新股發(fā)行議案罕見(jiàn)被否 TVB隱現(xiàn)“明日危機(jī)”

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者蓬勃 電視廣播（00511，HK，以下簡(jiǎn)稱TVB）周年股東大會(huì)上隱隱透出一股火藥味。 股東大會(huì)議案被否并不少見(jiàn)，但要是一項(xiàng)周年股東大會(huì)上的經(jīng)常性議案被否可能就另當(dāng)別論了。而這樣的事情就發(fā)生在香港傳媒業(yè)龍頭TVB的身上。 5月22日，TVB發(fā)布了2012年股東周年大會(huì)投票結(jié)果。結(jié)果顯示，議案中的“全面授權(quán)董事局發(fā)行新股”反對(duì)票數(shù)超過(guò)50%，同樣被否決的議案還包括回購(gòu)股票后再發(fā)新股。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，兩項(xiàng)議案罕見(jiàn)被否，距邵逸夫轉(zhuǎn)讓其所持有公司股份，選擇隱退后僅兩年多時(shí)間。 25年來(lái)議案首次被否/ TVB新股發(fā)行議案顯示，無(wú)條件批準(zhǔn)公司董事局于有關(guān)期間內(nèi)行駛公司所有權(quán)力，以配發(fā)、發(fā)行及處理公司股本中的未發(fā)行股份，以及作出或授予可能需要行使該等權(quán)力的售股建議、協(xié)議、購(gòu)股期權(quán)及其他權(quán)利，或發(fā)行證券。 但這項(xiàng)議案“不幸被否”。資料顯示，發(fā)行新股議案被否是TVB自1988年取代“香港電視”上市25年來(lái)首次未獲通過(guò)，也是香港資本市場(chǎng)大亨陳國(guó)強(qiáng)入主后首遭股東“痛擊”。第一上海首席策略分析師葉尚志認(rèn)為，可能出于發(fā)行新股股東權(quán)益會(huì)被攤薄的考慮，基于自己利益出發(fā)，股東投了反對(duì)票。 據(jù)香港媒體報(bào)道，TVB財(cái)務(wù)總裁麥佑基稱：“以往股東會(huì)的決議案都會(huì)通過(guò)，今次首次“不獲通過(guò)”。”但麥佑基并未透露投反對(duì)票的主要股東，只說(shuō)公司有不少基金股東，而基金股東普遍不希望股權(quán)被攤薄，并強(qiáng)調(diào)發(fā)股需求不大，即使不獲通過(guò)，對(duì)公司影響亦不大。 TVB的2012年股東大會(huì)投票表決結(jié)果顯示，共有3.16億股參與投票，占總發(fā)行股本的72.15%。除了新股發(fā)行議案，被否的另一個(gè)議案是“擴(kuò)展根據(jù)決議案第7項(xiàng)賦予董事局之權(quán)力至包括根據(jù)第8項(xiàng)決議按授權(quán)所回購(gòu)的股份”，兩項(xiàng)議案被投反對(duì)票的總數(shù)均達(dá)到約1.63億股，占有效投票數(shù)的比例52%左右?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者查詢聯(lián)交所數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至披露權(quán)益最后申報(bào)日，有四家基金持有共計(jì)30.49%的TVB股份。 “最重要的原因還是在于TVB現(xiàn)在的業(yè)務(wù)面臨較大壓力，業(yè)績(jī)不明朗。另一個(gè)導(dǎo)致眾多股東反對(duì)的原因可能在于陳國(guó)強(qiáng)是“殼王”，他買賣殼的技術(shù)非常高，股東擔(dān)心他只是以套利為主要目的，而不是為了公司的發(fā)展。 “近兩年公司管理層的變動(dòng)，以及業(yè)務(wù)模式受到內(nèi)地競(jìng)媒的強(qiáng)大沖擊，發(fā)行新股的目的是補(bǔ)充資本金?！陛x立投資咨詢董事陳星宇告訴記者。 凈利潤(rùn)增速連續(xù)3年下滑/ TVB的凈利潤(rùn)增速?gòu)?010年開(kāi)始，連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。對(duì)此，一位投資者表達(dá)了一定的擔(dān)憂：“TVB收視率近年來(lái)逐年下滑，而相關(guān)傳媒市場(chǎng)愈加開(kāi)放，競(jìng)爭(zhēng)激烈，很擔(dān)心凈利潤(rùn)增速會(huì)繼續(xù)下降。” 葉尚志認(rèn)為，在過(guò)去5~10年，整個(gè)香港的媒體行業(yè)有很大的改變。對(duì)于TVB來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)地方需要注意，一是TVB能否保持在這一領(lǐng)域的龍頭地位；二是會(huì)否有新的競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入媒體行業(yè)影響TVB的行業(yè)地位。 而在免費(fèi)電視牌照上占據(jù)優(yōu)勢(shì)的TVB，近兩年卻陷入了“香港免費(fèi)電視牌照之爭(zhēng)”。在5月14日，香港高等法院拒絕TVB就增加3個(gè)免費(fèi)電視牌照提出的司法復(fù)核申請(qǐng)。未來(lái)免費(fèi)電視牌照將由現(xiàn)在市場(chǎng)上的2個(gè)增加至5個(gè)。 