IPO開閘難擋并購(gòu)市場(chǎng)火熱浪潮

“短期內(nèi)，IPO開閘對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)會(huì)有階段性的影響，但是長(zhǎng)期來看，隨著企業(yè)證券化資產(chǎn)份額越來越重，企業(yè)估值水平將逐漸回歸理性，IPO重啟對(duì)于并購(gòu)市場(chǎng)不會(huì)有本質(zhì)上的影響。”昨日，華泰聯(lián)合證券投行部一位不愿具名的人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)指出。

“而2013年并購(gòu)市場(chǎng)爆發(fā)的根本是受中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響。中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)已經(jīng)迎來了一個(gè)新的浪潮。”上述人士強(qiáng)調(diào)。

2013年，因IPO暫停而選擇并購(gòu)重組的上市公司不在少數(shù)，讓并購(gòu)市場(chǎng)“火了一把”。那么，2014年IPO重啟后，并購(gòu)市場(chǎng)是否會(huì)面臨“失寵”的情況？

“我的理解是，并購(gòu)一旦興起就不會(huì)回落。”華泰聯(lián)合并購(gòu)基金總經(jīng)理陳志杰表示：“在上市公司的層面，并購(gòu)不再是偶然事件或者見利忘義的事情，而是成長(zhǎng)過程中的一條腿。一旦一個(gè)行業(yè)進(jìn)入平衡期或均衡期，并購(gòu)這條腿會(huì)更加粗壯。”

據(jù)陳志杰介紹，根據(jù)國(guó)外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，并購(gòu)?fù)顺鲆话銜?huì)比IPO高出20%-30%的溢價(jià)。并購(gòu)是控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，IPO是少數(shù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，而控制權(quán)是有溢價(jià)的。如果IPO價(jià)格下行，加上承諾和鎖定期的要求，對(duì)于很多企業(yè)來說，并購(gòu)不失為另一種選擇。

去年11月份，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在上市公司協(xié)會(huì)2013年年會(huì)上指出，下一步要努力發(fā)揮好資本市場(chǎng)作為企業(yè)并購(gòu)重組的高效平臺(tái)作用，促進(jìn)企業(yè)的并購(gòu)重組，真正為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)調(diào)整、盤活存量服務(wù)。

公開數(shù)據(jù)顯示，2010年至2012年，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組累計(jì)交易額達(dá)到4.56萬億元，比2007年至2009年增長(zhǎng)了14%。通過并購(gòu)重組，產(chǎn)業(yè)集中度也有所提升，如前十大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度已由2007年的37%提高到去年的46%。

“可以預(yù)期，中國(guó)的并購(gòu)將更加市場(chǎng)化和理性，因?yàn)镮PO開閘以后整個(gè)估值，包括買方賣方的期望值都有理性回調(diào)；其次，中國(guó)式并購(gòu)向國(guó)際化接軌，PE或并購(gòu)基金可以進(jìn)行更好的設(shè)置。”二十一世紀(jì)創(chuàng)新投資副總裁王磊說。

王磊指出，上市公司之外的企業(yè)，中國(guó)有很多，而且市場(chǎng)十分分散。比如，北京和保定相距100公里，但是消費(fèi)相差很大，自然割裂的狀態(tài)會(huì)導(dǎo)致很多行業(yè)存在天然分散。“如果眼光積極，機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人富余資本可以投往這些方向，符合國(guó)家鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的政策要求，促進(jìn)當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，更是一個(gè)讓企業(yè)家套現(xiàn)的良好途徑。”

據(jù)投中研究院分析，根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，上市公司因其手中握有大量資金，并且上市公司存在業(yè)務(wù)拓展多元化需求，往往會(huì)成為國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)的買方主體。因此，未來近50家企業(yè)集中登陸資本市場(chǎng)的背后，也將為國(guó)內(nèi)并購(gòu)交易儲(chǔ)備充足的資金，預(yù)計(jì)2014年國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易規(guī)模將再創(chuàng)新高。

“這是很大的市場(chǎng)，對(duì)于并購(gòu)基金來說是極大的挑戰(zhàn)，也是絕好的機(jī)會(huì)。”王磊表示。