中金公司：金九銀十草尾巴

評(píng)論 郵件 糾錯(cuò) 2013年09月24日01:26 來源：  作者：

昨日，大盤跳空高開后一路走高，滬指收盤再次站上2200點(diǎn)高地。從消息面看，昨日公布的中國9月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值51.2，創(chuàng)6個(gè)月新高，顯示經(jīng)濟(jì)回暖持續(xù)，利好股市。

對(duì)于后市行情發(fā)展，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為反彈仍將延續(xù)。中金公司本周就發(fā)布了題為《金九銀十，虎頭蛇尾》的A股四季度投資策略報(bào)告。中金公司在報(bào)告中指出，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性略微樂觀，看好A股9月及10月行情，即“金九銀十”；但他們也認(rèn)為四季度后半段的行情具有不確定性，存在年底草草收尾的可能性，即“虎頭蛇尾”。

從中金公司的核心邏輯來看，“預(yù)期差”成為左右今年A股行情的關(guān)鍵。中金公司指出，支持6月底以來的A股市場上漲的主要?jiǎng)恿κ菍?duì)增長和改革的“預(yù)期差”，與2012年年底市場的上漲、2013年2月份以后的下跌具有類似的屬性。

中金公司認(rèn)為，2012年年底，當(dāng)時(shí)新的領(lǐng)導(dǎo)集體表現(xiàn)出一些新動(dòng)向，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)也好于之前市場對(duì)改革和增長比較悲觀的預(yù)期，因此從去年年底到今年2月份，市場修正比較悲觀的預(yù)期，走出了一波上漲行情；但今年2月份之后，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇以及兩會(huì)中傳遞的改革信息，使得現(xiàn)實(shí)與之前市場修正之后的樂觀預(yù)期又產(chǎn)生了“預(yù)期差”，特別是一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證了經(jīng)濟(jì)的疲弱以及復(fù)蘇預(yù)期的落空，市場從2月中調(diào)整到6月底，就是修正這種新的“預(yù)期差”的過程；6月底以來，市場在糾結(jié)中上漲又是一段修正“預(yù)期差”的過程。一方面7-8月份的宏觀數(shù)據(jù)顯示增長在短期好于之前比較悲觀的預(yù)期，而另一方面，政府的一系列工作（包括上海自貿(mào)區(qū)的引入等）又再度激發(fā)了市場對(duì)于改革的預(yù)期。

中金公司表示，目前市場依然處于修正這種“預(yù)期差”的過程之中，雖然短期有波動(dòng)，但修正“預(yù)期差”的上漲有望持續(xù)到10月份。而10月份之后的行情，要視經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性和改革預(yù)期兌現(xiàn)程度來判斷。綜合來看，中金公司看好9月及10月的行情，并認(rèn)為9月份收益可能會(huì)比10月份略好，這就是“金九銀十”。但中金公司也認(rèn)為四季度后半段的行情還具有不確定性，他們認(rèn)為，在今年年初市場已經(jīng)較好的情況下（“虎頭”），靠近年底的行情存在草草收尾的可能性（“蛇尾”），全年看是“虎頭蛇尾”。

談到四季度行業(yè)配置，中金公司給出兩個(gè)建議。一是建議以高貝塔系數(shù)的金融股（券商、銀行）參與復(fù)蘇和改革預(yù)期支持的上漲，不建議重倉深周期的板塊；二是在成長股選擇上，建議從今年年初至今表現(xiàn)優(yōu)異的高估值傳媒、電子等板塊逐步轉(zhuǎn)移倉位，逢低吸納已經(jīng)有所調(diào)整的醫(yī)療保健龍頭個(gè)股，以及估值還合理的大眾消費(fèi)板塊，包括汽車、非酒食品飲料、餐飲旅游、家電等。

瑞銀證券近日也發(fā)布投資策略報(bào)告稱，在四季度行業(yè)配置上，投資者應(yīng)尋找景氣反轉(zhuǎn)的行業(yè)，看好通信設(shè)備、鐵路設(shè)備、乳制品以及地產(chǎn)板塊。瑞銀證券認(rèn)為，通信設(shè)備以及鐵路設(shè)備有望受益于政府穩(wěn)增長的政策拉動(dòng)；乳制品行業(yè)有望受益于政府打擊劣質(zhì)奶粉以及反壟斷；地產(chǎn)從行業(yè)景氣、政策預(yù)期、催化劑、業(yè)績?cè)鏊俚慕嵌葋砜炊季哂邢鄬?duì)優(yōu)勢(shì)，且如果三中全會(huì)有相關(guān)土地政策出臺(tái)的話，應(yīng)會(huì)帶來部分地產(chǎn)公司資產(chǎn)價(jià)值重估的預(yù)期。 

原文：http://stock.hexun.com/2013-09-24/158253443.html