短期流動(dòng)性預(yù)期趨好央行再停逆回購

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 朱丹丹 發(fā)自北京    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 朱丹丹 發(fā)自北京

央行繼上周四暫停逆回購后，昨日（10月22日）繼續(xù)暫停了這一操作。在此背景下，Shibor隔夜利率仍出現(xiàn)了小幅下跌，可見市場(chǎng)短期流動(dòng)性好轉(zhuǎn)預(yù)期正在進(jìn)一步增強(qiáng)。

多位專業(yè)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，9月外匯占款大幅增加，人民幣持續(xù)升值，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)利率回落相對(duì)之前較快，意味著市場(chǎng)流動(dòng)性偏好，所以央行選擇繼續(xù)暫停逆回購。不過對(duì)于央行將來是否會(huì)重啟正回購或發(fā)行央票，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)并不統(tǒng)一。

逆回購操作繼續(xù)暫停

10月22日，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，公開市場(chǎng)未進(jìn)行任何操作。這是自7月逆回購重啟以來的第二次暫停，分析人士稱，此舉意味著央行認(rèn)為市場(chǎng)短期流動(dòng)性偏好。

從中國貨幣網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，10月22日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)企穩(wěn)，各期利率變動(dòng)幅度并不大，最高變動(dòng)幅度為7個(gè)基點(diǎn)（Shibor，2W）。其中，Shibor隔夜期利率跌0.8個(gè)基點(diǎn)，至3.0520%，3月期利率微漲0.38個(gè)基點(diǎn)，至4.6813%；3月期以上利率均與前一交易日持平。貨幣市場(chǎng)利率水平整體保持平穩(wěn)。

“暫停逆回購意味著市場(chǎng)貨幣投放量的減少。從目前來看，因?yàn)榻谕鈪R占款也呈增加趨勢(shì)，市場(chǎng)階段性流動(dòng)性偏好，暫停一兩次逆回購屬于正?，F(xiàn)象，因?yàn)槟婊刭彵旧砭褪侨粘Ｐ缘牟僮鞴ぞ?，央行?huì)根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性的需求隨時(shí)將其重啟或暫停。”中國農(nóng)業(yè)銀行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理彭向東指出。

富滇銀行金融市場(chǎng)部分析員彭浩則表示，今天央行暫停逆回購可以說是觀察市場(chǎng)反應(yīng)的一種嘗試。一直以來，市場(chǎng)對(duì)央行的逆回購都保持著樂觀的態(tài)度。而央行卻出乎意料地將其暫停，正好可以借此觀察市場(chǎng)反應(yīng)，以決定下一步采取怎樣的操作工具更為合適。

“繼續(xù)停發(fā)逆回購的原因在于，美元最近由于受到聯(lián)邦政府停擺等影響而持續(xù)走軟。據(jù)央行21日公布的數(shù)據(jù)，9月我國金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為1263.62億元，自今年5月以來首次突破千億元。外匯占款的增加，導(dǎo)致了人民幣的走強(qiáng)，短期市場(chǎng)流動(dòng)偏好?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

興業(yè)證券的一位研究員也認(rèn)為，短期市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境較為寬松，貨幣政策執(zhí)行過程中出現(xiàn)了兩個(gè)結(jié)構(gòu)性變化：一是由于近期人民幣兌美元此前隱含的貶值預(yù)期明顯收斂，外部資金流入意愿上升，外匯占款進(jìn)一步回升，故央行選擇在公開市場(chǎng)操作上通過降低逆回購?fù)斗诺囊?guī)模，以維持市場(chǎng)流動(dòng)性總量供給的平穩(wěn)，貨幣政策延續(xù)中性的基調(diào)；二是9月新增人民幣貸款7870億元,比8月高約760億元,但新增社會(huì)融資總量比8月低約1500億元,表內(nèi)融資的占比明顯上升，監(jiān)管層可能在有意引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的融資表內(nèi)化。

重啟正回購可能性或不大

“其實(shí)下半年市場(chǎng)資金面一直是偏緊的，因?yàn)檠胄胁扇〉氖欠€(wěn)健偏緊的貨幣政策。而且，9月貨幣環(huán)境大體平穩(wěn)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期；M2和社會(huì)融資規(guī)模增速仍逐步下行，符合穩(wěn)中偏緊的貨幣政策基調(diào)，所以央行不會(huì)這么快就重啟正回購之類收縮市場(chǎng)流動(dòng)性的工具?！迸砗茤|指出。

央行貨幣數(shù)據(jù)顯示，我國9月M1、M2增速較8月雙雙出現(xiàn)小幅回落?？紤]到只有季末才會(huì)出現(xiàn)商業(yè)銀行資金由表外流回表內(nèi)的現(xiàn)象，9月M2的增速較6月有所回升，可以看出貨幣供應(yīng)是相對(duì)穩(wěn)定的，仍處在央行的控制范圍之內(nèi)。

彭浩亦表示，因?yàn)楝F(xiàn)在快到年末，未來市場(chǎng)資金的趨勢(shì)偏緊，所以央行通過重啟正回購或發(fā)行央票來收縮市場(chǎng)流動(dòng)性的可能性不是很大。

魯政委則表示，逆回購繼續(xù)停發(fā)是否意味著該操作工具的階段性退出，這個(gè)要根據(jù)市場(chǎng)具體的流動(dòng)性情況來判斷。他同時(shí)表示，其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)，今年央行采取的逆回購具有間次出現(xiàn)的特征。目前來看，貨幣市場(chǎng)利率回落相對(duì)比較快，還算平穩(wěn)。

不過，一些機(jī)構(gòu)也表達(dá)了相反的觀點(diǎn)。他們認(rèn)為，9月我國CPI突破了3%達(dá)到3.1%，考慮到基數(shù)效應(yīng)，10月、11月兩月，我國CPI同比增幅仍將有較大概率保持在3%以上，因此在之前開展的逆回購全部到期后，央行也可能會(huì)重啟正回購以進(jìn)一步收緊流動(dòng)性。