擴(kuò)容再提速 四維度起底場(chǎng)外市場(chǎng)

原標(biāo)題：擴(kuò)容再提速 四維度起底場(chǎng)外市場(chǎng)

一邊是全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)，另一邊是地方抓緊籌建股權(quán)交易市場(chǎng)，今年以來(lái)，同屬場(chǎng)外市場(chǎng)的全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與地方股權(quán)交易市場(chǎng)紛紛加快了企業(yè)掛牌速度。

借著“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)”這一消息，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)擴(kuò)容再提速。本報(bào)記者獨(dú)家獲悉，預(yù)計(jì)6月底全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌企業(yè)將達(dá)到236家，7月底達(dá)到300家。與此同時(shí)，投中集團(tuán)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月份，目前國(guó)內(nèi)10家地方股權(quán)交易市場(chǎng)正式營(yíng)業(yè)，累計(jì)掛牌企業(yè)達(dá)到2195家。

然而，記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，目前全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)與地方股權(quán)交易市場(chǎng)之間在企業(yè)掛牌門(mén)檻、投資者資格要求、掛牌審批機(jī)制、交易規(guī)則等層面均存在較大差異。

融資效果不盡如人意

自去年以來(lái)，地方股權(quán)交易市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年至今共有5家地方股權(quán)交易市場(chǎng)開(kāi)業(yè)，加上此前的5家，目前共有10家地方股權(quán)交易市場(chǎng)正式營(yíng)業(yè)，累計(jì)掛牌企業(yè)達(dá)到2195家。

另外，目前還有新疆股權(quán)交易中心、甘肅股權(quán)交易中心、江蘇股權(quán)交易中心、北京股權(quán)交易中心、福建海峽股權(quán)交易中心等區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)正在籌備當(dāng)中。

記者了解到，目前地方股權(quán)交易市場(chǎng)可為中小企業(yè)提供股權(quán)、債券等多種融資方式。截至目前，天津股權(quán)交易所掛牌企業(yè)累計(jì)融資額達(dá)到49.95億元；齊魯股權(quán)托管交易中心掛牌企業(yè)累計(jì)融資額達(dá)到64.3億元；廣州股權(quán)交易中心實(shí)現(xiàn)融資交易總額10.17億元。

在交易模式上，目前僅有天津股權(quán)交易所等少數(shù)市場(chǎng)引入了做市商機(jī)制。但考慮到目前地方股權(quán)交易市場(chǎng)仍不夠活躍的現(xiàn)狀，業(yè)界對(duì)做市商機(jī)制有較高期待，未來(lái)也有望在政策上實(shí)現(xiàn)突破。

上海股權(quán)托管交易中心總經(jīng)理張?jiān)品宕饲敖邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“場(chǎng)外市場(chǎng)交易低迷屬于正?，F(xiàn)象，掛牌企業(yè)和投資者需要的是全程式服務(wù)，因此，更需要提高投融資精準(zhǔn)度。”

投資者門(mén)檻較高

據(jù)記者了解，目前，包括全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在內(nèi)的場(chǎng)外市場(chǎng)交易低迷與投資者準(zhǔn)入門(mén)檻有很大關(guān)系。以全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)為例，今年2月8日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司發(fā)布的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（試行）》規(guī)定：注冊(cè)資本500萬(wàn)元以上的法人機(jī)構(gòu)、實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元以上的合伙企業(yè)兩大機(jī)構(gòu)投資者可以申請(qǐng)參與掛牌公司股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。另外，上述細(xì)則明確，同時(shí)具備兩大條件的自然人投資者才可以申請(qǐng)參與掛牌公司股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓。包括投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值300萬(wàn)元以上。證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、股票、基金、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等，信用證券賬戶資產(chǎn)除外；以及具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。

對(duì)參與掛牌企業(yè)投資的投資者，地方股權(quán)交易市場(chǎng)也有所限制。天津股權(quán)交易所、湖南股權(quán)交易所要求機(jī)構(gòu)投資者（公司制）注冊(cè)資金或（非法人制）自有凈資產(chǎn)不低于100萬(wàn)元；對(duì)個(gè)人投資者僅要求金融資產(chǎn)在10萬(wàn)元以上，是各市場(chǎng)中對(duì)個(gè)人投資者要求最低的。齊魯股權(quán)托管交易中心在此基礎(chǔ)上還要求個(gè)人須有2年以上股票投資經(jīng)驗(yàn)。此外，重慶股權(quán)轉(zhuǎn)讓中心對(duì)機(jī)構(gòu)投資者未限制門(mén)檻，而對(duì)自然人要求擁有20萬(wàn)元以上金融資產(chǎn)，一年以上股票投資經(jīng)驗(yàn)；浙江股權(quán)交易中心、遼寧股權(quán)交易中心均要求機(jī)構(gòu)投資者注冊(cè)資金/凈資產(chǎn)總額不得低于100萬(wàn)元；個(gè)人投資者金融資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元。上海股權(quán)托管交易中心對(duì)個(gè)人投資者要求最高：100萬(wàn)元以上金融資產(chǎn)且有2年以上股票投資經(jīng)驗(yàn)。

