億緯鋰能(300014)：電子煙行業(yè)景氣度持續(xù)高漲

電子煙行業(yè)景氣度持續(xù)高漲，公司成長符合預(yù)期。前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.01億元，同比增長75.62%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1億元，同比增長64.21%，符合市場(chǎng)預(yù)期。三季度單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤4250萬元，環(huán)比增長18%，印證了公司電子煙鋰電池產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張和釋放的預(yù)期。正如我們?cè)谀瓿踔赋龅倪壿?，電子煙用鋰電池是公司今年成長的主要推動(dòng)力，從成長性看，公司的電子煙用鋰電池產(chǎn)能擴(kuò)張并未結(jié)束，根據(jù)目前海外電子煙市場(chǎng)火爆程度看，公司在后期計(jì)劃產(chǎn)能基礎(chǔ)上有望進(jìn)一步加碼，我們認(rèn)為電子煙行業(yè)的成長紅利并未結(jié)束，成長仍在繼續(xù)。

新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，明年有望錦上添花。從公司成長的大邏輯看，增程式電動(dòng)汽車以及軍用終端和消費(fèi)電子是公司推進(jìn)中的另外兩大新興板塊，從新業(yè)務(wù)進(jìn)展來看較為順利。億緯賽恩斯公司的三臺(tái)增程式公交車樣車已經(jīng)投入惠州市的公交營運(yùn)，并已經(jīng)開始新車型的研發(fā)。億緯電子公司預(yù)計(jì)本年內(nèi)可形成收益，我們認(rèn)為公司選取的兩大業(yè)務(wù)板塊與原有電池業(yè)務(wù)有一定的協(xié)同效應(yīng)，有望在明年使得公司業(yè)績錦上添花。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司的成長邏輯在于電子煙用鋰離子電池持續(xù)成長，增程式電動(dòng)車和電子產(chǎn)品錦上添花，公司仍舊處于快速成長階段。預(yù)估每股收益2013~2015年分別為0.76、1.11、1.50元，對(duì)應(yīng)13~14年P(guān)E為47.6、32.8倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。招商證券