監(jiān)管部門：追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)重組公司將列入黑名單

本報(bào)記者張莉

今年以來，上市公司并購重組異?；钴S，多家公司因涉及資產(chǎn)整合題材而股價(jià)大漲。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，在行業(yè)整合與化解過剩產(chǎn)能的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，未來并購重組仍將是資本市場(chǎng)的一大特點(diǎn)。不過，在這一輪并購重組熱潮中，市場(chǎng)出現(xiàn)過度炒作概念、大股東頻繁套現(xiàn)、重組資產(chǎn)估值過高等現(xiàn)象。權(quán)威人士透露，監(jiān)管部門未來將加大監(jiān)管力度，通過強(qiáng)化信息披露、重點(diǎn)監(jiān)控?zé)狳c(diǎn)題材股、設(shè)置上市公司黑名單等多元化監(jiān)管方式，保證并購重組市場(chǎng)的健康運(yùn)行，防范內(nèi)幕交易。

產(chǎn)業(yè)整合催生并購潮

并購重組活動(dòng)是今年資本市場(chǎng)的一大關(guān)鍵詞。一方面，由于IPO暫停，越來越多的上市公司通過并購重組推動(dòng)自身經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型和調(diào)整，尤其是不少創(chuàng)業(yè)板公司今年大力推進(jìn)并購以拓寬發(fā)展空間，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張；另一方面，今年國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》，明確支持上市公司并購重組，引導(dǎo)、推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域與行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。

今年并購熱潮的一個(gè)特點(diǎn)是，輕資產(chǎn)公司由于重組資產(chǎn)估值高，重組后股價(jià)大幅上漲。業(yè)內(nèi)人士分析，輕資產(chǎn)公司由于以無形資產(chǎn)作為核心資產(chǎn)，業(yè)績(jī)的確存在爆發(fā)可能。從傳統(tǒng)的資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法等角度看，部分公司收購溢價(jià)率較高，但中小板和創(chuàng)業(yè)板重組置入資產(chǎn)的市盈率處于市場(chǎng)認(rèn)可的范圍內(nèi)。

在并購重組活動(dòng)迅速發(fā)展的同時(shí)，個(gè)別公司熱衷追逐熱點(diǎn)和概念，涉嫌通過非實(shí)質(zhì)性的跨界投資、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等方式迎合市場(chǎng)炒作。消息人士透露，個(gè)別上市公司上市后頻繁跨界投資熱點(diǎn)行業(yè)，繼而引起股價(jià)大漲，但并購重組的實(shí)施未達(dá)預(yù)期收益。個(gè)別公司在發(fā)布利好消息同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)有涉嫌關(guān)聯(lián)的賬戶買賣獲利。監(jiān)管人士指出，此類可能涉嫌炒作、內(nèi)幕交易的并購重組擾亂了正常的市場(chǎng)秩序，侵害了中小投資者利益，是監(jiān)管嚴(yán)厲打擊的重點(diǎn)。

防范并購重組違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

為了配合并購重組分道制的實(shí)施，監(jiān)管部門強(qiáng)化了監(jiān)管力度，就防范內(nèi)幕交易風(fēng)險(xiǎn)多次召集上市公司高管舉行專項(xiàng)培訓(xùn)，規(guī)范并購重組領(lǐng)域的市場(chǎng)行為。

接近監(jiān)管層的權(quán)威人士透露，監(jiān)管部門已采取多項(xiàng)措施強(qiáng)化對(duì)并購重組的監(jiān)管力度。在防范重組或題材炒作的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)方面，監(jiān)管部門針對(duì)涉嫌借并購重組或題材熱點(diǎn)炒作的公司，向投資者進(jìn)一步揭示炒作風(fēng)險(xiǎn)，要求會(huì)員通過多種渠道提醒客戶及時(shí)閱讀公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。同時(shí)，進(jìn)一步完善監(jiān)管流程，重點(diǎn)關(guān)注重組動(dòng)機(jī)、標(biāo)的公司資產(chǎn)權(quán)屬完整性、盈利能力、資產(chǎn)評(píng)估合理性、承諾業(yè)績(jī)可實(shí)現(xiàn)性、補(bǔ)償措施的充分性等。在審查中發(fā)現(xiàn)重大問題的，除要求上市公司充分披露外，必要時(shí)提請(qǐng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)予以重點(diǎn)關(guān)注或現(xiàn)場(chǎng)核查。

在市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)公司監(jiān)控方面，監(jiān)管部門會(huì)對(duì)涉及市場(chǎng)熱點(diǎn)題材概念的重大重組事項(xiàng)，分析其背后的核心因素，督促公司多角度、充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，強(qiáng)化上市公司的持續(xù)披露。

針對(duì)股價(jià)異動(dòng)的熱點(diǎn)題材股票，監(jiān)管層強(qiáng)化重點(diǎn)交易的監(jiān)控。例如，在交易所層面，建立重大事項(xiàng)停牌審核制度，結(jié)合各板塊上市公司股票停牌信息，做到“停牌即核查”。今年以來，深交所已完成710只/次的股票停牌核查，上報(bào)異動(dòng)快報(bào)120起，其中涉嫌內(nèi)幕交易49起。異動(dòng)快報(bào)成為證監(jiān)會(huì)立案稽查線索的重要來源。針對(duì)媒體報(bào)道的專項(xiàng)核查制度、股價(jià)異動(dòng)與信息披露監(jiān)管聯(lián)動(dòng)機(jī)制等工作機(jī)制不斷完善。

該人士透露，未來監(jiān)管層還將通過多維度監(jiān)管創(chuàng)新以保證并購市場(chǎng)健康運(yùn)行。例如，在重組預(yù)案披露中，重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的資產(chǎn)與同行業(yè)可比公司在估值、市盈率、市凈率等方面差異的分析，充分揭示高估值、漲幅大、股東減持等風(fēng)險(xiǎn)；視情況要求上市公司獨(dú)立董事進(jìn)行實(shí)地核查并出具專項(xiàng)意見，為投資者決策提供更充分的依據(jù)；鼓勵(lì)公司在重組方案披露后召開投資者和媒體交流會(huì)，就投資者關(guān)心的問題進(jìn)行充分說明；在內(nèi)部監(jiān)控方面，試行上市公司“黑名單”制度，將熱衷于追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)的公司列入重點(diǎn)監(jiān)控。