輝山乳業(yè)昨路演 全產(chǎn)業(yè)鏈模式受追捧

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賈麗娟    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 賈麗娟

作為一家遼寧本地乳企，輝山乳業(yè)近期名聲大噪。這不僅僅是因其即將登陸香港主板主場，更是因其受到了國內(nèi)乳企龍頭——伊利股份（600887，收盤價40.74元）的青睞。

昨日（9月10日），伊利股份發(fā)布公告稱，公司將通過在香港的全資子公司伊利國際投資輝山乳業(yè)，以5000萬美元（約合3.1億元人民幣）成為其投資者。

中國品牌研究院食品行業(yè)研究員朱丹蓬表示，最近外資乳業(yè)頻出質(zhì)量問題，正是內(nèi)資品牌抬頭的大好機(jī)會。此次輝山乳業(yè)在港上市，伊利及其他“國字頭”的企業(yè)入股輝山，進(jìn)行助威吶喊，無疑有助于其發(fā)行。

據(jù)媒體報(bào)道，除上市前獲香港地區(qū)富豪鄭裕彤入股外，據(jù)了解，承銷商已為輝山乳業(yè)落實(shí)三名基礎(chǔ)投資者，分別是挪威的央行挪威銀行（NorgesBank）、內(nèi)地乳業(yè)龍頭伊利以及國企中糧集團(tuán)旗下基金。

原奶緊缺 全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軣崤?/p>

伊利股份稱，本次投資有助于公司加強(qiáng)與輝山乳業(yè)之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系，并通過與輝山乳業(yè)的長期供奶合同，穩(wěn)定東北地區(qū)原料奶供應(yīng)。

不僅是伊利，市場消息還指出，已經(jīng)控制了蒙牛的中糧也對輝山乳業(yè)進(jìn)行了認(rèn)購。分析人士認(rèn)為，這顯示國內(nèi)乳企已經(jīng)把投資目標(biāo)移向了乳業(yè)上游產(chǎn)業(yè)。

一位伊利集團(tuán)內(nèi)部人士對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在原奶緊缺的現(xiàn)狀下，號稱打造“全產(chǎn)業(yè)鏈”的輝山乳業(yè)受到追捧，似乎也不奇怪。

伊利集團(tuán)一位市場部人士告訴記者，原奶價格“漲得一塌糊涂”，今年以來已經(jīng)上漲了10%到15%。

輝山乳業(yè)招股文件顯示，公司是中國 “唯一能100%通過內(nèi)部供應(yīng)的原料奶滿足生產(chǎn)液態(tài)奶及奶粉產(chǎn)品所需原料奶的公司”。根據(jù)弗若斯特沙利文（一家獨(dú)立咨詢公司）的資料，公司目前擁有國內(nèi)最大的上游資源及第二大奶牛群，其中包括23.8萬畝的牧草基地、30萬噸奶牛專用精飼料加工廠、10.6萬頭荷斯坦牛及6200頭娟珊牛。此外，公司還擁有50座現(xiàn)代化自營牧場。

朱丹蓬對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)俏磥砣闃I(yè)的發(fā)展方向，要想解決目前乳業(yè)小、雜、亂，且難于監(jiān)管的狀況，行業(yè)的整合及提升尤為重要。他還表示，最近外資乳業(yè)頻出質(zhì)量問題，正是內(nèi)資品牌抬頭的大好機(jī)會。此次輝山乳業(yè)在港上市，伊利及其他“國字頭”的企業(yè)入股輝山，進(jìn)行助威吶喊，無疑有助于其發(fā)行。

招股資料顯示，楊凱及其一致行動人直接及間接持股49.73%，為輝山乳業(yè)控股股東。

區(qū)域龍頭 純利率高達(dá)37%

在上市前的短短兩年內(nèi)，輝山乳業(yè)的增長十分靚眼：2011年一季度，營業(yè)額為3.74億元，2012年一季度，這一數(shù)字為13.33億元，而到了2013年一季度，飆升為25.52億元，年復(fù)合增長率達(dá)161.2%。而公司毛利率之高也令業(yè)界羨慕：2011年、2012年及2013年一季度，公司奶牛養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的毛利率分別為42.7%、48.5%及58.7%，而液態(tài)奶業(yè)務(wù)的毛利率則分別為6.1%、38.4%及54.0%。輝山乳業(yè)公布的純利率更讓人大跌眼鏡：2011~2013年一季度，合并報(bào)表顯示公司純利率達(dá)87.7%、33.7%及37.0%。

輝山乳業(yè)主要產(chǎn)品為三類：原料奶、液態(tài)奶產(chǎn)品、奶粉產(chǎn)品及乳品原料，其中液態(tài)奶產(chǎn)品增長迅猛，占公司銷售額比例從2011年的4.2%上升到2013年的66.9%，而原料奶業(yè)務(wù)份額則從65.2%萎縮到26.7%。至于公司的奶粉產(chǎn)品，則剛剛于2013年1月開始商業(yè)生產(chǎn)，一季度已經(jīng)獲得了8805萬元的銷售額。

輝山乳業(yè)顯然已經(jīng)將重心轉(zhuǎn)移到了液態(tài)奶業(yè)務(wù)上。但眾所周知，液態(tài)奶市場競爭激勵，是各大廠家廝殺的紅海。屆時，輝山乳業(yè)如何維持如此高的利潤率？

朱丹蓬對記者《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，除了自有牧場優(yōu)勢，輝山乳業(yè)是“小市場大占有”的模式，專注于本地市場，物流半徑小，成本低，對于乳制品這種銷售周期短的產(chǎn)品來說，覆蓋半徑小，利潤率就會提高。

野心勃勃 欲擴(kuò)張嬰幼兒奶粉

但輝山乳業(yè)顯然要打破這一模式。公司招股文件顯示，“為進(jìn)一步推廣我們的產(chǎn)品及再現(xiàn)我們在中國東北地區(qū)取得的成功，我們擬加強(qiáng)分銷網(wǎng)絡(luò)并打入中國東北地區(qū)以外的其他地域終端市場?！?/p>

擬推廣的產(chǎn)品包括液態(tài)奶產(chǎn)品及奶粉產(chǎn)品。對于奶粉產(chǎn)品，將“致力于在全國范圍內(nèi)建立業(yè)務(wù)。”而輝山乳業(yè)官網(wǎng)顯示，公司“依靠國際一流的技術(shù)和設(shè)備致力于研發(fā)和生產(chǎn)更適合中國寶寶的嬰幼兒配方奶粉，是國內(nèi)第一家具備脫鹽乳清粉商業(yè)化生產(chǎn)資格的企業(yè)?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者找到了輝山乳業(yè)一位銷售經(jīng)理，其表示，公司將擴(kuò)展全國市場，而嬰幼兒奶粉作為方便運(yùn)輸?shù)漠a(chǎn)品，將是最重要的業(yè)務(wù)之一。

但離開了“小市場大占有”的黃金半徑，輝山乳業(yè)的擴(kuò)張之路是否能走得順利，目前還是一個問號。

中投顧問食品行業(yè)研究員簡愛華告訴記者，國家從產(chǎn)業(yè)安全角度出臺政策整治、扶持國產(chǎn)品牌，所以乳業(yè)洗牌尤其是嬰幼兒奶粉企業(yè)的洗牌不可避免。目前在嬰幼兒奶粉領(lǐng)域，規(guī)模較大的國產(chǎn)品牌擁有品牌、奶源、渠道等諸多優(yōu)勢，未來在兼并政策之下，此類國產(chǎn)品牌擁有政策紅利，有望獲得更大發(fā)展，未來行業(yè)集中度也將更高。