專家建議：以國(guó)債為依托發(fā)貨幣

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 金微 發(fā)自浙江莫干山    

每經(jīng)記者 金微 發(fā)自浙江莫干山

財(cái)稅改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，隨著改革的推進(jìn)，金融領(lǐng)域或?qū)⒂瓉碜兙帧?/p>

在第三次莫干山會(huì)議上，地方債問題受到與會(huì)學(xué)者的關(guān)注，由于財(cái)權(quán)事權(quán)的不匹配進(jìn)一步導(dǎo)致地方債規(guī)模的膨脹。

有學(xué)者建議，把基礎(chǔ)設(shè)施、銀行債務(wù)資產(chǎn)證券化來緩解地方債務(wù)問題。國(guó)家發(fā)改委國(guó)際合作中心主任曹文煉則主張以外匯資產(chǎn)為支撐，建議地方政府依托外匯儲(chǔ)備發(fā)債。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，由于我國(guó)貨幣發(fā)行機(jī)制主要依賴于美元，而如果以國(guó)債地方債為依托發(fā)行貨幣，貨幣發(fā)行機(jī)制將會(huì)迎來巨變，金融系統(tǒng)的混亂問題也有望得到解決。

金融與財(cái)政改革不可分

目前，我國(guó)的貨幣實(shí)行以美元為主的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行政策。在央行發(fā)行的25萬億元的基礎(chǔ)貨幣中，由美元儲(chǔ)備主導(dǎo)發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣高達(dá)20萬億元人民幣，只有5萬億元的基礎(chǔ)貨幣是由非美元因素而發(fā)行的。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年以來，90%以上的新增人民幣基礎(chǔ)貨幣發(fā)行是由流入境內(nèi)的美元所決定。

“我國(guó)貨幣發(fā)行完全是美元化的?！睂?duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰在論壇上表示，“央行資產(chǎn)負(fù)債表中，我們的外匯是25萬億元，它對(duì)應(yīng)的是我們的基礎(chǔ)貨幣，還有將近6萬億元的貨幣發(fā)行，財(cái)稅這塊所占的份額較少。過去幾年財(cái)政盈余，現(xiàn)在是財(cái)政在支持金融?！?/p>

“金融改革跟財(cái)政改革離不開。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院博士后曹詩男說，他建議，中國(guó)財(cái)政改革應(yīng)該走財(cái)權(quán)分權(quán)，金融集權(quán)的道路。

目前，我國(guó)財(cái)稅金融體系與國(guó)外有很大的不同，而金融與財(cái)政又密不可分，甚至有準(zhǔn)財(cái)政的功能。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員徐以升介紹，發(fā)達(dá)國(guó)家政府的資金來源主要是兩塊，一塊是稅收一塊是國(guó)債。“國(guó)債和金融承擔(dān)了準(zhǔn)財(cái)政職能，對(duì)美國(guó)而言，國(guó)債是基礎(chǔ)貨幣，金融相當(dāng)于M2”。

天津財(cái)經(jīng)大學(xué)教授李煒光表示，新興國(guó)家一個(gè)特點(diǎn)就是財(cái)政支出持續(xù)大規(guī)模的擴(kuò)張。這就意味著這些國(guó)家獲得了足夠數(shù)量的財(cái)政收入來源，這個(gè)收入來源不是稅收，而是公債?！皩?shí)際上說一部分或者大部分公債轉(zhuǎn)換為法定貨幣發(fā)行形成了擴(kuò)大型貨幣依賴，國(guó)家財(cái)政通過這個(gè)渠道取得了財(cái)政收入，具體表現(xiàn)為鑄幣稅和通脹稅。我們國(guó)家有2萬億元隱性財(cái)政收入，在這個(gè)過程當(dāng)中就出現(xiàn)了稅務(wù)國(guó)家的危機(jī)?！?/p>

貨幣發(fā)行機(jī)制或解決地方債

在丁志杰看來，貨幣發(fā)行美元化是當(dāng)前貨幣金融領(lǐng)域亂象的重要原因，中國(guó)持有低收益的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，實(shí)際上承擔(dān)的代價(jià)最主要是商業(yè)銀行以低存款準(zhǔn)備金形式背負(fù)。“商業(yè)銀行持有低收益的資產(chǎn)，最終轉(zhuǎn)嫁給了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，儲(chǔ)蓄者獲得了較低的存款利息，貸款人則要以更高的利率獲得資金，這是所有金融亂象之源”。

針對(duì)財(cái)政和金融的改革如何結(jié)合？財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長(zhǎng)景明在論壇上表示，“現(xiàn)在我們是寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策搭配，這兩個(gè)搭配可以說還是有效的，但積極財(cái)政政策今年是1.2萬億元，規(guī)模在上升。政府?dāng)U張主要是壓在財(cái)政上這一塊，貨幣政策是穩(wěn)健，今后這個(gè)比例怎么掌握，比如國(guó)債利率的協(xié)調(diào)”。

徐以升認(rèn)為，相對(duì)我國(guó)總體收入，國(guó)債規(guī)模非常小，有極大的國(guó)債擴(kuò)張空間?！拔覈?guó)目前貨幣發(fā)行是美元化的機(jī)制，必須回到國(guó)債基礎(chǔ)的貨幣發(fā)行基礎(chǔ)上來，這是國(guó)家主動(dòng)性的概念”。

中國(guó)社科院研究員劉海波此前接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“在主權(quán)貨幣體制的國(guó)家，基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行應(yīng)該是通過財(cái)政支出，因此部分債務(wù)可以用替換外匯儲(chǔ)備發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣補(bǔ)上，消減了外儲(chǔ)也就消減了地方債務(wù)。”

曹文煉在論壇上也提到，現(xiàn)在主流觀點(diǎn)是把基礎(chǔ)設(shè)施、銀行債務(wù)資產(chǎn)證券化來緩解地方債務(wù)問題?！暗俏抑鲝堃酝鈪R資產(chǎn)為支撐，我們要將最大的宏觀調(diào)控資源運(yùn)用到國(guó)內(nèi)的問題解決上?！?/p>

他表示，外匯(儲(chǔ)備)資產(chǎn)在不改變現(xiàn)在由外匯管理部門的統(tǒng)一使用權(quán)的情況下，把所有權(quán)轉(zhuǎn)移給地方政府，地方政府以此為依托，來發(fā)行人民幣債券，在境內(nèi)替換地方政府債務(wù)中的銀行貸款、信托資金或者是一些影子銀行的債務(wù)等。