陳星宇表示，TVB的業(yè)績(jī)和業(yè)務(wù)發(fā)展模式明顯在走下坡路，優(yōu)勢(shì)越來(lái)越不明顯。目前港府正在審批3個(gè)免費(fèi)電視牌照的申請(qǐng)，而TVB一直都反對(duì)發(fā)放新的免費(fèi)電視牌照。如果審批通過(guò)的話，對(duì)TVB的整體業(yè)績(jī)會(huì)有非常大的影響。目前港府到底什么時(shí)候發(fā)、發(fā)多少?gòu)埫赓M(fèi)牌照，市場(chǎng)還處于一個(gè)博弈的過(guò)程。比如像亞視一直希望放開(kāi)免費(fèi)牌照。 美銀美林認(rèn)為，若新的免費(fèi)牌照批出時(shí)間較該行預(yù)期為早，盈利預(yù)測(cè)將有下行風(fēng)險(xiǎn)，維持TVB“跑輸大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)51.7元，較上周收盤價(jià)折價(jià)約7%。該行預(yù)測(cè)，新的競(jìng)爭(zhēng)將在2014年開(kāi)始，若TVB在2014及2015年均分別損失5%之市場(chǎng)占有率，該行估計(jì)將要把盈測(cè)分別下調(diào)15%及32%。 “多發(fā)一些免費(fèi)電視牌照對(duì)TVB來(lái)說(shuō)肯定不利，較過(guò)去而言，這將使得TVB不再顯得那么‘獨(dú)家’，其市場(chǎng)占比可能會(huì)出現(xiàn)下滑?！比~尚志指出。 現(xiàn)任掌門人“財(cái)技”出眾/ 2011年1月26日，TVB一紙股權(quán)變動(dòng)公告宣告了邵氏家族“電視王朝”的謝幕。TVB主要股東邵氏兄弟（香港）有限公司與由陳國(guó)強(qiáng)所控制的投資集團(tuán)簽訂協(xié)議，出售邵氏所擁有的26%TVB權(quán)益。倍受關(guān)注的TVB控股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事終于塵埃落定，最終花落陳國(guó)強(qiáng)之手。資料顯示，獲得邵氏轉(zhuǎn)讓TVB26%權(quán)益的投資集團(tuán)由陳國(guó)強(qiáng)、臺(tái)灣“經(jīng)營(yíng)之神”王永慶之女王雪紅及美國(guó)私募機(jī)構(gòu)ProvidenceEquityPartners組成。其中，陳國(guó)強(qiáng)在集團(tuán)中的持股比例超過(guò)50%，從而間接控股TVB。 公開(kāi)資料顯示，陳國(guó)強(qiáng)旗下有多家上市公司，現(xiàn)為錦興集團(tuán)（00275，HK）主席。上世紀(jì)90年代，陳國(guó)強(qiáng)活躍于證券買賣，善于低買高賣，借買賣空殼公司不斷賺大錢，高峰時(shí)期他名下的上市公司多達(dá)15家，贏得“殼王”稱號(hào)。 陳國(guó)強(qiáng)擅長(zhǎng)收購(gòu)空殼公司，注入資產(chǎn)并尋覓買家以較高價(jià)出售。他在2000年科網(wǎng)股熱潮中收購(gòu)金力國(guó)際（現(xiàn)中油燃?xì)馇吧恚?jīng)包裝后轉(zhuǎn)售日本光通信借殼上市，并在股價(jià)高位悉售拋售離場(chǎng)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)傳言其獲利超過(guò)1億港元。2006年4月，陳國(guó)強(qiáng)旗下的錦興集團(tuán)出售光盤生產(chǎn)公司Memorex，套現(xiàn)11億港元。 陳國(guó)強(qiáng)在展現(xiàn)“財(cái)技”的過(guò)程中更是多次涉及媒體行業(yè)。陳國(guó)強(qiáng)于1999年收購(gòu)藝人譚詠麟、曾志偉等人的東方魅力并借殼DC財(cái)務(wù)（現(xiàn)星美國(guó)際前身）上市，其后又于2000年5月分拆東魅網(wǎng)（現(xiàn)星美出版前身）于創(chuàng)業(yè)板上市，同年年底又通過(guò)東魅斥資1.6億港元收購(gòu)香港老牌報(bào)紙《成報(bào)》，他還曾通過(guò)中策收購(gòu)《明報(bào)》10%股權(quán)及《廣角鏡》54%股權(quán)。 但陳國(guó)強(qiáng)在資本市場(chǎng)并非任何時(shí)候都如魚得水。在科網(wǎng)股泡沫破滅后，陳國(guó)強(qiáng)最終將《成報(bào)》虧本轉(zhuǎn)售，事后自嘲是“一生最失敗的投資”。2005年，陳國(guó)強(qiáng)及其持有的上市公司漢傳媒斥資3.5億港元收購(gòu)TVB收費(fèi)電視51%股份，但收費(fèi)電視一直虧損，2009年他以約2億港元，向TVB出售31%無(wú)線收費(fèi)電視股權(quán)，漢傳媒及陳國(guó)強(qiáng)目前仍分別持有18%及2%相關(guān)股權(quán)。 陳國(guó)強(qiáng)入主TVB后，一直聲稱進(jìn)軍傳媒界是向往已久的事情，并表示不干預(yù)現(xiàn)任TVB的管理。對(duì)于為什么TVB最終讓陳國(guó)強(qiáng)來(lái)接盤，陳星宇認(rèn)為，重要原因是TVB看重他的資本運(yùn)作能力，希望通過(guò)他的運(yùn)作讓TVB資本充足，以利于今后業(yè)務(wù)上的發(fā)展。