“對(duì)于上海股權(quán)托管交易中心來(lái)說(shuō)，我們并不歡迎奔著掛牌企業(yè)日后IPO退出的投資者，其實(shí)掛牌企業(yè)更希望得到適合自身發(fā)展階段的戰(zhàn)略投資者。因此，需要提高投資者與掛牌企業(yè)的匹配度。”張?jiān)品逄寡浴?/p>

“上海股權(quán)托管交易中心與保羅生物當(dāng)下發(fā)展階段的資本市場(chǎng)平臺(tái)更為匹配，可以進(jìn)一步促進(jìn)公司的規(guī)范運(yùn)作和長(zhǎng)遠(yuǎn)快速發(fā)展。”在上海股權(quán)托管交易中心掛牌的企業(yè)——保羅生物園科技股份有限公司總裁助理趙壯志接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

記者了解到，2012年2月15日，保羅生物成功在上海股權(quán)托管交易中心掛牌后，在隨后的兩個(gè)交易日內(nèi)，保羅生物較最初掛牌價(jià)上漲557.89%。與此同時(shí)，2012年，保羅生物利用上海股權(quán)托管交易中心平臺(tái)成功地實(shí)現(xiàn)了首次定增融資。此次以非公開(kāi)定向增資的方式，成功增資1800萬(wàn)股，募集資金7200萬(wàn)元。目前，保羅生物已經(jīng)利用募集資金在遼寧朝陽(yáng)等地建立了年產(chǎn)5萬(wàn)噸到10萬(wàn)噸的生物有機(jī)肥工廠。

企業(yè)掛牌門(mén)檻要求不一

除了設(shè)定一定的投資者準(zhǔn)入門(mén)檻之外，目前地方股權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)掛牌門(mén)檻也有不同要求。多數(shù)市場(chǎng)要求企業(yè)為股份有限公司，少數(shù)則不作要求，比如廣州股權(quán)交易中心除了股份有限公司外，也可接受有限責(zé)任公司掛牌，而前海股權(quán)交易中心更是允許合伙制企業(yè)掛牌。

對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，多數(shù)市場(chǎng)要求企業(yè)有一定經(jīng)營(yíng)期限，比如存續(xù)期高于1年或2年，對(duì)企業(yè)股東人數(shù)，除湖南股權(quán)交易所原則要求不超過(guò)100人之外，多數(shù)交易市場(chǎng)要求不超過(guò)200人。

對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，天津股權(quán)交易所設(shè)置門(mén)檻最高，要求掛牌企業(yè)最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度累計(jì)凈利潤(rùn)不少于1000萬(wàn)元，股本不少于1000萬(wàn)元，凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元。前海股權(quán)交易中心對(duì)掛牌企業(yè)的要求則包括最近12個(gè)月的凈利潤(rùn)累計(jì)不少于300萬(wàn)元、最近12個(gè)月的營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不少于2000萬(wàn)元、凈資產(chǎn)不少于1000萬(wàn)元等。此外，上海股權(quán)托管交易中心、廣州股權(quán)交易中心、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心等并未對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)做明確要求。

值得注意的是，地方股權(quán)交易市場(chǎng)以服務(wù)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)為宗旨，因此掛牌企業(yè)多以本轄區(qū)內(nèi)企業(yè)為主。而去年8月份中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》中也提出“區(qū)域性市場(chǎng)原則上不得跨區(qū)域設(shè)立營(yíng)業(yè)性分支機(jī)構(gòu),不得接受跨區(qū)域公司掛牌”。

目前，僅有天津股權(quán)交易所和上海股權(quán)托管交易中心存在異地掛牌企業(yè)，其中，天津股權(quán)交易所掛牌的292家企業(yè)分布于26個(gè)省市，位于天津市的僅有14家；上海股權(quán)托管交易中心59家掛牌企業(yè)來(lái)自12個(gè)省市，其中位于上海市的為44家。

掛牌仍以審核制為主

對(duì)于企業(yè)掛牌程序，多數(shù)交易市場(chǎng)采取的是機(jī)構(gòu)推薦及交易市場(chǎng)審核的模式，即由股權(quán)交易所或交易中心的推薦會(huì)員機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行掛牌推薦（僅天津股權(quán)交易所稱為“保薦”），并由交易中心組織審核，審核通過(guò)后即可掛牌交易。目前唯一不是審核制而是采用注冊(cè)制的是前海股權(quán)交易中心。

投中集團(tuán)高級(jí)分析師馮坡認(rèn)為，考慮到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)低迷現(xiàn)狀，預(yù)計(jì)未來(lái)場(chǎng)外市場(chǎng)交易需求將進(jìn)一步增長(zhǎng)。并且場(chǎng)外市場(chǎng)將推動(dòng)企業(yè)股份制改造，完善治理結(jié)構(gòu)、規(guī)范企業(yè)運(yùn)作；為企業(yè)股權(quán)提供流動(dòng)性，通過(guò)股權(quán)合法、有序轉(zhuǎn)讓，使企業(yè)實(shí)現(xiàn)股權(quán)的流動(dòng)和增值，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)股東或投資者變現(xiàn)；為掛牌企業(yè)提供多樣化融資渠道，如定向增發(fā)、私募融資、信用貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、中小企業(yè)私募債等。

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 原文鏈接：http://zqrb.ccstock.cn/html/2013-06/25/content_362968.htm