2014基金：堅(jiān)守還是放棄？基金遭遇“成長(zhǎng)”的煩惱

成也蕭何，敗也蕭何！

如果權(quán)益類基金沒(méi)有涉獵成長(zhǎng)股，那么2013年要想取得不錯(cuò)的收益，幾乎是不可能完成的任務(wù)；反之，如果留戀已經(jīng)大漲的成長(zhǎng)股，最終守不住勝利果實(shí)，也絕非危險(xiǎn)聳聽(tīng)。成長(zhǎng)股的風(fēng)起云涌，成就了2013年“豪賭”基金的成功，然而年末遭遇“成長(zhǎng)股”危機(jī)，也使得基金排名發(fā)生了不小的變化。2013年的市場(chǎng)屬于成長(zhǎng)股，那么在2014年，成長(zhǎng)股是否還值得期待？市場(chǎng)現(xiàn)在爭(zhēng)議不斷，而基金經(jīng)理們心中的答案同樣不太清晰。

重倉(cāng)之困

重倉(cāng)創(chuàng)業(yè)板引出的激辯

每經(jīng)記者 王瑞 發(fā)自北京

“今年（2013年）是一輪大牛市！”這是一位知名基金經(jīng)理的言論，盡管這一看法不少市場(chǎng)人士都不會(huì)認(rèn)同。認(rèn)為2013年是大牛市的原因其實(shí)不難理解，因?yàn)檫@位基金經(jīng)理對(duì)于成長(zhǎng)股情有獨(dú)鐘，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2013年超過(guò)60%的漲幅，成就了眾多大牛股的產(chǎn)生，因此一旦準(zhǔn)確選擇了成長(zhǎng)股，2013年收益自然相當(dāng)可觀。而這也使得眾多重倉(cāng)成長(zhǎng)股的基金表現(xiàn)不俗。

重倉(cāng)股表現(xiàn)似坐過(guò)山車

不過(guò)，在2013年的最后一個(gè)月，就在基金為最終排名激戰(zhàn)正酣的時(shí)刻，創(chuàng)業(yè)板的“驚魂”表現(xiàn)，讓年終的排名戰(zhàn)懸念重重。

2013年11月末，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)全年收益率達(dá)到93.68%，領(lǐng)先排名第二的景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)基金17個(gè)百分點(diǎn)。然而進(jìn)入12月第一周，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在5個(gè)交易日內(nèi)下挫近150點(diǎn)，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)凈值隨之大幅下挫，之后隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈，又回到了第一的位置。截至12月25日，該基金和第二名長(zhǎng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)拉開(kāi)了8個(gè)百分點(diǎn)的幅度，但差距明顯縮小。

值得注意的是，12月2日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌8.43%，多只創(chuàng)業(yè)板股票跌停，中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)凈值當(dāng)天暴跌8.34%，而排名前五的其他基金，比如銀河主題策略、華商主題策略和華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)等跌幅同樣不小。顯然，從凈值變化情況不難推測(cè)，創(chuàng)業(yè)板仍然是這些基金重點(diǎn)持倉(cāng)的板塊。

不過(guò)排名前五名的長(zhǎng)盛電子信息可謂 “另類”，在三季報(bào)數(shù)據(jù)中，該基金重倉(cāng)多只創(chuàng)業(yè)板股票，進(jìn)入12月，創(chuàng)業(yè)板雖然已經(jīng)大跌，但該基金的凈值跌幅并不大。顯然，能夠躲過(guò)創(chuàng)業(yè)板大跌的合理解釋，就是在大跌前，該基金已經(jīng)進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)或減倉(cāng)。

距離年終的排名戰(zhàn)已經(jīng)進(jìn)入了最后的階段，經(jīng)歷前期大跌的成長(zhǎng)股，近期圍繞可能出現(xiàn)的高送轉(zhuǎn)，部分股票股價(jià)再度躍躍欲試，“賭”還是“不賭”成長(zhǎng)股呢？相信答案很快就能水落石出。

截至2013年末，基金重倉(cāng)股的表現(xiàn)也讓人感到市場(chǎng)變幻無(wú)常。

華誼兄弟無(wú)疑是2013年12月讓人充滿期待又大跌眼鏡的股票，這是因?yàn)轳T小剛導(dǎo)演的電影《私人訂制》即將上映，市場(chǎng)給予很高預(yù)期，自11月中旬至12月16日，華誼兄弟股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到56%。

華誼兄弟12月17日舉辦了面向機(jī)構(gòu)投資者的看片會(huì)，觀摩馮小剛執(zhí)導(dǎo)、葛優(yōu)等眾多大腕出演的《私人訂制》。因不及機(jī)構(gòu)預(yù)期，觀摩影片之后的第二天即12月18日，該股最終跌停，12月19日持續(xù)下跌，跌幅為5.78%。

