保險(xiǎn)系公募基金模式之爭(zhēng)：公司制更暢行

證券時(shí)報(bào)記者 潘玉蓉

今年2月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)后，多家保險(xiǎn)公司躍躍欲試，出現(xiàn)新設(shè)、收購(gòu)和事業(yè)部等多種參與模式。

從目前進(jìn)度看，以國(guó)壽為代表的公司制模式，暫時(shí)超過(guò)了以人保為代表的事業(yè)部模式。業(yè)內(nèi)人士表示，通過(guò)新設(shè)或收購(gòu)成立基金公司的方式，可能更符合險(xiǎn)資參與公募業(yè)務(wù)的監(jiān)管方向。

公司制獲綠燈

日前，中國(guó)人壽董事長(zhǎng)楊明生上半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上透露，保監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)國(guó)壽安?；鸸境闪?，目前正在證監(jiān)會(huì)履行報(bào)備手續(xù)，預(yù)計(jì)最快年底可開(kāi)業(yè)。

今年2月保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)拿到開(kāi)展公募基金業(yè)務(wù)的入場(chǎng)券之后，人保、國(guó)壽、泰康和太保等幾家保險(xiǎn)公司最先行動(dòng)。為何國(guó)壽能得嘗保險(xiǎn)系基金公司的頭啖湯？業(yè)內(nèi)人士分析，這是因?yàn)閲?guó)壽采取的是直接設(shè)立新公司的策略，在目前更具可操作性，條件更成熟。

今年6月7日，證監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)辦法》。根據(jù)該辦法，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資設(shè)立基金管理公司，可以采用發(fā)起設(shè)立或收購(gòu)股權(quán)等方式。辦法對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)新設(shè)和收購(gòu)的方式參與公募基金做了詳細(xì)規(guī)定，解決了業(yè)內(nèi)一直擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度、證監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)監(jiān)管協(xié)作的問(wèn)題。

不過(guò)，辦法并沒(méi)有排除保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與公募基金的另一種模式，即由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)下設(shè)立基金事業(yè)部進(jìn)行運(yùn)作，而這正是一些保險(xiǎn)公司努力多時(shí)的方向。

“目前來(lái)看，公司制模式遵守‘法人分業(yè)’的原則，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)隔離有著更高的要求，這一方式似乎更符合監(jiān)管鼓勵(lì)方向。”一位保險(xiǎn)資管公司人士表示。國(guó)壽打通這條路后，將有更多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)取道公司制，以盡快進(jìn)入公募領(lǐng)域。

事業(yè)部制之困

8月底，在中國(guó)人保在半年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，人保資產(chǎn)副總裁石新武稱(chēng)，人保資產(chǎn)希望通過(guò)事業(yè)部制來(lái)推進(jìn)公募基金業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，人保資產(chǎn)早就確定了事業(yè)部方向并一直在展開(kāi)公募基金業(yè)務(wù)籌備工作，在今年3月份以前，相關(guān)事業(yè)部已經(jīng)設(shè)立。由于今年6月份出臺(tái)的試點(diǎn)辦法并沒(méi)有排除事業(yè)部模式，這也讓人保繼續(xù)朝這個(gè)方向努力成為可能。

人保資產(chǎn)為何寧愿犧牲速度也要堅(jiān)持事業(yè)部制？這或許與該公司近年所倡導(dǎo)的市場(chǎng)化道路相關(guān)。業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，基金事業(yè)部制將更有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在資管業(yè)務(wù)上走向市場(chǎng)化。

不久前，人保資產(chǎn)副總裁秦嶺曾撰文明確表示，險(xiǎn)資應(yīng)該直接切入公募業(yè)務(wù)。他認(rèn)為，設(shè)立子公司或收購(gòu)基金公司，不論其股權(quán)結(jié)構(gòu)如何變化，最終結(jié)果是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司與保險(xiǎn)行業(yè)基金公司成為兩個(gè)獨(dú)立的、同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)主體，并仍然游離于資本市場(chǎng)監(jiān)管和競(jìng)爭(zhēng)主體之外。

“在保險(xiǎn)新政下，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司已不再享有過(guò)去的壟斷資源，將不可避免地走向市場(chǎng)化。相關(guān)機(jī)構(gòu)只有積極參與資本市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，建立適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)營(yíng)模式、管理體制、薪酬機(jī)制、風(fēng)控機(jī)制和投資決策機(jī)制，才能在大資管時(shí)代取得領(lǐng)先地位。”秦嶺表示。

另一觀點(diǎn)認(rèn)為，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之所以?xún)A向于事業(yè)部制，或是為回避基金業(yè)的行業(yè)排名。不過(guò)，長(zhǎng)江證券分析師劉俊認(rèn)為，排名不是關(guān)鍵，事業(yè)部產(chǎn)品也會(huì)有排名，關(guān)鍵是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何構(gòu)建自身的產(chǎn)品特色。

業(yè)內(nèi)人士分析，事業(yè)部方式能否走通，還要看監(jiān)管部門(mén)態(tài)度，而目前來(lái)看，再出臺(tái)新規(guī)指引的可能性較小。石新武也表示，未來(lái)并不排除還是采取子公司模式進(jìn)軍公募基金業(yè)務(wù)。

原文：http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_503556.htm