翠華上市近一年漲逾一倍 投行看好內(nèi)地業(yè)務擴張

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 鐘舒

相比小南國 （03666，HK）、唐宮中國(01181，HK)等內(nèi)地餐飲股在過去一年時間里疲弱的市場表現(xiàn)，來自香港地區(qū)的“茶餐廳第一股”翠華控股（01314，HK，以下簡稱翠華）自去年11月底登陸港交所主板以來，股價卻節(jié)節(jié)攀升。

截至上周五（10月11日）收盤，翠華股價報收于5.15港元，較2.27港元的發(fā)行價已上漲約127%，而在今年5月31日，翠華還曾創(chuàng)下每股5.45港元的盤中歷史最高價。

內(nèi)地業(yè)務增長加速/

事實上，即使是以同期香港快餐連鎖市場的另兩只代表股大快活（00052，HK）、大家樂（0341，HK）作為參照，翠華上市近一年來的股價表現(xiàn)也算是可圈可點。近日，瑞信報告稱其內(nèi)地業(yè)務擴張將成為新增長點，并首次給予“跑贏大市”的評級，目標價6.5港元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者留意到，瑞信在該份首次覆蓋報告中預計，翠華內(nèi)地業(yè)務擴張及生產(chǎn)力提高可將公司在該地區(qū)的復合年均收益增長率提高至90%，而同店銷售表現(xiàn)將由2014財年的32%增加至2015年的57%；瑞信稱，考慮到內(nèi)地業(yè)務增長和規(guī)模經(jīng)濟效益，估計翠華2014~2016年營收方面的復合年均增長率可達75%，盡管目前公司屬于投資期，但距離“收成之日不遠”。

根據(jù)最新財報數(shù)據(jù)，翠華內(nèi)地業(yè)務營收增長的確表現(xiàn)出迅猛勢頭。翠華截至2013年3月31日的2013財年年度報告顯示，公司期內(nèi)收入10.84億港元，較上年度增長42.16%，其中，香港地區(qū)收入同比增長28.9%至8.7億港元，澳門地區(qū)收入同比增長55.4%至1022.7萬港元，而內(nèi)地業(yè)務的同比增幅則高達152%，至2.04億港元。

同時，公司整體同店銷售同比增長10%，其中香港地區(qū)增幅約8%，內(nèi)地增幅則約為12%。截至今年3月底，翠華在香港地區(qū)、澳門地區(qū)和內(nèi)地分別擁有24家、1家及7家餐廳，而在2014財年度內(nèi)，公司則計劃在內(nèi)地再增設8家，其中華東5家、華南2家、武漢1家。

繼續(xù)“軸輻式”擴張/

不過，公司短期加速擴張對成本方面的壓力也較為明顯。上述年度報告即顯示，公司期內(nèi)凈利潤約1.3億港元，較去年同期增長約25%；雖然毛利率較去年同期穩(wěn)定，但凈利潤率則由2012年度的14.5%下降至約12.1%，主要是由于“年內(nèi)開設新餐廳產(chǎn)生的初始勞工成本及物業(yè)租金開支?！?/p>

就在9月24日，翠華再花3000萬元人民幣于上海購置樓宇，建設中央廚房，以進一步實現(xiàn)其“軸輻式”擴張，即首先在新城市或目標地區(qū)的主要商業(yè)地段或高人流地點，開設一定數(shù)目的旗艦餐廳，然后再設立中央廚房為“軸心”，以統(tǒng)一制作、采購及物流等。

值得一提的是，早在上市之初翠華即表示，要將超過一半的募集資金都用于內(nèi)地的“軸輻式”擴張，但市場對這一擴張計劃一直持謹慎態(tài)度，甚至有些擔憂，例如來自物業(yè)租金、食材和人力成本的壓力，是否能完全實現(xiàn) “標準化生產(chǎn)”，行業(yè)競爭加劇以及其在目前內(nèi)地消費環(huán)境下的 “中高檔茶餐廳”定位等。

另外，在翠華早就以遠高于同行業(yè)的市盈率成為 “最貴餐飲股”的同時，“茶餐廳第一股”的業(yè)績實際增長能否“撐得住”預期的增長也越來越成為市場關注的焦點。目前，翠華總市值約為71.2億港元，市盈率達44.86倍。