改革紅利潮涌 A股吹響上漲“集結(jié)號”

每經(jīng)記者趙笛 A股市場自9月12日以來已調(diào)整逾兩月，逐級走低的走勢令投資者心焦不已，他們在等待重拾信心。 11月9日~12日，中共中央十八屆三中全會召開，12日晚發(fā)布會議公報，15日晚發(fā)布了《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》），可謂“一唱雄雞天下白”。 那么，《決定》對A股市場后市的影響何在？哪些領(lǐng)域、公司突顯出投資機(jī)會？外盤、外媒對此反響如何？這些都是投資者亟需了解的事情，為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》今日通過10~13版為您解讀《決定》對資本市場的全方位影響。 “這或許是近6年來，A股變革之夢最好的起航時間?！弊蛉?，一位私募人士在談到A股未來行情時對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者如此表示。 2007年10月16日，滬指見頂6124.04點(diǎn)，截至2013年11月15日，A股揮別牛市已逾6年。期間每一次反彈都燃起投資者對牛市的向往，但行情總是一次次澆滅投資者的期望。 2013年11月15日晚，新華社正式發(fā)布《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》。分析人士認(rèn)為，這標(biāo)志著新一輪重量級改革正式揚(yáng)帆起航，也標(biāo)志A股市場迎來了6年來最好的體制改革時機(jī)。 那么，是否可以認(rèn)為，A股已迎來一輪牛市？ 改革紅利井噴/ 11月15日晚，新華社發(fā)布《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》）?！稕Q定》共分16個部分，提出了加快完善現(xiàn)代市場體系、加快轉(zhuǎn)變政府職能、深化財稅體制改革、健全城鄉(xiāng)發(fā)展一體化機(jī)制體制以及深化國防和軍隊改革等重大內(nèi)容。 11月12日，十八屆三中全會閉幕當(dāng)晚發(fā)布了會議公報。分析人士認(rèn)為，由于會議公報所涉內(nèi)容偏重宏觀，未涉及具體改革措施，這一度讓市場有些茫然。13日A股市場全線下挫 早在一個月前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》就連續(xù)發(fā)表多篇文章看好改革預(yù)期。 9月23日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在《十八屆三中全會11月召開A股四大熱點(diǎn)風(fēng)生水起》一文中介紹了部分可能出現(xiàn)的改革對股市的影響。 10月17日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》刊登《6124嬗變：創(chuàng)業(yè)板成新寵憧憬改革紅利帶來新牛市》一文，提出“三中全會將全面重啟改革”，“包括經(jīng)濟(jì)增長紅利、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變紅利、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整紅利、金融深化與產(chǎn)融結(jié)合紅利、區(qū)域發(fā)展紅利、消費(fèi)紅利等在內(nèi)的六大改革紅利”。 除此之外，9月以來，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對金改、土改、軍工重組、分道制審核、優(yōu)先股等與資本市場密切相關(guān)的改革動向進(jìn)行了連續(xù)報道，基調(diào)均認(rèn)為改革帶來的制度性紅利將利好資本市場。如今，三中全會改革方案正式出爐，又將帶來哪些實(shí)質(zhì)性利好呢？ 股票發(fā)行改革影響深遠(yuǎn)/ 分析人士認(rèn)為，在《決定》中，市場此前熱議的單獨(dú)二胎等政策得以落實(shí)，這必將掀起相關(guān)概念的再度炒作，但更為關(guān)鍵的是，《決定》中關(guān)于A股制度性建設(shè)的內(nèi)容則有望比肩“股改”，為A股帶來天翻地覆的變化。 《決定》中對A股市場改革核心內(nèi)容首推“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”。 分析人士認(rèn)為，成熟資本市場普遍推行注冊制，A股若實(shí)行注冊制，或?qū)楣墒袔砣笞兓? 第一，“殼資源”不再稀缺，垃圾股不再被爆炒。目前，由于A股實(shí)行核準(zhǔn)制，導(dǎo)致很多無法上市的企業(yè)瞄準(zhǔn)了借殼這一捷徑，從而導(dǎo)致垃圾股在重組預(yù)期下被爆炒。 第二，股票發(fā)行“三高”問題有望解決。據(jù)交易所統(tǒng)計顯示，多數(shù)投資者“炒新”都會虧損，個中原因無外乎新股的“三高”特點(diǎn)——高發(fā)行價、高市盈率、高超募資金。