創(chuàng)業(yè)板今滿四歲 成為中國(guó)股市升級(jí)換代主戰(zhàn)場(chǎng)

編者按：四年前的今天，創(chuàng)業(yè)板正式開通。四年后的今天，一批創(chuàng)業(yè)板公司成為新興產(chǎn)業(yè)代表，引領(lǐng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)潮流。與正處于改革“深水區(qū)”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣，資本市場(chǎng)也需要深化改革，升級(jí)換代。作為培育經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)力量聚集的創(chuàng)業(yè)板，有必要將步子邁得更大一點(diǎn)，展現(xiàn)更迷人的風(fēng)采。

創(chuàng)業(yè)板四年：新興產(chǎn)業(yè)占比超過(guò)88% 再融資大門即將洞開

截至2013年10月16日，創(chuàng)業(yè)板已有上市公司355家，總?cè)谫Y額2310.39億元，總市值達(dá)14605.51億元

四年前的今天，創(chuàng)業(yè)板正式開通，開辟了資本市場(chǎng)一個(gè)新的里程碑。四年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以其強(qiáng)大的活力，在國(guó)家支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式根本轉(zhuǎn)變大背景下健康成長(zhǎng)，并顯現(xiàn)出重要的戰(zhàn)略功能。雖然，創(chuàng)業(yè)板在成長(zhǎng)過(guò)程中也存在業(yè)績(jī)變臉、高管套現(xiàn)等問(wèn)題纏身，但是，對(duì)于一個(gè)四歲的幼兒來(lái)說(shuō)，這些問(wèn)題都是成長(zhǎng)中的煩惱，隨著制度建設(shè)和監(jiān)管機(jī)制的不斷完善終將逐一解決。

四年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，行業(yè)、地域覆蓋面越來(lái)越廣，公司總體發(fā)展和業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)健康的勢(shì)頭。從市場(chǎng)規(guī)?？?，截至2013年10月16日，創(chuàng)業(yè)板已有上市公司355家，總?cè)谫Y額2310.39億元，總市值達(dá)14605.51億元。從行業(yè)分布看，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司具有顯著規(guī)模，共有197家，占創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的55%，廣泛覆蓋于新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造業(yè)、新材料、新能源和生物等。

助力戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展

創(chuàng)業(yè)板，誕生于全球金融危機(jī)之際，成長(zhǎng)于全球經(jīng)濟(jì)衰退的危難之間。經(jīng)過(guò)四年的發(fā)展，已經(jīng)成為支持高新技術(shù)企業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要引擎，成為名副其實(shí)的高新技術(shù)企業(yè)集聚地，為落實(shí)自主創(chuàng)新國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)揮了積極作用。

四年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)始終把支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展擺在突出位置，通過(guò)市場(chǎng)化的篩選機(jī)制，形成了戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的局面。更為重要的是創(chuàng)業(yè)板促進(jìn)了國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)了創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展，改變了中小企業(yè)的金融生態(tài)環(huán)境，使中小企業(yè)成為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的中堅(jiān)力量成為可能。

黨的十八大提出了實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板建設(shè)和監(jiān)管工作是實(shí)施這一戰(zhàn)略的重要組成部分。四年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的支持效果積極顯現(xiàn)。

首先，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)進(jìn)一步完善了創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資鏈條，提供了企業(yè)發(fā)展所急需的資金，許多上市前因資金瓶頸難以啟動(dòng)的項(xiàng)目得以實(shí)施。

其次，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用逐步發(fā)揮。創(chuàng)業(yè)板推出后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》，明確現(xiàn)階段重點(diǎn)支持新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進(jìn)制造、高技術(shù)服務(wù)等九大領(lǐng)域，與國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向高度一致。已上市企業(yè)中，新能源、新材料、環(huán)保節(jié)能、電子信息、先進(jìn)制造業(yè)、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)占比88.19%。

第三，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)完善金融支持科技發(fā)展機(jī)制的作用初步顯現(xiàn)。作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)具有鮮明特色的新市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出豐富了投資的退出渠道，完善了金融支持科技發(fā)展的創(chuàng)新機(jī)制，加快了科技成果的產(chǎn)業(yè)化。高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市公司的比重已經(jīng)超過(guò)90%。

先行退市制度凈化市場(chǎng)空氣

退市制度和上市制度一道，構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的兩道重要門檻，這兩道門檻的高低直接決定著我國(guó)上市公司的數(shù)量和質(zhì)量。“流水不腐，戶樞不蠹”，一個(gè)有進(jìn)有出的市場(chǎng)才是一個(gè)健康的市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的活力不僅來(lái)自于企業(yè)的創(chuàng)新成長(zhǎng)，而且來(lái)自于市場(chǎng)的正常退市，這是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的生命之源，也正是投資于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)所在。

2012年5月1日，在創(chuàng)業(yè)板推出兩年后退市制度正式實(shí)施。可以說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板退市制度的落地，打破了A股市場(chǎng)原有的“有進(jìn)無(wú)出”的格局，一個(gè)“有進(jìn)有出、吐故納新”的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)初步形成。創(chuàng)業(yè)板退市制度在充當(dāng)創(chuàng)業(yè)板“凈化器”的同時(shí)，也對(duì)改革完善主板退市制度發(fā)揮示范效應(yīng)。