根據(jù)深交所公布的龍虎榜數(shù)據(jù)，華誼兄弟12月18日跌停當(dāng)日，前三大賣出席位均是機(jī)構(gòu)席位，共賣出金額近5億元，買入席位中雖然出現(xiàn)一個(gè)機(jī)構(gòu)，但買入金額僅為4337萬(wàn)元；12月23日上榜的席位中，買入方?jīng)]有一個(gè)機(jī)構(gòu)席位，而賣出的兩大機(jī)構(gòu)席位，凈賣出金額接近8000萬(wàn)元。

基金三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2013年9月底，共有67只基金重倉(cāng)持有華誼兄弟，累計(jì)持股8103.66萬(wàn)股，占流通股比例為19.83%。值得注意的是，這67只持有華誼兄弟的基金中，有5只基金是2013年以來(lái)基金凈值漲幅排名前十的基金，包括景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)貳號(hào)、華寶興業(yè)新興產(chǎn)業(yè)、農(nóng)銀消費(fèi)主題以及匯豐晉信低碳先鋒，其中除了農(nóng)銀消費(fèi)主題持有的華誼兄弟是第四大重倉(cāng)股之外，其余都是各家基金的第二大重倉(cāng)股。顯然，華誼兄弟的走勢(shì)對(duì)這些基金的年終表現(xiàn)影響重大。

華誼兄弟股價(jià)的極端表現(xiàn)是創(chuàng)業(yè)板個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)集中釋放的一次表演。而面對(duì)創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理們也在對(duì)其所持有的重倉(cāng)股進(jìn)行著艱難的抉擇。

盡管如此，2013年成長(zhǎng)股表現(xiàn)風(fēng)起云涌，確實(shí)讓基金經(jīng)理們嘗到了甜頭?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)多位基金經(jīng)理的采訪顯示，基金對(duì)成長(zhǎng)類上市公司的關(guān)注度明顯偏強(qiáng)。

“相比藍(lán)籌股相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，成長(zhǎng)股的變數(shù)更多，因此需要實(shí)地去看看?！币晃蝗A南的基金經(jīng)理如此對(duì)記者表示。

某上?；鸾?jīng)理也指出，“前期成長(zhǎng)股的漲幅都不小，這些股票有沒(méi)有透支未來(lái)的業(yè)績(jī)，必須通過(guò)調(diào)研心里才能有數(shù)，拿著股票才能放心，近期確實(shí)也加強(qiáng)了對(duì)這些成長(zhǎng)類公司的調(diào)研力度。”

當(dāng)被問(wèn)及藍(lán)籌股的調(diào)研問(wèn)題時(shí)，不少基金經(jīng)理表示，藍(lán)籌股雖然需要調(diào)研，但是相對(duì)于成長(zhǎng)股來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定性更強(qiáng)，因此調(diào)研頻率會(huì)弱于成長(zhǎng)股。

激辯藍(lán)籌成長(zhǎng)

中小盤股的估值泡沫已經(jīng)吹得很大，大盤藍(lán)籌依然是估值洼地。有基金經(jīng)理認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板股票符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，未來(lái)不少藍(lán)籌股將會(huì)出自這里，機(jī)構(gòu)的密集調(diào)研也是沙中淘金；而多數(shù)基金經(jīng)理認(rèn)為，如果年底市場(chǎng)能出現(xiàn)一波調(diào)整，則不失為一次較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，目前也是尋找好股票的良機(jī)。

大摩華鑫基金認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確了2014年經(jīng)濟(jì)工作穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)。對(duì)應(yīng)股票市場(chǎng)，權(quán)重較大的周期股大幅下行風(fēng)險(xiǎn)有限，代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)股票依舊值得看好，因此，2014年投資主要是尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。家電、汽車等業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較穩(wěn)健的藍(lán)籌股估值有望向上修正，而多數(shù)中小盤股票由于股價(jià)對(duì)基本面的透支，未來(lái)一段時(shí)期走勢(shì)極可能仍以調(diào)整為主。不過(guò)，2014年把握結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)的難度可能比2013年大。資產(chǎn)配置上，重點(diǎn)看好長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的品牌消費(fèi)品、醫(yī)藥，以及能極大提升經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展效率的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。結(jié)合基本面和估值看，醫(yī)藥龍頭企業(yè)和食品飲料品牌龍頭估值相對(duì)合理，可以適當(dāng)關(guān)注。部分優(yōu)質(zhì)的高成長(zhǎng)股動(dòng)態(tài)估值開(kāi)始有吸引力，需要精選投資。