分析人士認(rèn)為，一旦注冊制得以推出，市場供給將增加，投資者選擇空間將變大，企業(yè)為順利上市，必將選擇以低價、低市盈率和低融資規(guī)模進(jìn)行發(fā)行。 第三，改變新股上市公司質(zhì)量。在目前的核準(zhǔn)制下，權(quán)力集中于證監(jiān)會發(fā)審委，由于市場參與度低，導(dǎo)致IPO一度造假頻發(fā)。分析人士認(rèn)為，注冊制主要是指發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開，并制成法律文件送交監(jiān)管機(jī)構(gòu)審查。一旦企業(yè)造假上市，則在相關(guān)文件上簽字的公司高管及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任人均需承擔(dān)責(zé)任。注冊制與審核制的區(qū)別是，注冊制是形式審查，不進(jìn)行價值判斷。 國企改革重塑競爭力/ 分析人士認(rèn)為，相比股市制度性建設(shè)，《決定》對國企改革著墨更多，其中“積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”、“提高國有資本收益上繳公共財政比例”等都被市場關(guān)注。 熟悉2005年“股改”的投資者都知道，“股改”從制度上推動了上市公司質(zhì)地改變，從而獲得更高的資本溢價。而本輪國企改革所帶來的改變也令人期待。 “國企改革或?qū)⑼苿覣股市場風(fēng)格發(fā)生變化?！币晃蝗滩呗苑治鰩煂Α睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近年來由于國有上市公司成長性明顯低于民營企業(yè)，導(dǎo)致中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司股價高企，而銀行、鋼鐵等國資聚集的上市公司哪怕“破凈”都鮮有資金關(guān)注。上述分析師認(rèn)為，國企改革將改善國企業(yè)績，藍(lán)籌股將被重新關(guān)注并打開價值投資空間。 《決定》中有關(guān)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、國有資本投資項(xiàng)目允許非國有資本參股等內(nèi)容也被認(rèn)為對非公有制經(jīng)濟(jì)同樣構(gòu)成利好。 《決定》明確提出，要廢除對非公有制經(jīng)濟(jì)各種形式的不合理規(guī)定，消除各種隱性壁壘，制定非公有制企業(yè)進(jìn)入特許經(jīng)營領(lǐng)域具體辦法。據(jù)中證報報道，中國企業(yè)研究院首席研究員李錦對此表示，下一步，政策將鼓勵非公有制企業(yè)參與國企改革，鼓勵發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)，這標(biāo)志著民營企業(yè)將更多參與國企甚至央企運(yùn)營，進(jìn)行資本的重新組合，民營經(jīng)濟(jì)和國有經(jīng)濟(jì)的融合速度將加快。他表示，“未來十年將是民營經(jīng)濟(jì)的黃金發(fā)展時期”。 而上述分析師則認(rèn)為，一批大型民營企業(yè)將參與國企改革，并進(jìn)入原屬國企壟斷行業(yè)，勢必會帶來新一輪主題投資機(jī)會。 改革好戲在后頭/ 分析人士認(rèn)為，從上周二公布的會議公報到上周五公布的《決定》，對各方傳遞出一個信號：改革具體措施將逐步釋放。因此，雖然《決定》的出爐已讓市場眼前一亮，但真正的改革大戲還在后頭。 比如金融改革，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對媒體表示，未來三至五年，金融業(yè)改革將好戲連臺。他認(rèn)為，金融改革目標(biāo)更加明確，路線圖將逐步清晰，作為核心內(nèi)容，利率市場化改革將率先進(jìn)入攻堅領(lǐng)域；資本和金融賬戶開放將加快步伐實(shí)施；人民幣國際化將進(jìn)一步快速發(fā)展。 而中投證券則表示，《決定》中指出，要“完善主要由市場決定價格的機(jī)制”，這是一個很大的亮點(diǎn)，意味此前更多由政府主導(dǎo)定價的水、電、油、氣、運(yùn)價在價格形成機(jī)制上會有所突破。資源價格領(lǐng)域的改革將使企業(yè)競爭更為激烈，產(chǎn)業(yè)格局或由此發(fā)生改變。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，市場前期所猜測的改革內(nèi)容有些已在《決定》中體現(xiàn)，比如“單獨(dú)二胎”政策等。有分析人士認(rèn)為，另有一些領(lǐng)域的具體措施力度還有待進(jìn)一步加強(qiáng)和明確，比如與資本市場緊密相關(guān)的土地改革、軍工改革以及地方國資改革具體方案等，這也意味著在未來很長一段時間，市場仍將圍繞改革概念進(jìn)行炒作。