上半年兩融規(guī)模激增1.5倍 銀行股融券量減少融資量膠著

本報記者 潘 俠

融資融券市場已經(jīng)結(jié)束了2013年上半年的全部交易。統(tǒng)計顯示，與2012年最后一個交易日相比，今年上半年兩融規(guī)模激增了1.5倍，再度實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

兩融規(guī)模大幅增長

兩融市場在近半年的總體規(guī)模方面取得了大幅增長。截至6月28日，滬深兩市融資融券余額為2222.01億元，其中，融資余額為2185.22億元，融券余額為36.80億元。與2012年最后一個交易日相比，今年上半年兩融規(guī)模激增了1.48倍。

統(tǒng)計顯示，2012年12月31日，兩融余額為895.16億元，其中，融資余額為856.94億元，融券余額為38.21億元。不過整體規(guī)模大幅增長是完全依賴于融資規(guī)模的明顯增長，相對于去年年底，今年上半年融資規(guī)模增幅高達1.55倍；而融券規(guī)模今年上半年則是不升反降，從去年年底的38.21億元降至36.80億元。所以，兩融市場整體規(guī)模雖然取得了明顯發(fā)展，但融資和融券的總體規(guī)模占比差距確更大了。

今年上半年兩融市場擴容的高峰出現(xiàn)在5月份。5月份，融資買入額明顯提升，當(dāng)月滬深股市融資買入額高達3045億元。月底時，融資融券余額一舉由4月的1773.86億元提升至2212.12億元。從具體品種來看，由于融資占據(jù)兩融市場絕對權(quán)重，因此上半年兩融看點也主要集中在融資領(lǐng)域，而在融券領(lǐng)域，僅有部分ETF由于風(fēng)格差異且融券供給具備保障，能夠引起對沖投資者的興趣。當(dāng)前兩融標(biāo)的所包含的ETF在風(fēng)格上具有明顯差異，且融券供給具備更大保障，因此成為對沖交易的主要舞臺。

個股方面，從上半年最后一個交易周來看，安信證券認為融資方面，若以融資買入減融資償還與周交易額比率作為看多指標(biāo)，則506只融資融券標(biāo)的股票及ETF 中看多前5名是鼎立股份、華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF、深圳機場、盛屯礦業(yè)。在融券方面，若以融券賣出減融券償還與周交易量比率作為看空指標(biāo)，則506只融資融券標(biāo)的股票及ETF 中看空的前5名是國金證券、華泰柏瑞紅利ETF、交銀180治理ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實滬深300ETF。不過由于融券規(guī)模較小，融券數(shù)據(jù)可能度投資的參考意義不大。

銀行股融資量膠著

值得一提的是，平安銀行、民生銀行、招商銀行等商業(yè)銀行股的融資融券還呈現(xiàn)出融資量膠著，融券量減少這一特點。

如平安銀行融資余額自從5月16日以來，便一直處于40億元以上高位，并在6月20日達到歷史高點46億元。到了6月20日開始的數(shù)次大跌，讓其融資量逐步減少，此后5個交易日，其融資余額分別為45.3億元、43.7億元、41.4億元、41.3億元、40.6億元，雖有減少，但仍處于高位。

融資余額雖仍處高位，融券余額卻明顯減少。平安銀行近期的融券余額高點在6月18日，為3932萬元，但伴隨股價大跌，其融券余額明顯減少，此后7個交易日，其融券余額從為3276萬元下降到1207萬元，6月27日的融券余額甚至不及6月18日的三分之一。

民生銀行6月27日融資余額為53.9億元，與6月20日高點57.4億元相比減少不多，但其融券余額6月26日為1.6億元，而此前的6月18日同一數(shù)據(jù)則高達3.5億元，到了6月27日，反彈到1.9億元。

融券一般被認為是做空，在連續(xù)下跌之后，做空銀行股的融券方看到不少銀行股一個月內(nèi)跌幅超過20%，跌勢應(yīng)該已經(jīng)差不多，暫時難有大的機會，不太敢再冒險操作，轉(zhuǎn)而選擇獲利了結(jié)。因此，銀行股的融券減少。

但由于央行表態(tài)平抑市場波動之后銀行估值有小幅修正空間，不過銀行體系降杠桿幅度和模式、金融改革力度的不確定性較大，因此行業(yè)整體明顯的投資機會尚需等待，所以銀行股融資量近期比較膠著。

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