國(guó)投瑞銀基金則更為看好金融藍(lán)籌，該基金認(rèn)為，以市場(chǎng)化為主體的改革將長(zhǎng)期利好金融機(jī)構(gòu)，如券商可能受益國(guó)企改革和資本市場(chǎng)改革；保險(xiǎn)企業(yè)受益投資回報(bào)率的提升以及企業(yè)年金免稅或延期征稅的稅制改革。

顯然，面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的迷局，機(jī)構(gòu)對(duì)于究竟是成長(zhǎng)為王，還是藍(lán)籌卷土重來(lái)，依然爭(zhēng)議不斷。

貨基之熱

資金緊張推升貨幣基金收益基金公司貼錢營(yíng)銷

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

2013年12月16日~20日，市場(chǎng)流動(dòng)性驟然趨緊，隔夜和7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率飆升。資金面緊張雖然造成股票和債券市場(chǎng)的震蕩，但對(duì)于貨幣類基金產(chǎn)品卻是利好。貨幣基金和理財(cái)債基收益率一路走高，部分產(chǎn)品7日年化收益率突破7%。

貨幣基金收益提升

2013年12月16日以來(lái)，市場(chǎng)資金利率不斷攀升，至12月20日周末收盤，隔夜和7天銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率均值在4.91%和8.21%，較前一周末分別飆升147基點(diǎn)和390基點(diǎn)，1個(gè)月回購(gòu)加權(quán)利率高達(dá)8.60%。

12月19日，人民銀行表示已據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性狀況通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）向市場(chǎng)適度注入流動(dòng)性，此舉在一定程度上緩解了資金緊張局面。各期限Shibor在之后一周觸及近期高點(diǎn)后有所回落。

資金利率提高推升了貨幣類基金產(chǎn)品年末的收益。協(xié)議存款一直是貨幣基金和理財(cái)債基的主要投資標(biāo)的，據(jù)悉，近期銀行對(duì)基金公司等金融機(jī)構(gòu)協(xié)議存款報(bào)價(jià)通常在Shibor基礎(chǔ)上加價(jià)100個(gè)基點(diǎn)左右,在資金緊張時(shí)點(diǎn)，一月期資金利率報(bào)價(jià)可以達(dá)到7.5%~9%。鑫元貨幣擬任基金經(jīng)理張明凱表示，雖然短融的絕對(duì)收益已經(jīng)較為可觀，但是受流動(dòng)性沖擊，短期持有風(fēng)險(xiǎn)仍然較大，協(xié)議存款仍是投資首選。

同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，12月以來(lái)截至25日，貨幣基金7日年化收益率均值達(dá)到4.79%，理財(cái)債基7日年化收益率均值突破5%，較11月均值上升了40~50個(gè)基點(diǎn)。

基金公司貼一半收益

在年末考核時(shí)點(diǎn)，各家基金公司借收益率抬升的東風(fēng)大力推廣貨幣基金和理財(cái)債基產(chǎn)品，由于今年加上了“互聯(lián)網(wǎng)金融”的助力，各類年化收益高達(dá)8%、10%的一月期產(chǎn)品層出不窮，頗為吸引眼球。

如百度和嘉實(shí)基金合作的 “百發(fā)”打出“團(tuán)結(jié)就有8%”的口號(hào)，數(shù)米基金隨即推出“數(shù)米勝百八”活動(dòng)，最高年化收益率達(dá)到8.8%，此后，天天基金網(wǎng)和易方達(dá)、信誠(chéng)等多家基金公司合作的“搶錢大戰(zhàn)”活動(dòng)再一次刷新紀(jì)錄，約定年化收益率達(dá)10%。這些活動(dòng)大多類似，產(chǎn)品持有鎖定期為一個(gè)月，連接的產(chǎn)品為貨幣基金或一月期理財(cái)債基，雖然收益率高出同類理財(cái)產(chǎn)品一大截，但都設(shè)有限額，并不能任意購(gòu)買。

事實(shí)上，即便年末協(xié)議存款資金利率再高，貨幣基金也很難實(shí)現(xiàn)這么高的收益率。據(jù)了解，收益的差額部分將由基金公司貼錢補(bǔ)足，這頗有“賠本賺吆喝”的意味。按12月貨幣基金7日年化收益率均值計(jì)算，基金公司需要自掏腰包貢獻(xiàn)其中4%~5%的收益，約占承諾收益的一半。

不過(guò)，好消息是未來(lái)一個(gè)月資金面或?qū)⒕S持偏緊的局面，這使得貨幣基金收益率不至于出現(xiàn)大幅回落。