肖鋼：證券法應以保護投資者利益為基本價值取向

證監(jiān)會主席肖鋼28日在第四屆“上證法治論壇”上表示，證券法應當以公眾投資者利益保護作為基本價值取向，以有效激發(fā)市場活力為核心，以行為統(tǒng)一監(jiān)管為原則。他表示，希望在這次證券法修改當中，在對公眾投資者的保護上有新的突破。

肖鋼表示，資本市場說到底是一個法治市場，法治強，則市場興。事變則法移，尤其是證券法，在世界各國法律當中變化都是最快的。而在目前我國的修法過程中，進一步明確證券法的法理與邏輯有利于更好地協(xié)調(diào)爭議，妥善處理遇到的各種矛盾和問題。證券法修改的法理和邏輯應當主要體現(xiàn)以下三個方面：

首先，證券法應當以公眾投資者利益保護作為基本價值取向。證券交易不同于普通的商品交易，也不同于銀行的存款和貸款、保險與被保險，它是一對多、多對多的關(guān)系，買賣雙方不知道誰是買方、誰是賣方。正是因為這個特性，必須強調(diào)信息披露的充分和有效。以信息披露為中心的原理就在這里。

在公眾化交易的條件下，證券市場的交易關(guān)系具有不同于一般民商事關(guān)系的特殊性，簡單依靠一般的民商事法律難以解決證券市場的特殊問題，需要通過證券法的特別規(guī)定來調(diào)整。在公眾化交易的條件下，對證券市場的規(guī)范和規(guī)制，有很特殊的要求。這也是為什么各國的證券監(jiān)管機構(gòu)不同于其他行政部門的原因所在。從境外經(jīng)驗看，各國證券監(jiān)管部門都是集必要的立法、行政和司法職權(quán)于一體的法定特設(shè)機構(gòu)。

由公眾交易的特殊性所決定，證券法應當把維護公眾投資者的權(quán)益，作為基本價值追求。他強調(diào)，“證券法本質(zhì)上就是一部投資者保護法，我希望在這次證券法修改當中，在對廣大公眾投資者的保護上應該要有新的突破”。

對此，他提出七個方面的具體建議。一是研究完善證券侵權(quán)民事賠償制度。二是研究建立證券市場的公益訴訟制度。三是研究建立和解金賠償制度。四是研究建立監(jiān)管機構(gòu)責令購回制度。五是研究建立承諾違約強制履約制度。六是研究建立侵權(quán)行為人主動補償投資者的制度。七是研究建立證券專業(yè)調(diào)解制度。

其次，證券法應當以有效激發(fā)市場活力為核心。寬松的市場管制環(huán)境是以一整套投資者保護制度為保障的，讓資本市場發(fā)揮促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，加快科技創(chuàng)新，增加就業(yè)和增加國民財富的積極作用，需要放活市場、激發(fā)活力。只有這樣，資本市場的功能才能有效發(fā)揮。

建議證券法修改要在培育和強化市場機制上下工夫：一是營造機會公平的市場環(huán)境，一切符合條件的市場主體要面對同樣的市場機會，都有自主參與競爭的可能。二是明確公平一致的市場規(guī)則，市場主體參與證券市場活動應當符合怎樣的規(guī)范要求，享有什么樣的權(quán)利和義務(wù)，可能導致什么樣的法律責任和后果，都要有清晰的規(guī)定。三是健全嚴格的保護和制裁規(guī)則。既要有高效便捷的法律渠道，實現(xiàn)對守法經(jīng)營主體受害時的權(quán)益救濟，又要有嚴密有力的監(jiān)管措施，實現(xiàn)對違法主體的懲罰和制裁。

所以，以有效激發(fā)市場主體活力為核心來修改證券法，制度安排應當側(cè)重于更多的提供市場主體的活動規(guī)則，而不是監(jiān)管機構(gòu)的管制規(guī)則。肖鋼表示，“從這個意義上來講，我認為修改后的證券法應該是一部市場運行法，而不是一部市場管制法”。

第三，證券法應當以行為統(tǒng)一監(jiān)管為原則。對證券市場進行集中統(tǒng)一監(jiān)管是現(xiàn)行證券法明文規(guī)定的基本原則。但是，在實踐中，同屬證券性質(zhì)的產(chǎn)品，同屬證券業(yè)務(wù)的活動，同屬證券交易的市場，卻存在著產(chǎn)品規(guī)則不統(tǒng)一，監(jiān)管要求不統(tǒng)一，監(jiān)管主體不統(tǒng)一的現(xiàn)象。債券市場是這樣，私募市場是這樣，資產(chǎn)管理市場也是這樣，都是分別由不同的部門，不同的法規(guī)，不同的規(guī)則來監(jiān)管。

三中全會提出讓市場在資源配置中起決定性作用，很核心的一條，就是建立統(tǒng)一的市場體系。如果沒有一個統(tǒng)一的市場體系，市場經(jīng)濟是建立不起來的。規(guī)則不統(tǒng)一的最終結(jié)果，影響的是一國證券市場的整體競爭力，我國證券市場周期性地出現(xiàn)需要清理整頓的問題，根本原因也在于此。立足于行為統(tǒng)一監(jiān)管的原則修改證券法，應當做到業(yè)務(wù)規(guī)則的統(tǒng)一、監(jiān)管要求的統(tǒng)一和監(jiān)管機構(gòu)的統(tǒng)一。

由上海證券交易所主辦，北京大學、中國人民大學和華東政法大學聯(lián)合舉辦的第四屆“上證法治論壇”在北京舉行，論壇主題為“打造升級版的《證券法》，促進資本市場改革創(chuàng)新”。