中國證券報(bào) 2013-12-03 15:16:12
針對(duì)今日市場(chǎng)走勢(shì),我們對(duì)十家實(shí)力機(jī)構(gòu)的薦股做了匯總,供廣大投資者參考。
復(fù)星醫(yī)藥(600196):核心業(yè)務(wù)的快速成長得到驗(yàn)證
目前公司合并報(bào)表的資產(chǎn)負(fù)債率僅40.26%,20億中期票據(jù)的議案如能順利實(shí)施,將優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu),合理利用財(cái)務(wù)杠桿,消除資本市場(chǎng)對(duì)公司短期內(nèi)股權(quán)性融資可能性的猜測(cè)。
我們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)將利好公司持續(xù)快速成長,審批的順利推進(jìn)符合公司股東和管理團(tuán)隊(duì)的共同利益。
n從單季度數(shù)據(jù)來看,Q3單季度扣非后凈利潤增長15.6%,增長主要來自控股業(yè)務(wù)(尤其是核心業(yè)務(wù)醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療服務(wù)的快速成長):l我們估計(jì)Q3單季度醫(yī)藥工業(yè)板塊的增長超過30%(其中洞庭藥業(yè)的并表因素貢獻(xiàn)接近9個(gè)點(diǎn)的增長),這個(gè)增速在Q3反商業(yè)賄賂對(duì)處方藥整體增長產(chǎn)生壓制的基礎(chǔ)上顯得非常靚麗。
考慮床位擴(kuò)張、鐘吾醫(yī)院(2012年12月投資)并表因素,我們估計(jì)醫(yī)療服務(wù)板塊收入和利潤Q3同比翻倍。
診斷業(yè)務(wù)板塊Q3增速估計(jì)約30%,其中基因芯片業(yè)務(wù)高增長,生化試劑業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。
醫(yī)療器械板塊新并表的Alam項(xiàng)目由于商譽(yù)攤銷和并購時(shí)存貨已經(jīng)調(diào)整為市場(chǎng)公允價(jià)值,因此對(duì)利潤的增厚尚未體現(xiàn)。
根據(jù)國藥控股(1099.HK)的公告,國藥控股Q3單季度增長12.8%,今年4月國藥控股H股配售,攤薄6.5%,因此國藥控股對(duì)復(fù)星醫(yī)藥利潤貢獻(xiàn)的增長僅6.3%,而且聯(lián)營公司中研發(fā)型企業(yè)大連萬春、復(fù)星龍沙處在研發(fā)費(fèi)用投入階段,因此Q3單季度聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益貢獻(xiàn)整體僅增長1.5%。
n盈利預(yù)測(cè)和投資建議:我們推薦復(fù)星醫(yī)藥的邏輯是看好公司核心業(yè)務(wù)板塊的迅速壯大,尤其是制藥板塊和醫(yī)療服務(wù)板塊的快速成長。我們看好復(fù)星醫(yī)藥作為中國醫(yī)藥行業(yè)優(yōu)秀的實(shí)業(yè)運(yùn)營者和卓越的產(chǎn)業(yè)整合者持續(xù)快速成長的確定性高。我們預(yù)測(cè)公司2013-2015年凈利潤為20.97、22.47、24.98億元,增速為34.09%、7.16%、11.16%,扣非后凈利潤的增速19%、25%、25%,2013-2015年對(duì)應(yīng)EPS為0.94、1.00、1.11元。齊魯證券
綜合絕對(duì)估值和相對(duì)估值,保守估計(jì)復(fù)星醫(yī)藥12個(gè)月目標(biāo)價(jià)區(qū)間為22.32-24.64元,重申“買入”評(píng)級(jí)。
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