資管份額開通二級市場轉(zhuǎn)讓 深交所即將上線首批產(chǎn)品

每經(jīng)編輯 徐皓    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

一直受流動性問題困擾的券商集合計劃、專項計劃以及基金子公司一對多專戶產(chǎn)品等即將實現(xiàn)在滬深兩市證券交易所進(jìn)行份額轉(zhuǎn)讓。

近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，深交所方面將在本周進(jìn)行上線前最后的測算，若一切順利，首批幾家機(jī)構(gòu)將于下周在深交所綜合協(xié)議交易平臺開通份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

首批機(jī)構(gòu)備戰(zhàn)上線

據(jù)了解，首批參與深交所測試的機(jī)構(gòu)包括齊魯證券、海通證券、光大證券、中信證券、國泰君安證券，其中齊魯證券有望第一個嘗鮮。

此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》了解到，基金公司的專戶產(chǎn)品雖然可以在深交所進(jìn)行份額轉(zhuǎn)讓，但技術(shù)上必須與一家券商合作，由券商為其提供轉(zhuǎn)讓技術(shù)支持。一些基金公司也在積極嘗試通過與券商合作轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品。

一位擬首批掛牌資管產(chǎn)品的券商人士告訴記者，“前期的準(zhǔn)備工作主要是和深交所、中登公司進(jìn)行了兩輪聯(lián)網(wǎng)測試，測試結(jié)果比較理想，目前技術(shù)系統(tǒng)可以支持集合計劃的份額轉(zhuǎn)讓，也已經(jīng)按深交所的要求上傳了份額轉(zhuǎn)讓申請材料，獲得受理和轉(zhuǎn)讓代碼分配。目前正在配合深交所、中登公司辦理正式上線前的最后準(zhǔn)備。”

據(jù)了解，深交所份額轉(zhuǎn)讓服務(wù)的交易確認(rèn)采用的是深交所綜合協(xié)議交易平臺的系統(tǒng)自動處理，且成交清算由中登公司完成，更類似標(biāo)準(zhǔn)化的份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。份額轉(zhuǎn)讓的流程是要求資管產(chǎn)品首先將份額跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管到場內(nèi)的中登公司深圳分公司，客戶再依托自己開立的深圳場內(nèi)證券或基金賬戶，通過綜合協(xié)議交易平臺進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

“深交所的這種轉(zhuǎn)讓模式延續(xù)了LOF基金和分級基金場內(nèi)交易的技術(shù)路徑，不僅可以由系統(tǒng)自動處理份額轉(zhuǎn)讓的交易確認(rèn)和清算交收，還能支持場內(nèi)申贖、拆分合并、日內(nèi)回購、質(zhì)押等多種功能，為我們后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計留下了更大空間，也便于我們將產(chǎn)品定位于標(biāo)準(zhǔn)化場內(nèi)產(chǎn)品向客戶推介。”一位熟悉深交所轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的券商人士表示。

同時，深交所的轉(zhuǎn)讓模式首先是券商將客戶的轉(zhuǎn)讓申報進(jìn)行預(yù)匹配，預(yù)匹配數(shù)據(jù)再發(fā)至深交所綜合協(xié)議交易平臺進(jìn)行成交確認(rèn)，因此券商可以自行開發(fā)高效的預(yù)匹配系統(tǒng)，協(xié)議交易模式的資管份額轉(zhuǎn)讓也可以很有效率。

提升資管產(chǎn)品流動性

今年8月22日，證監(jiān)會發(fā)布了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見稿）》及修訂說明，提出集合資產(chǎn)管理計劃中的計劃份額或可以在投資者之間有條件轉(zhuǎn)讓。

修訂說明中顯示，在滿足客戶適當(dāng)性要求、簽署資產(chǎn)管理合同、借助證券交易所大宗交易平臺等前提下，允許集合計劃份額在符合資質(zhì)要求的投資者之間轉(zhuǎn)讓。

與此同時，8月滬深兩市交易所也先后發(fā)布了資產(chǎn)管理計劃份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)指引，意味著交易所正式向市場提供資管份額轉(zhuǎn)讓服務(wù)。

此前，資產(chǎn)管理計劃的變現(xiàn)途徑只有贖回一種模式，由于這些計劃大多規(guī)模較小，遭遇大額贖回時可能受到流動性沖擊，一些管理人也不得不在開放日調(diào)整資產(chǎn)配置準(zhǔn)備足夠的現(xiàn)金頭寸，從而可能對投資業(yè)績產(chǎn)生影響。

招商證券分析師認(rèn)為，實現(xiàn)份額可轉(zhuǎn)讓響應(yīng)了投資者轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)、調(diào)整資產(chǎn)配置的流動性需求；其次為資管計劃份額的大額轉(zhuǎn)讓提供了新的解決方式；三是促進(jìn)工具性金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，推動份額交易成為股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)類資產(chǎn)靈活有效的交易型工具，也為今后專項資產(chǎn)管理計劃的產(chǎn)品創(chuàng)新打開了空間。

不過，該分析師指出，考慮到期初資產(chǎn)管理計劃轉(zhuǎn)讓的參與者較少,可能出現(xiàn)較大折溢價和價格波動。因此只要投資者對于變現(xiàn)不緊迫,依舊會選擇贖回的方式。