首批同業(yè)存單今亮相 或抬高利率中樞

昨日，工農(nóng)中建四大國有商業(yè)銀行及國家開發(fā)銀行發(fā)布了相關(guān)公告及發(fā)行細(xì)則，將于今日在銀行間市場合計(jì)發(fā)行規(guī)模不超過190億元的同業(yè)存單。自中國人民銀行9日宣布開閘同業(yè)存單以來，短短3個(gè)工作日這一操作就已正式落地。

公告顯示，建行和中行均計(jì)劃發(fā)行50億元，工行、農(nóng)行和國開行計(jì)劃發(fā)行30億元同業(yè)存單。從期限看，農(nóng)、中、建行的發(fā)行期限均為3個(gè)月，工行的期限為1個(gè)月，國開行則為6個(gè)月。除農(nóng)行使用招標(biāo)發(fā)行之外，其他4家銀行均通過報(bào)價(jià)發(fā)行。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇指出，目前推出的同業(yè)存單對(duì)市場并無大的影響。而未來可能開閘的大額可轉(zhuǎn)讓存單（NCDS），由于將面對(duì)社會(huì)居民及企業(yè)，才會(huì)真正撼動(dòng)國內(nèi)利率市場化的進(jìn)程。李慧勇對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說，同業(yè)存單應(yīng)該對(duì)市場中的AAA評(píng)級(jí)短期融資券（CP）形成替代效果，但對(duì)市場絕對(duì)利率水平不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

金元證券固定收益部副總經(jīng)理王晶告訴記者，同業(yè)存單有利于幫助Shibor回歸真實(shí)報(bào)價(jià)。其對(duì)于市場利率漲跌的影響，更多應(yīng)受到市場本身供給或需求的制約。

業(yè)內(nèi)人士指出，同業(yè)存單只是金融體系內(nèi)部的試點(diǎn)操作，相比大額可轉(zhuǎn)讓存單在全球利率市場化進(jìn)程中的重要地位，它只不過是小試牛刀。此外，“同業(yè)存單在會(huì)計(jì)上單獨(dú)設(shè)立科目進(jìn)行管理核算”等監(jiān)管規(guī)定，也將決定其是否計(jì)入銀行的存貸比管理，它的實(shí)際殺傷力或許更值得市場關(guān)注。

在目前試點(diǎn)期間，同業(yè)存單仍可能對(duì)上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）形成倒逼作用，并一定程度干擾利率波動(dòng)。對(duì)此，興業(yè)銀行(601166)資金運(yùn)營部策略分析師郭草敏表示，同業(yè)存單是銀行主動(dòng)負(fù)債的一種形式，這部分錢仍是由存款派生出來的。從個(gè)別銀行單體來看，其負(fù)債成本有望低于線下同業(yè)存款的價(jià)格。但從整個(gè)銀行大體系來判斷，最終或抬高利率中樞。郭草敏解釋道，隨著同業(yè)存單規(guī)模的擴(kuò)大，其對(duì)于活期存款的吸引力將逐步增強(qiáng)。再加上未來非銀行類金融機(jī)構(gòu)的參與，并不會(huì)對(duì)市場利率形成向下的拉動(dòng)力。實(shí)際上，近幾日來3個(gè)月期限Shibor的向上“回歸”，已在某種程度上印證了這一點(diǎn)。