江中藥業(yè)季報(bào)堪憂 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流預(yù)收款雙降

江中藥業(yè)(600750)（600750）昨日發(fā)布的三季報(bào)顯示，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.79億元，同比減少13.74%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.39億元，同比減少6.81%。

由于國(guó)盛證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓等因素，江中藥業(yè)前三季度確認(rèn)了3634.82萬(wàn)元的收益，而公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.06億元，同比減少了29.63%。

扣除非經(jīng)常性損益后下滑29.63%也低于行業(yè)研究員的預(yù)期。申銀萬(wàn)國(guó)的陳益凌認(rèn)為，因《藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規(guī)范》影響OTC經(jīng)銷商積極性、基藥市場(chǎng)分流終端聚焦度等多方面因素，導(dǎo)致三季度江中藥業(yè)中成藥OTC業(yè)務(wù)銷售情況仍低于預(yù)期，同時(shí)公司的保健食品業(yè)務(wù)也有所下滑，參靈草穩(wěn)中略升。

此前的2013年半年報(bào)顯示，上半年江中藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.95億元，較2012年同期下滑15.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.14億元，同比增加6.08%。

值得注意的是，江中藥業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~驟然下滑。今年上半年，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1268.09萬(wàn)元，與2012年同期的1.67億元相比，劇降了107.58%。負(fù)數(shù)也意味著江中藥業(yè)今年上半年的盈利全部是紙上數(shù)據(jù)，并無(wú)真金白銀入庫(kù)。這也是連續(xù)六年來(lái)，江中藥業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~同期指標(biāo)首度滑落到億元以下，變“紅”字更是頭一遭。

截至三季度期末，江中藥業(yè)今年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~為9914.88萬(wàn)元，相比上半年已經(jīng)大幅提高，但與2012年同期相比，還是驟降了58.37%。公司對(duì)此的解釋為，業(yè)務(wù)量下降所致。按照財(cái)稅專家的普遍認(rèn)識(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下降，說(shuō)明企業(yè)的產(chǎn)品銷售不太樂(lè)觀。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，作為江中藥業(yè)業(yè)績(jī)蓄水池的“預(yù)收賬款”，相比年初，也下降了19.43%，由年初的8433.74萬(wàn)元，下降至三季度末的6794.88萬(wàn)元。參照去年三季度末的1.26億元，下滑了46.23%。記者還注意到，江中藥業(yè)支柱產(chǎn)品健胃消食片的主要原料太子參今年以來(lái)價(jià)格進(jìn)入下降通道，但公司今年前三季度的銷售毛利率為36.74%，與去年同期37.58%的銷售毛利率相比，也并無(wú)明顯改變。

據(jù)記者了解，在營(yíng)銷方式上一直重視廣告拉動(dòng)策略的江中藥業(yè)，在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)下滑的同時(shí)，加強(qiáng)了健胃消食片、參靈草、猴菇餅干三大全新廣告在電視等核心媒體的投放力度。水漲船高，公司今年第三季度單季銷售費(fèi)用仍保持在1.37億元的較高水平。

江中藥業(yè)方面與投資者互動(dòng)時(shí)表示，猴菇餅干目前是江中集團(tuán)在開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，若未來(lái)取得市場(chǎng)推廣成功，會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司。而公司格外青睞的參靈草產(chǎn)品，屬專為社會(huì)精英階層打造的頂級(jí)滋補(bǔ)保健品，受治理“三公”消費(fèi)等因素影響，目前進(jìn)入銷售平臺(tái)整理期。

10月23日江中藥業(yè)三季報(bào)公告當(dāng)天，公司股價(jià)以每股18.30元報(bào)收，下跌5.77%。

原文：http://stock.hexun.com/2013-10-24/159013457.html