人、互聯(lián)網(wǎng)專家李映紅認(rèn)為，比起外資4A廣告公司，本土廣告公司無論是業(yè)務(wù)總量、人才儲(chǔ)備、管理經(jīng)驗(yàn)還是技術(shù)水平，依然存在著較大的差距。

思美傳媒強(qiáng)調(diào)，在為客戶服務(wù)時(shí)，媒介策劃、媒介購買和監(jiān)測(cè)評(píng)估是最能體現(xiàn)行業(yè)技術(shù)水平和公司競(jìng)爭力的階段，公司為此設(shè)立了數(shù)據(jù)研發(fā)中心、購買數(shù)據(jù)源、構(gòu)筑了綜合技術(shù)體系，從2009年起被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，目前已獲得12項(xiàng)軟件著作權(quán)。

“其實(shí)，本土廣告公司唯一的優(yōu)勢(shì)就是可以在中國資本市場(chǎng)上市，通過資本市場(chǎng)的紅利來趕超外資4A。”李映紅表示。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此次思美傳媒IPO募集資金，大部分將應(yīng)用于規(guī)模擴(kuò)張。資料顯示，此次公司擬募資2.76億元，分別投入“媒介傳播研發(fā)中心”及“擴(kuò)大媒介代理規(guī)模”項(xiàng)目，投資額分別為7599萬元、2億元。

其中“媒介傳播研發(fā)中心”項(xiàng)目約有一半資金將用于在杭州購買辦公樓，整個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)周期為36個(gè)月，建成之后將增強(qiáng)公司在媒介代理業(yè)務(wù)上的技術(shù)競(jìng)爭力；“擴(kuò)大媒介代理規(guī)模”項(xiàng)目將大幅補(bǔ)充公司媒介代理業(yè)務(wù)所需的營運(yùn)資金，也將推進(jìn)公司“立足華東、著眼全國”戰(zhàn)略的實(shí)施。

李映紅指出，由于管理問題以及其他深層次原因，外資4A公司利潤水平日漸慘淡，與幾家本土上市或未上市的大型廣告企業(yè)蒸蒸日上的氣象形成了鮮明對(duì)比。