“錢荒”還是“心慌”? 銀行業(yè)“錢荒”三問(wèn)

經(jīng)歷了連續(xù)４個(gè)交易日的下降后，２７日，隔夜上海銀行間同業(yè)拆借利率（Ｓｈｉｂｏｒ）小幅漲至５．５６１％，整體穩(wěn)定在５％至６％的區(qū)間。以隔夜利率狂升至１３％以上為頂點(diǎn)的銀行“錢荒”風(fēng)波，正慢慢過(guò)去。

“錢荒”逐步過(guò)去，反思還在繼續(xù)。銀行為何在央行“救市”預(yù)期落空后感到“心慌”？實(shí)體經(jīng)濟(jì)到底是“錢多”還是“錢少”？如何防范下一場(chǎng)“錢荒”再來(lái)？

銀行暴露流動(dòng)性管理弱點(diǎn)

對(duì)此次銀行“錢荒”風(fēng)波，有許多客觀因素可以解釋：銀行年中需要拉存款“沖時(shí)點(diǎn)”、上繳準(zhǔn)備金和稅金、外管局規(guī)定將外幣納入存貸比考核、市場(chǎng)恐慌情緒的蔓延……

最重要的是，這場(chǎng)風(fēng)波暴露了銀行的流動(dòng)性管理的重要弱點(diǎn)。銀行拉來(lái)短期化的存款，發(fā)行大量的一個(gè)月、三個(gè)月的短期化的理財(cái)產(chǎn)品吸納資金，或依賴同業(yè)拆入資金，用以發(fā)放相對(duì)較長(zhǎng)期限的貸款，意即資金的“期限錯(cuò)配”。這些短期的資金隨時(shí)要兌付，往往會(huì)出現(xiàn)短期資金來(lái)源不能滿足長(zhǎng)期資金運(yùn)用的需要，出現(xiàn)敞口，就需要到市場(chǎng)借入資金。一旦市場(chǎng)無(wú)資金或無(wú)途徑可借，就要出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

“過(guò)去，銀行習(xí)慣依賴于央行注資的幫助，認(rèn)為資金面一緊張，央行就會(huì)‘放水’。而這次，央行沒(méi)有這么做，這個(gè)預(yù)期，落空了。”德勤中國(guó)金融服務(wù)業(yè)主管合伙人王鵬程說(shuō)。

工行董事長(zhǎng)姜建清對(duì)此評(píng)價(jià)說(shuō)“我看這次不是‘錢荒’是‘心慌’。”業(yè)內(nèi)人士指出，“心慌”就是指，市場(chǎng)對(duì)央行沒(méi)有如預(yù)期“救市”而感到“心慌”。

風(fēng)波逐漸在過(guò)去。但是，近兩周，銀行仍在發(fā)行各類短期、超高收益的理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率高達(dá)７％以上。銀行還在繼續(xù)著這些短期化行為，是不是沒(méi)有從中“學(xué)到一課”？

對(duì)此，光大銀行戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理夏令武解釋說(shuō)，商業(yè)銀行流動(dòng)性緊張狀態(tài)已經(jīng)緩解，但鑒于過(guò)去的資金擺布已成定局，汲取前期教訓(xùn)，銀行短期內(nèi)還是需要通過(guò)發(fā)行短期高收益理財(cái)產(chǎn)品等措施來(lái)吸納資金，保持握有充裕頭寸。

“這次央行沒(méi)有大量注入資金，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是個(gè)重要信號(hào)，未來(lái)銀行會(huì)逐步調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理。”夏令武說(shuō)。

利率“剪刀差”導(dǎo)致資金錯(cuò)配

一方面是銀行鬧“錢荒”，另一方面，我國(guó)貨幣供應(yīng)量卻十分充沛——截至５月末，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（Ｍ２）達(dá)到１０４．２１萬(wàn)億元。錢到底是多了還是少了？銀行的這些錢，究竟到哪里去了？

“實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴，反映的是我國(guó)金融結(jié)構(gòu)二元化的事實(shí)。”中國(guó)銀行宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管溫彬分析說(shuō)，長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的金融體系有兩種類型的客戶：一種是銀行系統(tǒng)的客戶，他們支付的成本按照銀行貸款利率計(jì)算，受到央行管制；另一種是銀行體系以外的客戶，他們通過(guò)信托、證券、小貸公司等渠道獲得資金支持，支付的成本大大高于銀行利率。

這就是所謂的“官方一個(gè)價(jià)、民間一個(gè)價(jià)。”利率的“雙軌制”客觀上推動(dòng)銀行通過(guò)非信貸渠道把資金配置到高收益項(xiàng)目中去。

王鵬程指出，流動(dòng)性管理和銀行的逐利性是有矛盾的。流動(dòng)性穩(wěn)定，要求銀行將資金配置到更穩(wěn)健、更安全的資產(chǎn)中去，但這些資產(chǎn)執(zhí)行的是“官方利率”，回報(bào)往往較低。

業(yè)內(nèi)人士表示，為了追求利潤(rùn)，銀行愿意將資金通過(guò)信托、券商等通道轉(zhuǎn)移到收益率較高的的項(xiàng)目上去，比如房地產(chǎn)、融資平臺(tái)。此外，獲得銀行融資的客戶也可能將貸款轉(zhuǎn)移給這些項(xiàng)目。這最終導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本高、資金杠桿率提高、銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。“眼下出現(xiàn)的困局，實(shí)際上是一場(chǎng)資金錯(cuò)配導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性資金緊張，解決這一問(wèn)題，很大程度上需要從影子銀行入手。”中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征說(shuō)。

推動(dòng)改革防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

專家表示，“錢荒”只是暫時(shí)的，隨著種種時(shí)點(diǎn)因素過(guò)去，流動(dòng)性緊張會(huì)隨之緩解。但隱藏在“錢荒”背后的深層問(wèn)題不解決，下一場(chǎng)“錢荒”還可能發(fā)生。

對(duì)此，專家開(kāi)出的“藥方”是：一方面，推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入金融業(yè)、建設(shè)更多為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)；另一方面，銀行自身必須加強(qiáng)流動(dòng)性管理、改變粗放式經(jīng)營(yíng)模式；按照“用好增量、盤(pán)活存量”的要求，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

“經(jīng)過(guò)這么多年，央行和商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化的制度和實(shí)踐上做了大量的準(zhǔn)備，很多方面已經(jīng)市場(chǎng)化或隱形市場(chǎng)化。去年以來(lái)，我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程已進(jìn)一步加速。”夏令武說(shuō)。

與此同時(shí)，專家建議，監(jiān)管層應(yīng)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行、資金錯(cuò)配管理加強(qiáng)監(jiān)管，防范風(fēng)險(xiǎn)。從銀行自身看，要適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，切實(shí)調(diào)整現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)模式，避免資金運(yùn)用的投機(jī)性，多支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，多扶持小微企業(yè)發(fā)展。同時(shí)，適應(yīng)利率市場(chǎng)化的客觀現(xiàn)實(shí)，認(rèn)識(shí)到流動(dòng)性管理的復(fù)雜性，切實(shí)提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)化解能力，提高精細(xì)化管理水平。

針對(duì)銀行業(yè)如何做好“用好增量、盤(pán)活存量”，姜建清表示，目前全社會(huì)人民幣貸款余額達(dá)６７萬(wàn)億元，如果每年提高信貸周轉(zhuǎn)率０．１次，縮短貸款平均期限一個(gè)月左右，相當(dāng)于通過(guò)存量周轉(zhuǎn)多增貸款六萬(wàn)至七萬(wàn)億元，潛力和空間巨大。

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