肖鋼：證券法應(yīng)以保護(hù)投資者利益為基本價(jià)值取向

證監(jiān)會(huì)主席肖鋼28日在第四屆“上證法治論壇”上表示，證券法應(yīng)當(dāng)以公眾投資者利益保護(hù)作為基本價(jià)值取向，以有效激發(fā)市場活力為核心，以行為統(tǒng)一監(jiān)管為原則。他表示，希望在這次證券法修改當(dāng)中，在對(duì)公眾投資者的保護(hù)上有新的突破。

肖鋼表示，資本市場說到底是一個(gè)法治市場，法治強(qiáng)，則市場興。事變則法移，尤其是證券法，在世界各國法律當(dāng)中變化都是最快的。而在目前我國的修法過程中，進(jìn)一步明確證券法的法理與邏輯有利于更好地協(xié)調(diào)爭議，妥善處理遇到的各種矛盾和問題。證券法修改的法理和邏輯應(yīng)當(dāng)主要體現(xiàn)以下三個(gè)方面：

首先，證券法應(yīng)當(dāng)以公眾投資者利益保護(hù)作為基本價(jià)值取向。證券交易不同于普通的商品交易，也不同于銀行的存款和貸款、保險(xiǎn)與被保險(xiǎn)，它是一對(duì)多、多對(duì)多的關(guān)系，買賣雙方不知道誰是買方、誰是賣方。正是因?yàn)檫@個(gè)特性，必須強(qiáng)調(diào)信息披露的充分和有效。以信息披露為中心的原理就在這里。

在公眾化交易的條件下，證券市場的交易關(guān)系具有不同于一般民商事關(guān)系的特殊性，簡單依靠一般的民商事法律難以解決證券市場的特殊問題，需要通過證券法的特別規(guī)定來調(diào)整。在公眾化交易的條件下，對(duì)證券市場的規(guī)范和規(guī)制，有很特殊的要求。這也是為什么各國的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同于其他行政部門的原因所在。從境外經(jīng)驗(yàn)看，各國證券監(jiān)管部門都是集必要的立法、行政和司法職權(quán)于一體的法定特設(shè)機(jī)構(gòu)。

由公眾交易的特殊性所決定，證券法應(yīng)當(dāng)把維護(hù)公眾投資者的權(quán)益，作為基本價(jià)值追求。他強(qiáng)調(diào)，“證券法本質(zhì)上就是一部投資者保護(hù)法，我希望在這次證券法修改當(dāng)中，在對(duì)廣大公眾投資者的保護(hù)上應(yīng)該要有新的突破”。

對(duì)此，他提出七個(gè)方面的具體建議。一是研究完善證券侵權(quán)民事賠償制度。二是研究建立證券市場的公益訴訟制度。三是研究建立和解金賠償制度。四是研究建立監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)令購回制度。五是研究建立承諾違約強(qiáng)制履約制度。六是研究建立侵權(quán)行為人主動(dòng)補(bǔ)償投資者的制度。七是研究建立證券專業(yè)調(diào)解制度。

其次，證券法應(yīng)當(dāng)以有效激發(fā)市場活力為核心。寬松的市場管制環(huán)境是以一整套投資者保護(hù)制度為保障的，讓資本市場發(fā)揮促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快科技創(chuàng)新，增加就業(yè)和增加國民財(cái)富的積極作用，需要放活市場、激發(fā)活力。只有這樣，資本市場的功能才能有效發(fā)揮。

建議證券法修改要在培育和強(qiáng)化市場機(jī)制上下工夫：一是營造機(jī)會(huì)公平的市場環(huán)境，一切符合條件的市場主體要面對(duì)同樣的市場機(jī)會(huì)，都有自主參與競爭的可能。二是明確公平一致的市場規(guī)則，市場主體參與證券市場活動(dòng)應(yīng)當(dāng)符合怎樣的規(guī)范要求，享有什么樣的權(quán)利和義務(wù)，可能導(dǎo)致什么樣的法律責(zé)任和后果，都要有清晰的規(guī)定。三是健全嚴(yán)格的保護(hù)和制裁規(guī)則。既要有高效便捷的法律渠道，實(shí)現(xiàn)對(duì)守法經(jīng)營主體受害時(shí)的權(quán)益救濟(jì)，又要有嚴(yán)密有力的監(jiān)管措施，實(shí)現(xiàn)對(duì)違法主體的懲罰和制裁。

所以，以有效激發(fā)市場主體活力為核心來修改證券法，制度安排應(yīng)當(dāng)側(cè)重于更多的提供市場主體的活動(dòng)規(guī)則，而不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制規(guī)則。肖鋼表示，“從這個(gè)意義上來講，我認(rèn)為修改后的證券法應(yīng)該是一部市場運(yùn)行法，而不是一部市場管制法”。

第三，證券法應(yīng)當(dāng)以行為統(tǒng)一監(jiān)管為原則。對(duì)證券市場進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管是現(xiàn)行證券法明文規(guī)定的基本原則。但是，在實(shí)踐中，同屬證券性質(zhì)的產(chǎn)品，同屬證券業(yè)務(wù)的活動(dòng)，同屬證券交易的市場，卻存在著產(chǎn)品規(guī)則不統(tǒng)一，監(jiān)管要求不統(tǒng)一，監(jiān)管主體不統(tǒng)一的現(xiàn)象。債券市場是這樣，私募市場是這樣，資產(chǎn)管理市場也是這樣，都是分別由不同的部門，不同的法規(guī)，不同的規(guī)則來監(jiān)管。

三中全會(huì)提出讓市場在資源配置中起決定性作用，很核心的一條，就是建立統(tǒng)一的市場體系。如果沒有一個(gè)統(tǒng)一的市場體系，市場經(jīng)濟(jì)是建立不起來的。規(guī)則不統(tǒng)一的最終結(jié)果，影響的是一國證券市場的整體競爭力，我國證券市場周期性地出現(xiàn)需要清理整頓的問題，根本原因也在于此。立足于行為統(tǒng)一監(jiān)管的原則修改證券法，應(yīng)當(dāng)做到業(yè)務(wù)規(guī)則的統(tǒng)一、監(jiān)管要求的統(tǒng)一和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一。

由上海證券交易所主辦，北京大學(xué)、中國人民大學(xué)和華東政法大學(xué)聯(lián)合舉辦的第四屆“上證法治論壇”在北京舉行，論壇主題為“打造升級(jí)版的《證券法》，促進(jìn)資本市場改革創(chuàng)新”。