應(yīng)該說(shuō)過(guò)去中國(guó)證券市場(chǎng)并非沒有退市制度，現(xiàn)在“老三板”中也有幾十家從主板退市的公司股份在那里轉(zhuǎn)讓。但是，由于歷史原因，原來(lái)的退市制度標(biāo)準(zhǔn)比較松，特別是對(duì)于資產(chǎn)重組行為缺乏有效制約，因此總體上難以得到很好的實(shí)施。滬深股市已經(jīng)運(yùn)行了20多年，現(xiàn)在市場(chǎng)上有2000多家上市公司掛牌交易，而被退市的公司不到100家，這種情形顯然是不正常的。其后果之一就是使得一些本該退市的公司，通過(guò)資產(chǎn)重組的游戲又得以借尸還魂，以致在市場(chǎng)上助長(zhǎng)了炒作績(jī)差股的不良風(fēng)氣，在一定程度上導(dǎo)致了“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象的蔓延。

因此，通過(guò)制定嚴(yán)格的退市制度，規(guī)范上市公司的資產(chǎn)重組行為，倡導(dǎo)正確的投資理念，是完全必要的。在這方面創(chuàng)業(yè)板先走了一步。

與主板退市制度相比，創(chuàng)業(yè)板退市制度設(shè)計(jì)之初就更為嚴(yán)格，確立了直接退市、快速退市、多元標(biāo)準(zhǔn)三個(gè)創(chuàng)業(yè)板退市制度的要點(diǎn)。直接退市制度的推出不僅可以杜絕殼資源惡性炒作現(xiàn)象，減少相關(guān)內(nèi)幕交易和市場(chǎng)操縱，而且，直接退市也讓上市公司多了個(gè)“緊箍咒”，有助于提升創(chuàng)業(yè)板的質(zhì)量。

“ 這是鼓勵(lì)投資者持有好股，改變追逐"壞孩子"的投資理念。 ”英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制的建立將促進(jìn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，加大投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)投資者樹立正確的投資理念。

再融資開閘箭在弦上

“我們期待創(chuàng)業(yè)板的再融資政策能夠明確。”一家已在創(chuàng)業(yè)板上市三年的企業(yè)高管在祝賀創(chuàng)業(yè)板四歲生日的同時(shí)也向記者表達(dá)了對(duì)再融資的渴望。

創(chuàng)業(yè)板目前已滿四年了，但再融資政策卻一直“只聞樓梯響”。其間雖有立思辰(300010)、藍(lán)色光標(biāo)(300058)、網(wǎng)順科技等增發(fā)股權(quán)換取資產(chǎn)的預(yù)案放行，而萊美藥業(yè)(300006)也通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行短融籌措資金，成為創(chuàng)業(yè)板曲線融資首例，但增發(fā)直接再融資的先例卻始終未突破。

2010年3月，創(chuàng)業(yè)板開板僅五個(gè)月后，時(shí)任證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部副主任歐陽(yáng)澤華便表示“創(chuàng)業(yè)板再融資相關(guān)辦法正在制訂”。同年10月，立思辰便拋出首例創(chuàng)業(yè)板增發(fā)收購(gòu)案。而一年之后的2011年11月，藍(lán)色光標(biāo)、順網(wǎng)科技(300113)、恒泰艾普(300157)也紛紛祭出增發(fā)股權(quán)換資產(chǎn)的項(xiàng)目。

就在創(chuàng)業(yè)板各家企業(yè)紛紛通過(guò)曲線融資的同時(shí)，監(jiān)管層已經(jīng)開始頻頻釋放出加速推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板再融資制度建設(shè)的信號(hào)。

今年1月初，深圳證券交易所總經(jīng)理宋麗萍就曾表示，應(yīng)同時(shí)推進(jìn)中小板創(chuàng)業(yè)板上市公司的小額快速再融資。她指出，盡快推出小額快速再融資，可以提高上市公司資金使用效率，避免資金閑置。

今年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人透露，創(chuàng)業(yè)板再融資相關(guān)制度前期調(diào)研，擬定工作已經(jīng)準(zhǔn)備比較充分，目前已經(jīng)在走相關(guān)程序。證監(jiān)會(huì)此前已將創(chuàng)業(yè)板再融資制度制定列入今年年度計(jì)劃，重點(diǎn)是強(qiáng)化信息披露和保護(hù)中小投資者權(quán)益，目標(biāo)是適應(yīng)中小企業(yè)特點(diǎn)，建立小額快速融資機(jī)制。

據(jù)了解，在目前的研究進(jìn)程中，主要思路是創(chuàng)業(yè)板再融資主要采取“小、快、多”的原則，主要是簡(jiǎn)化審批程序，能夠讓創(chuàng)業(yè)板公司快捷有效地利用資本市場(chǎng)的融資功能。在具體的機(jī)制上則有可能采用“交易所審核，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門備案”的方法，以提高這些公司的融資效率。

看來(lái)，在創(chuàng)業(yè)板開板四年時(shí)間的彼時(shí)，再融資大閘的拉開不會(huì)讓我們等待太久。

原文：http://stock.hexun.com/2013-10-23/158976826.html